*ST公司“两重天”：一批走向退市边缘，一批“保壳”有望！

2026年以来，约90家上市公司密集提示退市风险，根据业绩预告，*ST国华等可能触及财务类强制退市情形。几家欢喜几家愁，部分*ST公司顺利完成重整计划，有望化解退市危机。

来源：摄图网

业绩预告亮红灯，多家*ST公司拉响退市警报

2026年2月23日，*ST惠程（002168.SZ）、*ST国华（000004.SZ）、*ST建艺（002789.SZ）、*ST辉丰（002496.SZ）纷纷披露关于公司股票可能被终止上市的第二次风险提示公告。

上述四家公司均已被实施退市风险警示，若2025年仍出现“经审计的利润总额、净利润、扣除非经常性损益后的净利润三者孰低为负值，且扣除后的营业收入低于3亿元”或“经审计的期末净资产为负值”，公司股票将触发财务类强制退市情形。

其中，*ST国华预计2025年扣除后营业收入为1.97亿元至2.96亿元，扣除非经常性损益后的净利润为-4000万元至-2000万元，可能触及退市指标。其他三家公司虽然预亏，但都预计扣除后营业收入满足3亿元标准。

2026年以来，已有约90家A股上市公司发布公告提示公司股票存在被终止上市的风险。根据Choice金融终端数据，*ST国华、*ST万方（000638.SZ）、*ST奥维（002231.SZ）、*ST恒久（002808.SZ）、*ST精伦（600355.SH）、*ST岩石（600696.SH）预计2025年业绩亏损，并且可能不满足收入指标。

其中，*ST奥维已收到终止上市事先告知书，公司股票连续二十个交易日的股票收盘总市值均低于5亿元，触及交易类强制退市情形。

值得注意的是，部分*ST公司预计的扣除后营业收入与退市指标比较接近。例如，*ST云网（002306.SZ）预计2025年扣除后营业收入为3.1亿元至3.3亿元，*ST沐邦（603398.SH）预计为3.2亿元至3.8亿元，*ST原尚（603813.SH）预计为3.1亿元至3.58亿元。

业绩预告披露后，*ST沐邦、*ST原尚随即收到上交所问询函。

一批*ST公司完成重整，能否化解退市危机?

重整是“保壳”的有效手段之一。2026年以来，*ST金灵（300091.SZ）等公司的重整计划已经执行完毕，*ST新元（300472.SZ）、*ST正平（603843.SH）等处于预重整阶段。

部分*ST公司则在2025年完成重整计划，有望化解退市危机。

其中，*ST东易（002713.SZ）因2024年度净资产为负值而被实施退市风险警示。公司表示，通过重整程序，资产负债结构明显改善，预计2025年末归属净资产回正。公司预计2025年非经常性损益金额约为2.8亿元，主要是债务重整收益。

*ST聆达（300125.SZ）预计2025年确认的重组收益为1.8亿元至2亿元，期末归属净资产同样转为正值。

*ST金科（000656.SZ）预计重整收益约680亿元至700亿元，计入2025年非经常性损益。公司预计2025年扣非后的净利润为-350亿元至-290亿元，归属净利润为300亿元至350亿元，期末归属净资产为50亿元至70亿元。

*ST仁东（002647.SZ）表示，公司历史逾期债务得到全面化解，预计2025年度利润总额、归属净利润和归属扣非净利润均同比扭亏为盈，预计归属净利润为2.54亿元至3.8亿元，扣除后营业收入为5.6亿元至8.4亿元，期末归属净资产为4亿元至6亿元。

*ST仁东称，与上年同期相比，业绩变动的主要原因系重整计划于报告期内执行完毕，公司确认债务重组收益，同时财务费用大幅减少，处置了部分低效资产确认资产处置损益。

*ST仁东原计划在2026年3月20日披露2025年年度报告，目前已提前至2026年2月28日。

*ST仁东的重整之路始于2024年5月。彼时债权人以公司不能清偿到期债务、明显缺乏清偿能力，但具有重整价值为由，向广州中院提交对公司进行重整及预重整的申请。

2025年2月，广州中院裁定批准*ST仁东的重整计划，公司进入重整计划执行阶段。

*ST仁东重整方案核心为“资本公积金转增+投资人受让+以股抵债”模式。以公司原有总股本为基数，按每10股转增约10.19股的比例，共计转增5.7亿股，全部用于引入战略投资人、财务投资人和清偿债务。

其中4.53亿股由战略及财务投资人受让。战略投资人为中信资本指定主体深圳嘉强荟萃投资合伙企业（有限合伙）（以下简称：荟萃投资），受让1.15亿股，受让价格为1.3元/股；财务投资人则受让3.38亿股，受让价格为2元/股。

2025年3月，*ST仁东重整计划执行完毕。公司第一大股东变更为荟萃投资，持股比例为10.17%。原控股股东及其一致行动人合计持股比例降至6.23%，*ST仁东进入无控股股东、无实际控制人状态。

A股持续“出清”，新年已有两家公司退市

据Choice金融终端数据，2023年—2025年，A股退市公司数量分别为45家、52家、29家，合计126家。

从2025年已退市公司情况来看，5家公司主动退市，24家公司被强制退市。强制退市包含交易类、财务类、重大违法类和规范类强制退市四种情形，分别涉及10家、9家、4家和1家退市公司。

2026年以来，已有两家A股公司退市，分别为广道退（920680.BJ）和东通退（300379.SZ）。

广道退于2026年1月5日在北交所终止上市并摘牌，成为北交所首家退市公司。

根据我们前期发表的《北交所首例！广道数字重大违法退市，造假6年连收标准审计意见》，广道退财务造假贯穿上市前后，2018年至2024年上半年合计虚增营业收入超14亿元，占记载金额的比例超过80%，触及重大违法强制退市情形。

东通退于2026年1月22日在深交所终止上市并摘牌，公司也因财务造假而被强制退市。

根据我们前期发表的《*ST东通造假四年触发退市危机，给出标准意见的注会还经手哪些项目？》，东通退通过收购的子公司泰策科技虚构业务、提前确认收入等，2019年至2022年共虚增收入4.3亿元、利润3.14亿元，且一项定向增发构成欺诈发行。

德邦股份（603056.SH）则主动选择退市。2026年1月13日，公司披露拟以股东会决议方式主动终止公司股票上市。本次终止上市已获临时股东会审议通过，现金选择权申报期间，有效申报股份数量为1.97亿股。截至2月24日，京东物流运输有限公司已完成资金汇付。

德邦股份表示，本次退市是为了统筹协调与整合京东物流（02618.HK）体系内的物流资源，同时践行京东卓风收购德邦物流时作出的关于同业竞争的承诺。