恒大造车烂摊子：三地爆雷250亿，169亿财务资助关联公司打水漂

恒大造车留下的烂摊子，逐渐水落石出。

尽管在恒大汽车港股公告中，曝出过743亿的天量负债。但在恒大广东、上海、天津三大基地公司的破产清算中，债权人申报的债权总额，还不至于这么夸张——但也高达250亿左右。

最新的消息来自恒大天津公司。

2月6日，恒大新能源汽车(天津)有限公司（下称恒大天津公司）举行了第一次债权人会议。该公司首批确认债权总额为54.07亿元，暂缓确认债权为43.54亿元。

此前，恒大上海两家公司，更早进入了破产清算过程。但其负债情况没有被外界获知。两家公司的职工债权，分别为1557万元和4265万元。由于恒大上海公司工厂还在建设，总投资为25亿元，因此其申索的债权不会太高。

而恒大在广东的两家公司，破产重整程序已经终结，分别被申索76亿元债权和53亿元债权。

三地已申报债权已超220亿，若加上上海未公开部分，整体外部窟窿接近 250亿级别。

这么大窟窿无疑是补不上的。以广东为例，两家公司幸运地有了接盘侠，但是，除了优先清偿的建筑工程债权、有担保债权，60万元及以下的普通债权，全额清偿；超过60万元的部分，清偿比例只有0.7%。

许家印画下的造车大饼，不仅没能将恒大拉出房产的大坑，还把许多新能源汽车供应链企业、建设施工企业和公司员工，拉进了陷阱。

许家印不是花了数百亿造车吗？怎么没留下点好资产呢？

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恒大天津公司破产清算，资质不值钱？

恒大暴雷之后，汽车业务也受影响。诸多供应商追债不成，接连起诉，根据不同地方的主体，由受理法院陆续判定进入破产清算。

恒大汽车的主产地——恒大天津公司，节奏反而是比较慢的。一直到2025年11月13日，恒大汽车才公告，恒大天津公司进入了破产清算程序。

在法院指定管理人接管恒大天津公司之后，开展了清算、盘点、债权收集和确认等工作。

最受关注的肯定是债权和能否找到接盘侠。

债权方面，如前所述，确认债权总额为54.07亿元，其中有财产担保债权是31.52亿元，主要来自天津银行的9.85亿，以及中诚信托21.68亿。另外还有优先权的建设工程债权1.56亿。

还有大量的属于普通债权，为17.93亿元。

债权委员会对43.54亿元申报债权暂缓确认。其中包含大量恒大关联公司债权。比如恒大新能源汽车投资控股集团有限公司就申报了29亿元债权，还有恒大的辽宁子公司、广东子公司、产业园投资公司等等。

债权委员会对这些债权的态度是“待进一步补充资料核实”。恒大关联公司申请的债权，恐怕很难得到确认。

至于接盘侠，也就是重整投资人，管理人已经发布了投资人意向招募公告。等到审计和评估报告出具后，才会正式招募投资人。

债权窟窿超过54亿，资产方面呢？

因为“持续经营”最久，所以恒大天津公司，也可以说被“掏”得最干净——

公司名下17个银行账户全部被司法冻结，只剩12.96万元。为了维持一些基本运转，管理人从天津高新城市服务有限公司借款400万元来支付破产费用。

固定资产方面，恒大天津公司最值钱的资产，是位于天津滨海高新区的工厂，包括47.75万㎡的工业用地，18.03万㎡房产，以及无证建筑约11.87万㎡。

恒大天津公司是恒大唯一能产车的基地

还有一些聊胜于无的资产，比如26辆机动车，大部分是恒大自己产的恒驰牌汽车，而且不少逾期未检验，还有96项专利、47个商标，但多是恒大天津公司前身国能新能源时期的遗留，“恒驰”甚至不在恒大天津公司名下。

对于工厂中的设备，也可能不属于天津公司——债权人申报资料显示，恒驰（广东）、智能汽车（广东）、恒驰研究院上海等关联方，可能才是这些设备的主人。

最关键的问题来了：恒大汽车天津公司的生产资质，在管理人公告中根本没有被提及，这不是很值钱的资产吗？

遗憾的是，恒大天津2022年9月正式量产，截至2023年12月31日，共生产恒驰5（参数丨图片）汽车1700辆，未达相关要求。

2024年6月起，因生产准入条件核查不达标，恒大天津公司被相关部门责令停止生产、销售，并暂停受理新产品申报及产品合格证电子信息传送。这意味着该资质已被“冻结”，不具备实际使用价值。

不过，目前在工信部查询，恒大天津公司的资质仍然存在，也没有违规惩罚信息。如果有重整投资人接手，重新申请工信部审查通过，该资质还有重启的希望，只是更为繁琐，不确定性也较多。

总体而言，恒大天津公司本该是恒大造车版图中，最有价值的一块，但因为产权不清，生产经营不善，在破产清算中，也恐怕很难有比较好的资产变现。

如今的希望，还是重整投资人介入。

02

广东公司：60万以上普通债权部分清偿率0.7%

恒大汽车广东的主体，就“幸运地”迎来接盘侠。

恒大汽车在广东的两家子公司【恒大新能源汽车（广东）有限公司、恒大智能汽车（广东）有限公司】，在2024年中就因被起诉而进入破产重整程序。2025年4月，两家公司就完成债权申报和确认，以及资产评估。

