2026上半年，证监会稽查局“狩猎清单”：这五类交易模式最危险

前言： 2026年开年以来，证监会密集披露多张罚单，从“1号罚单”余韩操纵案罚没10.2亿元，到地方证监局接连查处内幕交易，监管“长牙带刺”的信号愈发强烈。结合监管部门近期部署，本文梳理当前稽查重点关注的五类交易模式。

2026年1月，中国证监会召开了第十四届稽查办案表彰奖励会，证监会主席吴清出席会议并要求打造“三个过硬”的稽查铁军。会议强调，要始终保持对资本市场各类违法违规行为的高压态势，坚决落实“长牙带刺”、有棱有角的要求。

随着2026年资本市场监管执法进入新阶段，证监会系统已全面强化“五大监管”，加快构建财务造假综合惩防体系。结合近期监管动态与处罚案例，以下五类交易模式已成为稽查局重点监控的“狩猎目标”。

一、长周期跨账户操纵市场

危险指数：★★★★★

2026年1月，证监会开出新年“1号罚单”，自然人余韩因操纵证券市场被合计罚没约10.2亿元，并采取3年证券市场禁入措施。

经查，余韩在2019年6月至2024年8月长达5年多的时间里，通过集中资金优势、持股优势连续买卖，控制使用67个账户操纵“博士眼镜”股价。操纵期间，账户组在837个交易日参与交易，累计竞价买入约1.1亿股，金额约21.1亿元。更值得注意的是，余韩在212个交易日在自己实际控制的账户之间进行对倒交易，严重影响股票交易价格和交易量。

这种“长期坐庄、多账户联动、自买自卖”的模式，是监管打击的重中之重。证监会认定，余韩的行为对博士眼镜价量产生明显影响——操纵期间股价上涨175.58%，而同期深证成指下跌9.36%。

证监会2026年系统工作会议已明确，要严肃查处过度炒作乃至操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大起大落。此类案件往往涉案账户多、时间跨度长，但随着科技赋能监管的深化，大数据分析已能精准识别账户关联性与交易异常特征。

二、精准狙击式内幕交易

危险指数：★★★★☆

2026年初，地方证监局密集披露内幕交易罚单。2月10日，四川证监局公布2026年1号行政处罚决定书，对何林琼内幕交易“奥特佳”股票行为作出处罚，没收违法所得12.45万元，并处以50万元罚款。

调查显示，何林琼的丈夫周某国系奥特佳董事、常务副总经理，属于法定内幕信息知情人。在内幕信息敏感期内，何林琼控制使用他人账户买入“奥特佳”股票15.3万股，交易金额45.85万元。其交易行为存在清仓其他股票回笼资金、集中资金全仓买入等异常特征，且与内幕信息高度吻合。

类似案例还有天津证监局2月12日处罚的吴洁内幕交易案。吴洁因与内幕信息知情人存在密切工作关系及多次通话联系，在内幕信息敏感期内交易金额达168.53万元，最终被没收违法所得13.21万元并处以60万元罚款。

值得注意的是，即便当事人辩称基于过往经验交易、无主观故意，监管部门仍可根据交易的异常性推定违法行为成立。四川证监局在何林琼案中明确回应：是否低买高卖、是否短线操作、是否投入增量资金，均与认定内幕交易行为无关。

三、虚假申报与拉抬打压

危险指数：★★★★

交易所层面的监管正在持续加码。据上交所消息，2026年2月9日至13日，上交所对81起拉抬打压、虚假申报等证券异常交易行为采取了自律监管措施，并对ST岩石、ST正平等异常波动退市风险警示股票，以及天普股份等严重异常波动股票进行重点监控。

“虚假申报”是指通过频繁申报并撤单，制造需求假象，诱导投资者跟风；“拉抬打压”则是以明显偏离市场价格的大额申报，人为扭曲价格形成机制。

这类行为虽单笔金额可能不大，但对市场秩序的破坏不容小觑。上交所同期已向证监会上报涉嫌违法违规案件线索3起。结合证监会2026年工作部署，“强化交易监管和信息披露监管，进一步维护交易公平性”已成为监管重点。

四、财务造假与“伪市值管理”捆绑

危险指数：★★★★★

财务造假始终是监管的“心头大患”。2025年，证监会全年查办证券期货违法案件701件，罚没款154.7亿元，其中财务造假综合惩防体系的构建是关键一环。

2026年的监管将进一步升级。多部门联动织密资本市场监管网——公安部经侦局明确表示要依法严打上市公司财务造假、重大证券期货犯罪；最高检数据显示，2025年1至11月起诉财务造假犯罪102人，同比增加21%。

更值得警惕的是，部分案件呈现“财务造假+操纵市场+内幕交易”复合型特征，特别是打着“市值管理”旗号实施的操纵行为。这类模式往往涉及上市公司实控人与外部私募勾结，通过信息披露配合股价炒作，严重损害中小投资者利益。

五、私募基金违规与配资中介勾连

危险指数：★★★☆

私募基金领域也是2026年监管重点。1月23日，证监会披露瑞丰达违法违规案件，上海证监局对瑞丰达及关联私募机构、责任人员共罚没4100余万元，对实际控制人采取终身证券市场禁入措施。

违规模式主要包括：挪用基金财产、承诺保本保收益、与场外配资中介勾连放大交易杠杆。浙江证监局近期也对财通证券出具警示函，其中涉及场外衍生品业务标的管理机制不健全、投资者资质复核不到位等问题。

更隐蔽的风险来自从业人员违规提供配资中介便利。2月25日，浙江证监局对财通证券某营业部员工周博采取警示函措施，因其存在违规为客户融资活动提供中介或其他便利的行为。这类行为往往成为非法配资进入市场的通道，容易引发个股异常波动。

结语：

证监会2026年系统工作会议已明确五大任务，其中“坚持依法从严，着力提升监管执法有效性和震慑力”是核心一环。畅通行政刑事衔接机制，推动更多特别代表人诉讼、先行赔付等典型案例落地，将成为保护投资者的重要抓手。

同时，对于市场参与者而言，2026年的“狩猎清单”清晰勾勒出了监管红线——无论是实控人、董监高等“关键少数”，还是私募机构、普通投资者，唯有敬畏法治、远离套利，才是长远发展的根基与守护。