沪深京IPO周报回顾｜审核全景·重点解析·导向解码——26家梯度推进，硬科技问询趋严、中小企业顺畅过会

【前言】本周（2026年2月9日-2月13日），沪深京三大交易所IPO审核保持稳健节奏，未受春节节前氛围扰动，呈现“注册集中落地、问询精准从严、中小企业有序推进”的核心特征。穿透全量审核数据发现，本周共计26家企业更新审核进展，覆盖四大板块，其中理奇智能、高特电子等7家优质企业顺利实现注册落地，成为本周IPO市场的“明星标的”；而燧原科技（陷亏损与客户依赖困境）、盛合晶微则进入问询阶段，面临多重监管核查，成为市场关注的“问题焦点”；龙鑫智能、嘉晨智能等3家中小企业顺利过会，仅小小科技1家企业终止审核。本文以专业财经视角，客观中性呈现本周IPO全景，依托“穿透审核数据、解读监管逻辑、挖掘行业价值”的核心定位，拆解重点企业动态、解码审核导向，排查潜在风险、梳理行业机遇，为投资者、拟上市企业及行业从业者提供专业、精准、合规的全景式参考。

一、全景透视：26家企业梯度推进，多维度呈现审核特征

梳理全量审核数据发现，本周IPO审核呈现“板块分工清晰、区域分布均衡、亮点集中凸显”的鲜明格局，各项数据背后折射出监管层“合规从严、质量为王”的核心导向，同时彰显多板块协同赋能实体经济的成效。

从板块分布维度看，北交所成为本周审核绝对主力，共有20家企业更新审核进展，占据总数的76.92%，持续坚守服务创新型中小企业的核心定位；科创板、创业板、主板各有2家企业推进，形成“北交所聚焦中小企业、沪深交易所聚焦优质实体与硬科技”的差异化布局，与各板块定位高度契合。

从审核状态维度看，三大核心亮点贯穿本周：其一，注册类企业批量落地，形成“通关潮”，共计7家企业实现注册相关进展，其中创业板2家（无锡理奇智能、杭州高特电子）完成注册生效，北交所5家（新天力、赛英电子、创达新材、中科仪、觅睿科技）达成注册状态，批量补充资本市场新鲜血液；其二，过会企业稳步推进，龙鑫智能、嘉晨智能、振宏股份3家企业顺利通过上市委会议审核，距离登陆资本市场更进一步；其三，问询企业集中涌现，14家企业处于已问询状态，其中科创板2家硬科技企业（盛合晶微、燧原科技）问询关注度最高，核查难度与深度凸显；此外，小小科技1家企业终止审核，成为本周唯一终止案例，具体终止原因未对外披露，将持续跟踪。

从区域分布维度看，区域资本化活力差异显现但整体均衡：江苏省成为最大赢家，共有8家企业更新审核进展，涵盖注册、过会、已问询等多种状态，包括无锡理奇智能、赛英电子、龙鑫智能、振宏股份等重点企业，彰显区域中小企业资本化活力；浙江省4家、河南省2家、上海市2家紧随其后，其余区域企业零星分布，反映各地实体经济资本化进程协同推进的良好态势。

视角解读：本周26家企业的审核分布格局，本质是三大交易所板块定位的具象化体现。北交所的主力地位，契合其“服务创新型中小企业”的核心使命，为中小企业提供高效的资本化路径；沪深交易所聚焦硬科技与高景气赛道企业，精准对接产业升级需求。整体来看，审核节奏稳健、板块分工清晰，既体现了监管层对IPO质量的严格把控，也兼顾了资本市场服务实体经济的效率，与2026年以来IPO过会率保持高位的整体态势一致——截至2月10日，2026年已有20家企业上会，18家顺利过会，过会率达90%，IPO全链条把关成效持续显现。

二、重点企业深度解析：注册、问询、过会各有标杆，风险与机遇并存

本周IPO市场亮点与看点交织，不同审核状态的代表性企业均呈现鲜明的赛道特征与经营逻辑，选取各板块、各状态核心企业，穿透其业务布局与审核细节，解读背后的监管逻辑与行业机遇，同时指出潜在风险点。

（一）注册落地标杆：理奇智能、高特电子领衔，高景气赛道企业优势凸显

本周7家注册类企业（2家注册生效、5家注册）均聚焦高景气赛道，具备扎实的业务基本面与清晰的募资规划，其顺利注册，既是企业自身竞争力的体现，也印证了监管层对新能源、储能等新兴赛道的扶持导向。

