富邑2026财年半年报：净销售收入约13亿澳元，限制出货为下滑主因

近日，富邑集团（Treasury Wine Estates）发布了2026财年半年度（2025年7月1日-12月31日）业绩，显示：其全球净销售收入约13亿澳元（约合人民币：63.2亿元），同比下滑16%。对于这一下滑幅度，在去年底其发布的业绩预期公告中，市场实已提前部分消化。

其中，奔富事业部录得5.01亿澳元（约合人民币：24.41亿元），同比下滑10.1%，与其他两大事业部相比，下滑幅度相对略低一些。富邑在财报中即提到，这一下滑主要因上一财年高基数，及主动减少亚洲（除中国外）及澳大利亚出货以遏制平行进口所致。

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尽管整体业绩下滑，但主要因主动限制发货所致

从集团整体来看，净销售收入的下滑主要受到美国及中国葡萄酒品类趋势走弱的影响，同时集团为遏制平行进口主动限制了对亚洲（除中国外）及澳大利亚的出货，叠加上一财年中国关税取消后渠道搭建形成的高基数，共同导致了出货量的同比下降。

具体来看，奔富事业部录得5.01亿澳元，同比下滑10.1%；富邑美洲事业部录得2.83亿澳元，同比下滑28.4%；富邑精选事业部录得5.13亿澳元，同比下滑13.2%。

三大事业部业绩数据

尽管三大事业部净销售收入均出现下滑，但集团息税前利润（EBITS）为2.364亿澳元，略高于此前2.25亿至2.35亿澳元的业绩指引区间。

值得关注的是，集团法定净利润（NPAT）录得亏损6.494亿澳元，主要由于对美国资产进行了非现金减值，产生了7.51亿澳元的税后重大项目亏损。该减值主要涉及商誉减记6.761亿澳元（税前），以及主要与Sterling和Beringer品牌相关的品牌价值减记2.573亿澳元（税前）。扣除重大项目及特殊资产重估（SGARA）影响后，归母净利润为1.285亿澳元，同比下滑46.3%。

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奔富中国市场动销增长17.2%，主动控货遏制平行进口

作为集团旗舰品牌，奔富事业部在本财年上半年净销售收入同比下滑10.1%至5.013亿澳元，按固定汇率计算下滑10.5%；实现息税前利润（EBITS）2.01亿澳元，同比下滑19.6%，利润率为40.1%，同比下降4.8个百分点。

从不同区域市场来看，奔富在亚洲市场录得净销售收入3.547亿澳元，同比下滑8.1%；澳新市场录得9930万澳元，同比下滑17.2%；美洲市场录得1470万澳元，同比下滑4.1%；欧洲、中东和非洲市场录得3260万澳元，同比下滑9.6%。

奔富全球各区域市场业绩数据

尽管财务数据呈现下滑，但奔富在终端市场的表现依然强劲。

财报显示，得益于持续强劲的品牌需求，奔富在最为核心的中国市场的动销额同比增长17.2%，澳大利亚本土增长3.5%，除中国外的亚洲市场与去年同期持平。其中，核心大单品Bin 389和Bin 407动销表现持续良好，同比增长11.3%。

富邑在财报中解释，奔富净销售收入的下滑主要受两方面因素影响：一是上一财年同期正值中国取消澳大利亚葡萄酒关税后的初期分销渠道搭建阶段，形成了较高的出货基数；二是集团主动减少了亚洲（除中国外）及澳大利亚市场的出货量，以遏制可能加剧中国市场平行进口的活动。

这一战略性控货举措虽然短期内影响了出货数据，但对于维护奔富在中国市场的品牌影响力和价格体系有着明显的正向作用。

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主动降库存稳渠道，富邑锐进计划顺利推进

自2025年12月发布业绩展望以来，富邑在市场经营层面已采取一系列战略举措，以应对中美市场品类趋势走弱的挑战。

如去年12月公告所述，集团已启动专项降库存计划，以匹配放缓的终端动销预期，并严格限制可能加剧中国市场平行进口的发货行为。

具体来看，奔富自2026财年第二季度起已大幅减少除中国外亚洲市场及澳大利亚本土的发货量，未来两年的工作重点是将中国市场库存水平降低约40万箱（约合2.15亿澳元净销售收入）；富邑美洲在2026财年上半年已小幅降低经销商库存，自下半年起将用两年时间将加州以外地区分销商库存降低30万箱（约合1.25亿澳元净销售收入）；富邑精选则在2026财年上半年已将美国市场客户库存降低20万箱。

按不同价值产品划分的现有库存额

以中国市场为例，一位浙江奔富经销商即表示，奔富已对中国市场的合作伙伴提供了更多在营销物料、品鉴会等方面的市场支持，愈发积极帮助经销商去库存。

同时，自去年底公布的“富邑锐进计划（TWE Ascent）”，其作为全集团转型项目正在顺利推进中，该计划覆盖品牌组合优化、运营模式升级及运营成本管控，目标在未来2-3年内实现每年1亿澳元的成本优化。

对于未来展望，集团预计2026财年下半年息税前利润将高于上半年，主要得益于2026财年上半年加州分销渠道转型完成后，当地业务发展势头有望改善。

富邑葡萄酒集团首席执行官山姆·费舍尔（Sam Fischer）表示：“本次业绩披露的同时，公司已为回归可持续盈利增长轨道推出系列果断举措，且各项工作均取得实质性进展。值得肯定的是，公司核心品牌终端表现持续向好，消费者认可度稳步提升，充分彰显了公司品牌组合的核心竞争力，也为公司推进业务转型、实现业绩提质增效奠定了坚实基础。”