从前夫“净身出户”到牵手神秘伙伴，中专女老板携龙辰科技二度闯关

湖北龙辰科技股份有限公司（下称“龙辰科技”）将于2026年2月27日迎来北交所上会，成为“马年北交所第一审”，这也是该公司第二次向北交所发起冲击，在两年前的首度冲刺中，龙辰科技先后遭遇了暂缓和被否，此次带着全新的财务数据与问询回复再度闯关，市场关注度颇高。

这家主营业务为薄膜电容器相关BOPP薄膜材料研发、生产和销售的企业，头顶国家级专精特新“小巨人”光环，但翻开其招股书及两轮审核问询函的回复，暴露出的问题依然明显：与浙江凯栎达及其实际控制人全永剑之间剪不断理还乱的复杂关系、持续失血的财务状况以及实控人颇具戏剧性的发家史，共同构成了这家公司上市路上的疑云。

全永剑的角色与江苏双凯的“零元购”

龙辰科技与浙江凯栎达及其实控人全永剑之间的关系，是贯穿其IPO审核历程的核心疑点。

浙江凯栎达及其关联方曾是龙辰科技2021年、2022年的第一大客户。更深的纠葛在于股权：2021年7月，全永剑夫妇设立了江苏双凯；2022年1月，全永剑将其持有的江苏双凯52%股权以0元对价转让给龙辰科技，龙辰科技由此控股，而剩下的48%股份则依然由全永剑持有。不仅如此，在全永剑承包龙辰科技子公司中立方生产线期间，还出现了通过广州美灵、浙江九社等第三方公司向龙辰科技“代采”产品的现象。

北交所在两轮问询中直击要害：要求说明全永剑0元转让控股权的商业合理性；要求说明通过第三方代采的背景、必要性及真实性；要求说明在全永剑退出江苏双凯后，承接的客户资源是否稳定，是否存在其他利益安排。

针对0元受让控股权，公司在首轮回复中解释称，江苏双凯设立时全永剑夫妇并未实缴出资，且公司设立目的是购买设备新建生产线，存在较大的资金压力。全永剑夫妇单方面投资存在压力，因此向龙辰科技寻求合作，龙辰科技的介入可以解决资金瓶颈。

针对第三方代采，公司在问询回复中承认，2022年10月至12月，浙江凯栎达及其关联公司通过广州美灵、浙江九社等第三方代采的方式向公司采购产品，涉及金额1035万元，公司解释这属于正常商业行为，并提供了价格公允性分析。

然而，真正引发市场热议的是2024年的第二次股权操作。2024年8月，龙辰科技将全永剑持有的江苏双凯剩余48%股权全部收购，作价4500万元，从“0元入局”到“4500万清场”，全永剑在短短两年多时间内完成了角色转换。

公司在回复中详细披露了交易过程：以2023年12月31日为基准日，江苏双凯净资产为6555万元，评估机构采用收益法评估的股东全部权益价值为9375万元，增值率43.02%，对应48%股权的评估值为4500万元。公司强调，这是基于审计评估结果协商确定的公允价格，全永剑基于个人资金压力和收益变现考虑同意退出。

表面上看，全永剑通过前期孵化（拿地、谈设备、建客户关系）将江苏双凯养大，最后以4500万元的对价套现离场，并签署了“三年内不得从事聚丙烯电容膜生产业务”的竞业禁止协议。对于龙辰科技而言，不仅完整吞下了江苏双凯的产能，更关键的是“消化”了全永剑手中原本属于浙江凯栎达的终端客户资源。监管层要求根据实质重于形式原则认定关联关系的问询，仍是悬在龙辰科技头上的达摩克利斯之剑。

废料生意与水电费疑云

除了复杂的股权关系，龙辰科技日常经营中的一些细节也遭到北交所问询，特别是其废料业务。
龙辰科技在生产中会产生切边膜、废膜等废料，各期废料销售收入可观，报告期内分别为2405万元、2591万元、4743万元和2458万元，公司对废料的销售存在两种模式：“承包加工模式”和“直接销售模式”。

北交所二轮问询犀利地指出了其中的会计处理疑点：公司按照废料上月的销售单价来核算当月废料的入库成本，并将这部分成本从生产成本的直接材料中扣除。同时，在承包加工模式下，承包商温州顺斌在厂区内设车间加工，其产生的水电费竟然计入了龙辰科技的生产成本。

针对成本核算，公司解释称，由于废料产出频繁、规格多样，无法精确核算具体批次废料的实际成本，为了及时核算存货成本，故采用上月销售均价作为本月废料入库的计价依据，这符合行业特点和会计准则关于成本计量可靠性的要求。

针对水电费代付，公司表示在实际业务执行过程中，综合考虑市场行情、合作历史及交易规模等因素，经协商，相关水电费最终由公司自行承担，构成了公司无法转嫁的生产成本组成部分。

业绩“过山车”与财务失血

抛开复杂的交易结构，回归公司经营本质，龙辰科技的财务状况同样不容乐观。

招股书显示，龙辰科技的业绩波动极大。报告期内虽然主营业务收入有所增长，但归母扣非净利润却分别为6761万元、3563万元、6733万元和4859万元，2023年出现了明显下跌，2024年又有所回升。与此同时，公司的经营活动现金流量净额连续多年为负或远低于净利润，2024年为396万元，2025年又转为-2673万元，与净利润之间的背离非常明显。最后，公司毛利率也从2022年的41.12%持续下滑至2024年的29.66%，虽然2025年上半年反弹至35.58%，但仍与之前存在差距。

对于业绩波动，公司归因于市场供需变动、原材料价格波动以及产品良品率的变化，2023年净利润下滑则主要系毛利率下滑及管理费用（如管理人员薪酬、折旧摊销）大幅增长所致。

对于现金流问题，公司承认存在资金压力，并解释这主要是由于业务扩张、存货及应收账款占用增加所致。公司在问询回复中详细披露了偿债风险，并计划通过本次IPO募资3000万元补充流动资金。

中专女董事长的“净身出户局”

龙辰科技的实控人林美云的经历，也曾为资本市场所津津乐道。

林美云现年57周岁，仅有中专学历。2017年5月，公司此前实控人、董事长潘旭祥与林美云签订离婚协议，前者将所持龙辰科技股份全部转让给林美云，使后者的持股比例达到78.41%，自己则从公司“净身退股”。

一般来说，A股市场中将上市公司股份作为离婚财产分割的“天价离婚案”并不罕见，比如之前《财中社》的文章就曾提到中信证券（600030）前投行高管王彦肖在与前夫、时创能源（688429）实控人符黎明离婚后有望获得4.47亿元“分手费”，以及神州数码（000034）实控人郭为与前妻郭郑俐在财产分割问题上的长期拉锯。

但是像龙辰科技这样，前任董事长将全部股份转让给前妻、自己从公司“净身退股”的案例却实属罕见；同时，从企业运营的角度来看，林美云在接手前夫的公司后，能平稳过渡甚至使公司蒸蒸日上，也证明了这位资本市场女强人的能力。