最高法：将制定证券市场内幕交易、操纵市场等民事赔偿司法解释

来源：上海证券报

最高人民法院2月24日举行“人民法院民商事审判服务保障经济社会高质量发展情况”新闻发布会。最高法民二庭庭长王闯在发布会上表示，2026年，最高法将制定证券市场内幕交易、操纵市场等民事赔偿司法解释，深入研究私募基金、虚拟货币等新型金融案件司法应对举措，完善金融司法保障体系。

北京大成（上海）律师事务所高级合伙人马宏伟在接受上海证券报记者采访时表示，若上述司法解释得以出台，将标志着资本市场“行政+刑事+民事+市场”全方位、立体化追责体系的全链条追责闭环得到全面深化。这不仅能够统一裁判标准、畅通投资者权利救济渠道，还充分体现了司法机关对投资者保护力度的持续增强，有望进一步提升投资者维权的可预期性与实际效果。

将加快出台新公司法配套司法解释

王闯表示，2026年是“十五五”规划开局之年，全国法院民商事审判条线将继续充分发挥审判职能，精准服务保障“十五五”规划良好开局。下一步将重点推进五项工作：

一是持续开展完善民营企业治理结构调研指导，进一步做实依法平等保护民营企业及企业家合法权益；二是加快出台新公司法配套司法解释，加强各类市场主体纠纷案件司法研究和审判指导；三是制定证券市场内幕交易、操纵市场等民事赔偿司法解释，深入研究私募基金、虚拟货币等新型金融案件司法应对举措，完善金融司法保障体系；四是稳慎处置重点领域重大风险，继续推进破产法庭设立工作，完善破产审判工作机制，做好破产法修订配套司法准备；五是坚持和发展新时代“枫桥经验”，强化司法协同治理，做实多元实质解纷，从源头上预防和化解各类民商事矛盾纠纷。

近年来，新型证券纠纷层出不穷，但股票类虚假陈述案件依旧占据绝大多数。最高法数据显示，2025年证券虚假陈述责任纠纷在证券纠纷中的占比高达96.3%。马宏伟分析称，相较于虚假陈述，内幕交易、操纵市场等案件更为复杂，此前相关司法实践样本不足、裁判共识尚未充分形成，且需统筹平衡多重价值目标，因此相关民事赔偿司法解释至今尚未出台。

此外，配套机制的逐步完善需要一个过程。马宏伟认为，证券群体性纠纷解决、监管数据共享、专业事实认定等配套机制的不断成熟，为此次司法解释的制定创造了更为有利的条件。从实践角度来看，他预计，此次司法解释有望细化因果关系认定规则，明确损失计算方法，厘清追责主体范围、具体情形及连带责任认定标准，进一步完善诉讼程序与相关机制的衔接。

将制定出台促进金融机构实质化解纠纷的司法建议

最高法公布的数据显示，2025年，全国法院受理各类金融案件351.1万件，审结342万件，案件标的额59.5万亿元。案件整体呈现三个特点：金融创新带来新类型纠纷层出不穷，法律适用更加复杂疑难；案件涉众型、关联性态势更为突出，统一裁判尺度的任务更加紧迫；案件裁判对金融风险防范化解作用愈加明显。

王闯称，下一步，全国法院将继续围绕金融“五篇大文章”，持续抓好已出台司法建议的落实，制定出台促进金融机构实质化解纠纷的司法建议，加强对供应链金融、互联网金融、虚拟货币等新型金融案件的研究应对。

最高人民法院民二庭副庭长王朝辉在发布会上介绍，2025年，全国法院审结涉证券、期货、基金等资本市场案件2.5万件，同比增长53.6%。案件多以上市公司、控股股东或实际控制人、证券公司、会计师事务所等中介服务机构为被告。

“上市公司财务造假等虚假陈述行为仍然是资本市场的顽瘴痼疾，必须依法严厉打击。”对此，王朝辉介绍，一方面，人民法院积极推进证券纠纷特别代表人诉讼，南京中院审理的全国第三起证券虚假陈述特别代表人诉讼，先行判决金通灵公司赔偿4.3万名投资者7.7亿余元投资损失。此外，深圳中院受理的*ST美尚、沈阳中院受理的锦州港特别代表人诉讼案件的审理正在稳步推进。

另一方面，支持开展普通代表人诉讼。人民法院支持投资者保护机构对ST旭电、*ST华铁、退市龙宇、易事特、宜通世纪等案件提起普通代表人诉讼，为投资者维权提供更加便捷低成本的救济。