中国正在改变自己的金融规则，进而影响全球的金融规则

今天想和大家说，对于中国的金融体系，我们从现在开始，不仅要盯着股市的涨跌，盯着人民币汇率的变化，更更重要的是需要关注，一件更深层的事情，那就是要看到，中国在金融领域的“角色”，正在发生根本性的变化。为了说清这件事情，我从几个角度来聊聊。

第一，过去很长一段时间里，中国跟许多新兴经济体一样，更像是一个，被动适应全球金融周期的经济体。外部流动性一紧，我们内部的资产价格就会承压；外部的流动性环境一宽松，市场情绪就会跟着反弹。

但是现在不太一样了，可以，一种历史上，并不常见的变化正在慢慢出现，中国正在从“被动适应市场的金融玩家”，转向“主动塑造市场运行

逻辑的金融变量”。这是一个前提结论啊。我接着往下说哈。

第二个问题，中国金融体系的这种重要的变化，最直观地体现在两个地方。

一个是对股市的定位变了，一个是对人民币汇率的理解变了。我们先说股市定位的变化。过去很长一段时间，中国股市更像一个不同的“温度计”，经济好一点，股市就会稍微热一点，而经济一旦承压，股市就会冷得更快。

而针对资本市场的政策，更多是在外围修修补补，很少把提振和繁荣股市本身，当成实现宏观稳定的一部分。股市更多被视为经济运行的结果，而不是经济运行的一部分。

但是现在不一样了，从2024年9月24日以后，就不一样了。股市开始被当成金融稳定、改善社会预期和经济转型的“基础设施”之一。稳定资本市场，不只是为了让指数好看，而是为了稳住企业融资通道，稳住居民的资产预期，稳住长期资金对中国资产的信心。这相当于把股市，从过去“反映经济结果的被动变量”，逐步转向“参与稳经济过程的主动工具”。

这种转变，最大的特点是，把资本市场明确纳入宏观稳定框架。这种变化也就意味着，股市不再只是一种情绪的反映，而是正在被嵌入经济的治理体系之中，成为一个需要托住预期，稳住基础的关键节点。下来，再看人民币。人民币从去年以来，出现了稳步升值的趋势。我们需要从这里看到的是，这种变化的关键，不在汇率价格本身，而在人民币汇率，角色的改变。从全球的视角看，人民币正在同时打破几个长期存在的偏见。

第一个偏见是，过去很多人，要么认定人民币迟早会大幅贬值，要么担心一旦升值，就会被迫来一波剧烈调整，但现实正在证明，人民币在走向一种可管理的双向波动状态，它不会走极端，而是在波动中，保持可控的稳定区间。

第二个偏见是，一种流行的观点，认为人民币只有完全自由浮动，才能真正地实现国际化，但现实的路径是，在可控波动的前提下，我们在稳步扩大人民币，跨境使用的场景。如今的人民币国际化，更多的是来自贸易结算、跨境投资和金融网络的扩展，而不是靠汇率本身的大起大落，在全球来“刷存在感”。

第三个偏见是，人民币只能是美元体系的被动影子，只能跟着美元周期走，但随着越来越多贸易和投资绕开美元直接结算，人民币正在具备一种，区域性货币之“锚”属性，它并不需要挑战美元的全球地位，却正在成为部分经济体，首先自由贸易和降低美元依赖的现实选项。

第四个偏见是，过去很多人还默认一个前提：人民币一升值，中国出口就一定受冲击，但最新的情况，似乎正在慢慢改写这个判断。

中国开始大胆地取消一部分产品的出口退税，这说明中国相信，今后自己的出口竞争力，越来越来自产业链的完整度、交付能力和产品附加值，而不是简单靠压低成本，换取出口优势，因此也就不会坚持，通过压低汇率来换取出口的价格优势。

也正因为如此，近期的人民币走势，缓慢升值，看似平淡，其实反而更有意义，它说明市场对人民币的定价逻辑，正在从过去的“押注波动的方向”，慢慢转向“押注人民币汇率的稳定性”。

与此同时，也可以说，国际上对人民币的定价，正在从对短期走势的定价博弈，转向对长期可预期性的定价。

第三个问题，如果把股市策略的变化和人民币角色的变化放在一起看，你会发现一个更大的轮廓其实已经很清楚了，那就是中国正在慢慢从过去那种“被全球金融周期牵着走”的状态，转向开始按照自己的节奏来管理金融波动。

这个转变真正重要的地方，不在于哪一天指数涨了多少点，也不在于汇率一天升了几个点，而在于一种更深层次的变化，就是制度重心在悄悄移动。

以前，市场更关心的是，一次政策，能不能立刻带来一波行情，一次汇率升值，能不能马上引来一堆资金冲进来，大家盯的都是短期的刺激，有没有效果。但是现在更重要的在于。中国的资本市场，已经被当作一个长期的“稳定器”来建设，而汇率被当作中国制造，在全球价值和地位提升的宏观工具来调控。

所以今后的重点，不再是关注一波快钱的机会，而是让整个系统的长期方向更明确，走势更稳健，节奏更可控。这才是这轮变化，真正重要，真正值钱的地方。

如果一定要打一个形象的比喻，那么我们在故事和汇率上的这种变化，就像是从“在风浪中被动前行的小船”，慢慢变成了“装上稳定器的大船”。航速未必立刻加快，但是方向更明确，在航程中，对风浪的耐受能力明显提升了。

所以，对于我们的股市而言，会有一套更稳定的制度安排，去穿越更长的周期；而对于人民币汇率而言，将会用更好的工具和手段，去谱写世界第二大经济体，应有的制造业，供应链版图，以及应有的国际货币金融版图。看懂这两点，对于我们每个人，其实很重要。

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