臻宝科技：研发人员认定随意性大、废料管控粗放、签收确认与验收确认

来源：股市财报风云

臻宝科技二询回复函：研发人员认定随意性大、废料管控粗放、签收确认收入与验收确认收入并存、远超同行的毛利率和“精准”合作的供应商

一、研发人员“变形记”和“流水席”

科创板最看重什么？科创属性！科创属性靠什么体现？研发人员！但臻宝科技的研发人员，简直是一部精彩的“变形记”。

根据回复文件披露，2023年以前，公司连专职的研发辅助人员都没有，相关工作由生产人员“一并承担” [page 45]。好家伙，“产研结合”的最高境界原来是“你中有我，我中无你”。

到了2023年，为了满足高新技术企业评定和研发费用加计扣除的要求，公司仿佛一夜之间变魔术般地变出了10个研发辅助人员 [page 45]。

更绝的是人员的流动性。2025年上半年，负责操作设备完成研发实验的辅助人员从14人直接归零，而负责设备维护的则从6人涨到9人 [page 45-46]。

公司的解释是“项目结题”了 [page 46]。这不禁让人想问：这些人员是回生产车间继续当工人了，还是直接毕业了？研发人员的认定标准，是看“研发工时占比超过50%” [page 49]，那如果上半年工时够，下半年不够，他到底是不是研发人员？

根据一询回函数据，2025年上半年有34人转岗调出研发部门，占2024年末研发人员总数的30% 。如果剔除这部分人和大量工作不满一年的新人，其研发人员占比恐怕连科创板的红线——10%都岌岌可危 。

这就好比一支足球队，上半场还是主力阵容，下半场哨一响，换下11个人，然后跟裁判说，我们一直有11人在场上。监管问的是“是不是”，公司玩的是“曾经是”的文字游戏。

二、废料管理：粗放得像“废品回收站”

如果说研发人员的认定是“抠字眼”，那内控管理就完全是“露底裤”了。文件中关于废料管理的描述，让人看得目瞪口呆。

报告期内，对于硅产品掏芯废料、生产边角料这些“边角碎料”，公司的管理方式是：“由于ERP系统形成较早，对此类废料管理设定不足”，且“管理繁琐、管理人员相对不足” [page 58]。

翻译成人话就是：系统管不了，人手也不够，那就先堆着吧。直到2024年，才开始“不定期”进行盘点，并根据盘点重量“一次性登记” [page 58]。甚至对于部分掏芯废料，因为“体积过大，考虑到人力和称重工具限制”，居然用“测量尺寸计算重量”的方式入账 [page 58]。

我的天，这哪是拟上市公司的现代化管理？这分明是楼下废品站王大妈的操作——大件靠估，小件靠凑。直到2025年底，公司结存的废料还有约110吨，2026年初才卖了60吨 [page 58]。

废料虽然价值低，但它是一面镜子，照出了公司内控的真实水平。 今天你能用“估算”来处理废料，明天会不会用“估算”来确认收入？这种 “差不多先生” 式的管理文化，与科创板追求的“精益求精”，简直是南辕北辙。

三、两种收入确认政策组合是否有控制入账节点的嫌疑？

如果说研发是面子，内控是里子，那收入就是命根子。而在这个命根子上，臻宝科技的会计处理也玩出了“花活”。

文件显示，对于同样的零部件销售，对半导体客户是签收确认收入，对面板客户却是验收确认收入 [page 93-94]。理由冠冕堂皇：面板客户在供应商系统录入采购信息才算数。

这听起来没毛病，但关键是时间差——从签收到完成验收手续，平均要3个月 [page 94]。这意味着什么？意味着价值几百万甚至上千万的货已经出了库，风险报酬还没转移，钱还不能算自己的。

根据测算，如果按签收确认收入，报告期各期对利润总额的影响虽然不大（几十万） [page 94]，但这关乎会计政策的“一惯性”原则。

监管在同行业对比中也发现，珂玛科技、凯德石英内销时均是验收确认收入 。臻宝科技这种“看人下菜碟”的确认方式，虽然符合具体合同条款，但很难不让人怀疑，是不是为了让财务数据在某些节点更好看，而选择了最“合适”的那把尺子？

四、毛利率的“一枝独秀”与供应商的“精准帮扶”

再来看看业绩含金量。报告期内，公司硅零部件毛利率远超国际龙头企业Hana和Worldex [page 73-74]。

公司解释是因为国内有全产业链成本优势。这理由很充分，但再看石英零部件，毛利率也远超同行凯德石英 [page 77-78]。

原因之一是，公司有个“宝藏供应商”——锦州土成，采购价格明显低于其他供应商 [page 75]。这家公司成立于2020年6月 [page 80]，而公司在“其成立当年即开展合作” [page 4]。这叫什么？这叫“慧眼识珠”，也叫 “出生即巅峰”。

更有意思的是工程塑料零部件，毛利率从44.29%飙升至72.35% [page 79]，原因是“提升自研自产能力”。而在此前，这些零部件主要通过CREST等少数韩国供应商OEM定制 [page 80-81]。

这些供应商多数规模较小，且不存在公开市场价格。这就形成了一个完美的“黑箱”：公司说价格公允，就是公允的，因为没有对比。这种依赖少数境外小供应商的供应链结构，究竟是成本优势，还是未来埋下的雷？

五、募投项目：没钱就“代建”，设备全靠“买买买”

最后看看钱。这次IPO要募13.98亿 ，其中光买软硬件就要花7.46亿 [page 98]。而截至2025年6月末，公司生产设备账面余额还不到4个亿 [page 98]。

这就好比一个平时骑电动车上班的人，突然说要买辆百万豪车跑业务，理由是“业务需要”。更绝的是，募投项目的土地和厂房还是“代建-租赁-回购”模式 [page 99]。说白了，就是地方政府先把地盖好、把房建好，租给公司用，等公司上市有钱了再买回来。

这模式很常见，也很“轻资产”，但问题是，公司现有的资产规模与募投规模完全不匹配。你是真需要这么多设备，还是为了把钱花出去而买设备？

总结：信披“艺术”

纵观这份长达138页的回复，臻宝科技就像一名“应试高手”，每一个问题都答了，甚至答得滴水不漏。但透过文字，我们看到的是：

摇摆不定的研发人员认定 [page 45-49]；

粗放随意的废料管理内控 [page 57-58]；

看客下菜的收入确认政策 [page 93-94]；

远超同行的毛利率和“精准”合作的供应商 [page 73-80]；

以及充满“豪购”气质的募投计划 [page 98]。

所有的疑点单独拎出来，似乎都能用“行业惯例”、“公司特性”、“发展阶段”来解释。但所有的疑点叠加在一起，就勾勒出了一个试图通过“精致的信披技巧”来掩盖内控虚弱的公司形象。

上市不是终点，而是更严格监管的起点。如果连申报阶段的内控都如此“随性”，上市后面对2万多股东，真的能脱胎换骨吗？

毕竟，A股需要的不是“应试高手”，而是“三好学生”。