关税战重燃，黄金急跌超150美元！避险行情失效了？

周二（2月24日）美市盘中，国际金价上演高台跳水，自三周高位大幅回落逾3%，最低触及5092.55美元/盎司。美元汇率延续反弹势头与短线获利了结盘的集中涌出成为主要压制力量。与此同时，市场对特朗普政府最新关税政策的解读出现分化，此前极端的避险情绪有所缓和，导致黄金部分回吐了近期因贸易不确定性所积累的涨幅。

金价深调超3%，美元与美债收益率施压

现货黄金周二下跌近1.5% ，最低触及5092.55美元/盎司，较日高回落超157美元，结束此前连续四个交易日的上涨势头。今日早盘，金价小幅反弹，向上触及5150美元，日内上涨0.18% 。

美元指数周二上涨0.14%，收于97.844 ，使以美元计价的黄金对非美货币投资者而言更加昂贵，削弱了黄金的吸引力。与此同时，美国国债收益率曲线趋平，10年期国债收益率微涨0.38个基点至4.0347%，实际利率维持在相对稳定水平，未能为黄金提供额外助力 。

关税政策明朗化？市场避险情绪短暂降温

本周市场关注的焦点无疑是美国关税政策的最新演变。在最高法院上周裁定特朗普依据《国际紧急经济权力法》实施的“对等关税”超越授权后 ，特朗普政府迅速宣布自本周起对未豁免商品统一征收10%关税，并计划通过《1962年贸易扩展法》第232条以及《1974年贸易法》第301条启动新的贸易调查。

白宫官员周二进一步表示，正致力于将临时性全球关税税率从10%提高至15% 。然而，市场对此反应复杂。一方面，政策的快速出台填补了最高法院裁决留下的法律真空，降低了极端不确定性；另一方面，特朗普政府在社交媒体上宣称拥有“充足的其他选项”对进口商品征收关税，预示着贸易摩擦仍可能长期化 。

MarketPulse by OANDA分析师Zain Vawda指出，金价此前快速冲高至5249美元附近，引发部分短线交易员选择获利了结。特朗普政府宣布新的关税措施，在短期内为关税前景提供了一定清晰度，从而削弱了部分避险需求 。Kitco Metals高级分析师Jim Wyckoff也认为，此前的上涨需要技术性修正，而美元走强进一步施压金价 。

不过，值得注意的是，美国正酝酿的新关税措施覆盖半导体、药品、无人机、工业机器人等多个战略行业 。若这些调查升级或报复措施出台，全球贸易紧张格局并未根本缓解，黄金的避险属性可能随时回归。

宏观风险积聚：戴蒙预警与美欧关系裂痕

在微观层面，摩根大通首席执行官Jamie Dimon周一发出罕见预警，他对美国经济前景感到“高度焦虑”，指出当前资产价格高位和银行业竞争环境让他想起2008年金融危机前的那些年份。Dimon警告，信贷周期终将转向，届时借款人违约将成片出现，可能冲击“很少有人预料”的行业 。这一警告为市场埋下了对宏观前景的担忧种子。

地缘政治层面，跨大西洋关系正经历“关键转折点”。刚刚结束的慕尼黑安全会议上，美欧分歧明显扩大。《2026年慕尼黑安全报告》直言美国已成为战后国际秩序“最引人注目的破坏者” 。欧盟委员会主席冯德莱恩强调“欧洲必须实现更大程度的独立” 。这种盟友间的裂痕虽未直接推升金价，但为全球政治格局增添了新的不确定性。

与此同时，中东局势依然牵动市场神经。伊朗与美国计划于周四（2月26日）在日内瓦举行第三轮核谈判 。市场担忧谈判若出现僵局，可能加剧地区冲突风险，为黄金提供潜在支撑。

技术展望与机构观点

从技术层面看，5249美元成为短期重要阻力位 。若突破该水平，市场或重新测试历史高点区域。下方支撑则位于5150美元附近，进一步支撑位在5100美元整数关口。

Wyckoff指出，尽管金价回落，但地缘政治风险与关税不确定性依然限制抛压，为市场提供支撑。但随着价格接近历史高位，市场可能面临强阻力，要突破前高需要新的地缘政治催化剂 。

Vawda则表示：“从更宏观的叙事来看，黄金仍偏向上行。如果美元再次走弱，或中东局势升级，金价回到5210美元上方并重新挑战5249美元高点完全可能。”

整体而言，黄金短线进入震荡整理阶段，但在贸易政策不确定性、地缘政治风险与宏观结构性因素交织背景下，中期趋势仍未明显转弱。投资者将密切关注美国关税政策的进一步细节、美伊谈判进展以及即将公布的经济数据对美联储政策预期的影响。