粤桂股份9亿元定增背后：加工贸易业务“拖后腿” 部分产品产能利用率堪忧

2月24日晚间，粤桂股份（000833）披露关于公司申请向特定对象发行股票的审核问询函的回复，就业绩波动、部分产品产能利用率、募投项目用地等作出说明。

公开资料显示，粤桂股份于1998年在深交所上市，是以制糖造纸、矿产资源开发利用为主的综合大型企业。

深交所关注到，报告期（2022年至2024年度、2025年前三季度）各期，粤桂股份分别实现营收约27.05亿元、33.6亿元、27.96亿元、21.44亿元，最近一年一期营业收入持续下降。

对此，粤桂股份解释称，2024年、2025年1至9月公司营业收入较2023年下降较多，主要原因为加工贸易收入减少。2023年、2024年、2025年1至9月，公司加工贸易收入分别为13.15亿元、2.99亿元、0.17亿元，逐年大幅减少，但加工贸易业务毛利较低，不为公司的主要利润来源。因此，加工贸易业务下降不会对公司盈利能力构成影响。公司未来将积极争取进口国外原糖配额，加大原糖购买数量提升进口国外原糖加工成白糖收入，实现营业收入的提升。

此外，问询函指出，最近一年一期，粤桂股份部分产品产能利用率较低，机制纸产品产能利用率分别为10.96%和6.05%，氨基磺酸产品产能利用率分别为14.11%和43.72%，银粉产品产能利用率分别为0.21%和8.16%。

粤桂股份回复称，报告期内，公司糖浆纸板块的机制纸产能利用率较低，主要原因为：一方面，市场需求存在一定的波动性，在部分时间段内，市场对特种纸的需求增长未达预期，使得产能未充分释放；另一方面，新制浆厂和新造纸厂在投产初期，生产流程的优化和员工操作熟练度的提升需要一定时间，一定程度上影响了生产效率；非金属采矿及化工板块的氨基磺酸产能利用率较低，主要原因为氨基磺酸的生产设备于2024年12月达到预定可使用状态，截至目前尚在产能释放过程中；新能源板块的银粉产能利用率较低，主要原因为银粉业务尚处于建设开拓中，产量较小，产销爬坡尚需要时间。

据粤桂股份披露的募集说明书（修订稿），该公司此次定增拟募集资金总额不超过9亿元，其中6亿元用于10万吨/年精制湿法磷酸项目、2亿元用于广东省英德市下太镇白面石矿区玻璃用石英砂岩矿投资项目、1亿元用于云硫矿业碎磨系统大型化、自动化改造项目。

深交所关注到，湿法磷酸项目于2022年取得节能审查后持续未推进。粤桂股份被要求说明相关许可的有效期限、是否存在过期风险、环评审批等手续办理的最新进展及预期取得时间等。

粤桂股份透露，湿法磷酸项目于2022年取得节能审查后，因项目用地暂未推进项目建设，后续通过收购云硫新材料落实项目建设用地，湿法磷酸项目在节能审查的有效期内开工建设，不存在过期风险。湿法磷酸项目已取得环评批复，且未被云浮市生态环境局云安分局进行过处罚。

此外，粤桂股份被要求结合在手订单或意向性协议、公司现有产品产能利用率情况、同行业可比公司扩产情况、下太石英矿项目对应区域矿山开采的资源储量等说明本次募投项目新增产能的必要性及具体产能消化措施。

对此，粤桂股份表示，本次新增产能均基于市场需求缺口精准规划，增长幅度有限且贴合行业发展节奏，不存在盲目扩产情况。其中，湿法磷酸项目规划产能10万吨/年，精准填补广东省内规模化磷酸生产的空白，匹配省内磷肥、阻燃剂等下游企业的刚需；下太石英矿项目年碎石加工产能420万吨，分阶段推进建设，采矿区建设完成率已超65%，产能释放节奏与周边石英加工、建筑建材等客户的产能消化能力高度匹配。同时，新增产能均依托公司现有产业基础有序拓展，与传统业务形成协同，而非脱离市场需求的跨越式扩产，整体产能消化不存在实质性风险。