无锡理奇智能（创业板·江苏）于2月13日实现注册生效，其保荐机构为华泰联合证券，会计师事务所为天健会计师事务所，从受理到注册生效耗时约7个半月，审核进程高效。公司作为物料智能处理系统解决方案提供商，专注于物料自动配料、分散乳化等物料自动化处理领域，产品广泛应用于锂电制造、精细化工、复合材料等行业，客户覆盖宁德时代、比亚迪、LG新能源等全球头部厂商，2022年至2025年上半年，锂电制造行业销售收入占主营业务收入的比例均超90%，是锂电装备领域的细分骨干企业。本次IPO拟募资10.08亿元，投向物料自动化处理设备智能制造生产基地、研发中心等项目，进一步巩固赛道优势，契合新能源产业升级趋势。

杭州高特电子（创业板·浙江）于2月9日注册生效，作为国家级高新技术企业和专精特新“小巨人”企业，长期专注于新型储能电池管理系统（BMS）相关产品的研发、生产和销售，在大型储能BMS领域产品出货量持续领跑市场，位列2023年中国新型储能BMS企业TOP10第一位。受益于下游新型储能市场需求释放，公司业绩稳步增长，2022年至2024年营业收入从3.46亿元增长至9.19亿元，归母净利润从5375.27万元增长至9842.36万元，研发投入持续加码，2024年研发费用达6377.84万元，占营收比重6.94%。本次IPO募资聚焦储能BMS智能制造中心建设，进一步扩大产能、优化成本结构，深度契合“双碳”政策导向。

图源：深交所官网

北交所5家注册企业（新天力、赛英电子、创达新材、中科仪、觅睿科技）均为细分领域中小企业，虽规模不及沪深交易所注册企业，但赛道特色鲜明、业务模式成熟，主要聚焦高端制造、新材料等细分赛道，此次注册落地，进一步丰富了北交所中小企业上市梯队，凸显北交所对细分领域优质中小企业的包容与支持。

图源：北交所官网

视角解读：注册类企业的共同特征是“赛道优质+基本面扎实+合规性达标”。理奇智能、高特电子的顺利注册，不仅体现了创业板对创新型企业的扶持力度，更折射出锂电、储能等赛道的持续高景气度，这类企业凭借稳定的客户资源、持续的研发投入，成为资本市场的“优质标的”；北交所5家注册企业则印证了“细分赛道有机会”的逻辑，中小企业无需追求规模优势，只要坚守细分赛道、夯实核心竞争力、规范经营，就能实现资本化突破。值得注意的是，本周多家注册企业均由头部中介机构护航，专业的保荐与审计服务，成为企业高效通关的重要保障。

（二）问询焦点企业：盛合晶微、燧原科技承压，硬科技审核趋严成常态

本周14家已问询企业中，科创板2家硬科技企业——盛合晶微半导体有限公司、上海燧原科技股份有限公司，成为市场关注的核心焦点。穿透问询细节发现，两家企业均聚焦高端硬科技赛道、拟募资规模庞大，但同时面临核心技术、客户集中度、业绩可持续性等多重问询考验，彰显科创板“硬科技”审核底色，也折射出监管层对硬科技企业“严标准、高要求”的审核导向。

盛合晶微（科创板·境外注册）于2月10日更新为已问询状态，作为中国大陆最早开展并实现12英寸中段高密度凸块制造量产的企业之一，公司专注于集成电路晶圆级先进封测领域，可提供晶圆级封装和芯粒多芯片集成封装等全流程服务，聚焦支持GPU、CPU、人工智能芯片等高性能芯片，助力半导体产业链国产替代，战略价值突出。本次拟募资48亿元，投向三维多芯片集成封装等项目，业绩成长势头迅猛，2022年至2024年营业收入复合增长率达69.77%。据悉，公司已完成第二轮审核问询回复，核心回应客户集中度、研发人员变动、股权结构等五大核心问题，针对客户集中度高于同行业的问题，公司解释系行业特性及地缘政治环境影响，且与第一大客户合作稳定，2026年上半年采购规模预计持续增长，中介机构已出具相关核查意见。

