节后煤市开门红，海外减产引爆新一轮行情

收假归来，煤炭市场直接吹响了进攻号角，节后行情果然没让大家失望。咱们节前反复强调的“印尼减产”这步棋，现在看来正一步步兑现，海外煤价的持续上涨已经让国内市场的情绪彻底躁动起来。截至2月24日，北方港口的动力煤现货参考价已经冲到了724元一吨，比节前又涨了一截，这说明贸易商们看好后市的底气很足，挺价的意愿非常坚决。

这一轮煤价上涨的根源还是在海外，特别是印尼那边的供给端出了大问题。由于印尼生产配额收紧，导致印尼煤的报价一路上调，现在进口煤到中国的成本已经比国内煤还要高了，形成了价格倒挂。这么一来，不少本来用进口煤的终端用户只能掉过头来采购国内煤炭，直接给北方港口的价格提供了强力支撑。而且听说有些印尼矿商干脆暂停了市场煤的出口，现货资源紧得很，这种局面短期看很难改变。

咱们之前反复强调，今年煤炭市场的最大变数就在海外，现在这个逻辑正在被市场验证。一旦印尼开启大规模减产，全球煤炭市场就会陷入紧缺，煤价的想象空间就算彻底打开了。基于这个判断，我们早前提出的“海外3小煤”概念现在看格外重要，就是那些直接在海外卖煤的公司，受益最直接。像布局印尼的中国秦发、布局南非的力量发展、还有在澳大利亚的兖煤澳大利亚，都值得大家重点关注。另外兖煤澳大利亚的控股股东兖矿能源，也别落下。

再看眼下的市场数据，节后的表现确实硬气。春节期间虽然电厂日耗降了不少，但港口因为调入量不够，库存愣是没垒起来，反而比去年同期低了五百多万吨，这就给节后涨价埋下了伏笔。产地方面，民营煤矿正在陆续复产，山西、鄂尔多斯的煤价也开始小幅跟涨，说明整个产业链的涨价情绪正在从港口往上游传导。当然也有谨慎的声音，担心节后需求恢复慢，但短期看，印尼煤缺货这个事儿，给国内市场的支撑足够强劲。

投资策略上还是那句话，跟着“海外3小煤”走错不了。中国秦发在印尼的项目正加速推进，力量发展的南非焦煤项目也快投产了，兖煤澳大利亚作为澳洲主产商直接受益煤价上涨。除此之外，业绩扎实的龙头也不能忽视，年报披露季马上来。至于风险，还是老几样：国内产量释放超预期、下游需求跟不上、进口煤突然放量、政策有啥变化，这些都得盯着点。