而广东政府也准备了接盘之策。2024年10月广州聚力现代产业发展有限公司成立，由广州产投、南沙开发建设集团等6家广州国企共同出资组建，前两者股比都是三分之一，后面4家平均分剩下三分之一，是典型的专项产业整合平台。

该公司作为唯一的重整投资人接手两家公司，此后也没有投资别的企业。

对于分别为76亿和53亿的申索债权，对于有优先偿债权的债权人、职工税款和小额普通债权人，重整方案还算不错。其方案为：

1.建设工程价款债权在建设工程评估价值范围内享有优先受偿权，优先受偿部分由恒大新能源公司自重整计划被裁定批准之日起3个月内以现金方式一次性全额清偿。建设工程价款债权超出建设工程评估价值未获优先受偿的部分按照普通债权的清偿方案获得清偿。

2.有财产担保债权在担保财产的评估价值范围内享有优先受偿权，优先受偿部分由恒大新能源公司自重整计划被裁定批准之日起3个月内以现金方式一次性全额清偿。有财产担保债权超出担保财产评估价值未获优先受偿的部分按照普通债权的清偿方案获得清偿。

3.职工债权、税款债权不作调整，3个月内以现金方式一次性全额清偿。

4.普通债权（1）每家普通债权人60万元（含本数）及以下债权部分，100%在3个月内以现金方式清偿。（2）每家普通债权人，超过60万元以上的债权部分，按照0.7%在3个月内以现金方式清偿。

像上市公司上海金桥信息股份有限公司就公告称，该公司3608万元债权被确认，因为其中大部分为确认为建设工程价款债权，偿债率较高，实际可获2119.87万元清偿。

当然，广州聚力是官方指定的接盘侠，以26.4亿的出资，拿下两家总注册资本75亿的公司。原股东恒大汽车已经被踢出，并且在公告中称，并无收取任何现金代价。

恒大恒驰上海公司在拍卖模具

恒大在上海的两家公司，恒大上海公司和恒大上海研究院，目前也在招募重整投资人。如果没有强力接盘侠，两家上海公司的债权清偿前景也不会乐观。

许家印曾与多位地方大员商定新能源汽车产业园的大计

万幸的是，恒大原本计划将“造车+土地开发”模式复制到全国各地，已经和很多地方签订了类似协议，甚至已经拿到了地块，并且开始开发，但工厂落地目前就这三处，否则，其烂摊子还会更大。

03

恒大汽车向关联公司“财务资助”169亿

如前统计，恒大汽车在三个地方主要实体，申索债权250多亿，尚在可以理解范围内。

但是在恒大汽车公告中，在2024年中报时，该公司就已经累计负债743亿。其中包括265亿的借款，以及466亿的应付款。

为什么会有这么多的借款和应付款？

这自然和恒大集团创始人许家印的战略有关，所谓战略就是——“买买买、合合合、圈圈圈、大大大、好好好”十五字真言。

早在2020年业绩发布会上，时任恒大汽车总裁刘永灼介绍，恒大目前在新能源汽车产业累计总投入474亿元。其中，在整车研发设计、动力电池、自动驾驶及智能网联等领域的投入为249亿元，工厂建设、设备采购和零部件采购等投入225亿元。

2019年11月恒大汽车举办全球战略合作签约仪式，140家零部件企业和恒大汽车签约

对于这249亿，有很多用于收购产业链的公司，比如电池、电机公司等等。

恒大造车时，以公司年销售7000多亿，总资产2.3万亿说事，证明其不差钱。

但其实，恒大在汽车业务到处“买买买”之时，也并没有全部都到位。

就比如恒大天津公司，注册资金41亿元，但实收只有30.7亿元。恒大天津公司管理还表示，要调查股东的资产情况，适时进行诉讼催收。

另外，恒大关联公司对于汽车业务，究竟是助力，还是“吸血”，也很难说。

在恒大最后一次公布的业绩公告中，恒大汽车2024年上半年就净亏损202.57亿元，同比增亏194.73%。

2024年上半年，恒大汽车就基本停摆了，怎么还能亏出去这么多？

公告称，当年上半年，恒大汽车的金融资产减值亏损净额为人民币169亿元，而上一年同期仅仅亏损427万。公告称，主要原因是出于谨慎性原则本集团增加对中国恒大集团(清盘中）子公司及联合营公司计提应收款项减值拨备。

一家一直在巨亏的公司，怎么会有这么多的金融资产？

公告中揭晓：

恒大汽车到2024年6月30 日止，居然对恒大关联公司，提供了“财务资助”约人民币169亿。

在恒大暴雷之际，恒大汽车对此进行“减值拨备”，这169亿资助，就灰飞烟灭了。

这等操作，其中无疑有违法犯罪嫌疑。也正如此，包括恒大汽车的诸多高管在内，如今处在被刑事起诉过程中，其罪与罚尚未宣判。

也许一开始，汽车业务就是恒大的金蝉脱壳之壳。因此，这个壳，注定金玉其外，败絮其中。