美国消费者拖欠率跃升至近十年最高水平

至美通研究院数据显示，受低收入人群及年轻借款人违约增加推动，2025第四季度美国房贷、信用卡等各类贷款的拖欠率升至未偿家庭债务总额的4.8%，为2017年以来最高水平。

纽约联储周二发布的《家庭债务与信贷季度报告》显示，尽管处于违约状态的贷款总占比仍接近疫情前平均水平，但最低收入人群拖欠率上升进一步印证了经济分化加剧的趋势。

美国家庭债务与信贷季度报告

违约上升主要受房贷拖欠驱动。纽约联储研究人员发现，低收入邮编区的房贷拖欠率尤为突出。此外，疫情期间暂停还款导致学生贷款拖欠激增，也推高了整体违约水平。

纽约联储经济研究顾问威尔伯特·范德克劳在数据发布的新闻稿中表示："随着家庭债务水平温和增长，房贷拖欠持续上升。目前房贷拖欠率接近历史正常水平，但恶化情况集中在低收入区域及房价下跌地区。"

报告显示，美国家庭债务总额较前一季度增长1%，达18.8万亿美元。信用卡贷款拖欠至少90天的比例升至12.7%，创2011年第一季度以来新高；严重拖欠的汽车贷款占比升至5.2%，逼近2010年创下的历史峰值。

研究人员补充道，低收入和年轻借款人还款能力下降，与部分人群失业率居高的情况相符。去年12月16至24岁劳动者失业率达10.4%，接近2021年疫情最严重时期的高位。

约有16.3%的学生贷款在第四季度出现拖欠，这是自2004年有记录以来的最大增幅。

从历史数据看，当前的家庭债务整体违约率（约4.8%）不算最高，但信用卡（严重拖欠率12.7%）和学生贷款的违约率已达到或接近历史高位。历史上类似情况出现过3次，均发生在经济衰退前后。

当前情况与历史的异同

当前情况与历史有相似的模式，但关键差异决定了后果可能不同。

相似点：预警信号

信用卡违约率持续攀升，且集中反映低收入家庭压力，这与历史模式类似，是消费动能减弱的明确预警。

关键差异

1. 债务结构与源头不同：历史上危机常由房贷（2008年）或企业债（2001年）引发，并通过金融系统迅速传导。当前风险主要集中在无抵押的消费信贷（信用卡、学生贷）。这在本质上限制了其引发系统性金融崩溃的可能性。

2. 经济背景不同：目前失业率仍处历史低位，这与金融危机前夕全面失衡的情况不同。风险更侧重于经济内部的“K型”分化。

3. 风险传导路径：当前风险传导路径更可能是通过持续挤压占人口多数的中低收入群体的消费能力来拖累经济增长。例如，摩根士丹利估算，仅学生贷款重启还款一项，就可能使2025年美国GDP减少约0.1个百分点。

至美通研究院观点

综合来看，当前的违约率飙升更可能预示着经济“软着陆”过程中的阵痛和增长放缓，而非立刻触发类似2008年的全面危机。

未来的核心风险点在于，如果高利率环境维持更久，或失业率开始显著上升，那么当前局限于部分群体的债务问题可能向更广泛的中产家庭蔓延，从而真正将经济拖入衰退。

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