上海燧原科技（科创板·上海）于2月11日进入已问询状态，公司于2026年1月22日正式受理，由中信证券保荐，北京市中伦律师事务所、毕马威华振会计师事务所提供配套服务，审核进程高效。作为“国产GPU四小龙”之一，燧原科技与摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技并称行业四大核心玩家，与后三者聚焦GPGPU架构AI芯片不同，公司专注于非GPGPU架构的AI芯片，构建了覆盖AI芯片、AI加速卡及模组、智算系统及集群和AI计算及编程软件平台的完整产品体系。值得关注的是，公司目前尚未盈利，截至2025年9月末，合并和母公司口径未弥补亏损分别达41.65亿元和18.64亿元，2022年至2025年前三季度，归母净利润分别亏损11.16亿元、16.65亿元、15.10亿元和8.88亿元，公司称亏损系国产AI算力行业尚处于发展初期，研发投入大、客户验证周期长导致。此外，公司客户集中度极高，报告期内对前五大客户销售占比均超92%，其中对关联方腾讯科技的销售占比最高达71.84%，存在严重的客户依赖风险。结合公司未盈利、客户集中度高的公开痛点及科创板审核导向，交易所问询或重点关注相关核心问题，具体问询维度以官方披露为准，燧原科技与盛合晶微共同构成本周科创板问询的核心看点。

图源：上交所官网

视角解读：盛合晶微、燧原科技的问询动态，清晰折射出当前科创板的核心审核逻辑——“包容创新但不降低标准”。一方面，监管层高度认可半导体、人工智能等硬科技赛道的战略价值，对具备核心技术、助力国产替代的企业给予审核支持，体现出“差异化审核”的优势；另一方面，问询重点直击硬科技企业的核心痛点，从核心技术先进性、客户集中度，到业绩可持续性、股权合规性，每一个问题均精准穿透企业经营本质，尤其注重量化核查，杜绝“模糊化表述”“概念化炒作”。对于硬科技企业而言，IPO闯关不仅需要具备核心技术实力，更需要解决客户依赖、业绩亏损等经营痛点，完善合规体系，才能顺利通过审核；对于投资者而言，需理性看待硬科技企业的“成长性”与“风险性”，区分“真科技”与“伪科技”，聚焦具备核心竞争力、商业化落地可期的优质标的。

（三）过会企业亮点：龙鑫智能、嘉晨智能闯关，中小企业合规为王

本周共有3家企业顺利通过上市委会议审核，均为北交所的中小企业——龙鑫智能、嘉晨智能、振宏股份。梳理过会细节发现，三家企业均具备鲜明的细分赛道特色，且通过精准回应审核问询、完善合规体系顺利闯关，其过会历程既印证了北交所对中小企业的包容与支持，也为同类中小企业IPO闯关提供了可借鉴的核心逻辑，同时暴露了中小企业IPO的共性痛点。

龙鑫智能（北交所·江苏常州）于2月11日顺利过会，公司实际主营业务为微纳米高端复合材料制备设备及自动化生产线的研发、生产、销售和服务，主要产品为研磨设备、干燥设备及物料自动化生产线，其产品主要应用于磷酸铁锂等新能源材料领域，曾受益于磷酸铁锂扩产潮实现高速增长。此外，公司存在典型的家族控股特征，控股股东为莫铭伟，实际控制人为莫铭伟、莫龙兴、金桂华（三人系亲属关系），直接或间接合计控制公司62.32%的股份表决权，莫铭伟担任总经理、莫龙兴担任董事长，家族控制特征明显。本次上市委审议现场重点问询两大核心问题：一是经营业绩的可持续性，要求公司结合下游行业景气度、技术先进性、竞争优势、在手订单等情况，说明业绩增长的可持续性；二是收入确认的合规性，要求保荐机构及申报会计师说明对发行人收入确认的具体核查方式，客户验收时间与业务实际情况的匹配性，以及收入确认依据的充分性、确认时点的准确性，公司及中介机构针对性作出回应，顺利闯关。本次公司拟募资4.58亿元，投向智能微纳米材料生产设备及配套自动化生产线扩建等三大项目，进一步扩大产能、强化研发实力。公司保荐机构为中信建投，中信建投近期保荐实力突出，本月已顺利保荐弥富科技、龙鑫智能两家企业过会。

嘉晨智能（北交所·河南郑州）、振宏股份（北交所·江苏无锡）分别于2月12日、2月13日过会。其中，嘉晨智能聚焦电气控制系统产品，核心服务于工业控制、智能装备等领域，契合高端制造升级趋势；振宏股份深耕自身细分赛道，依托稳定的业务布局与合规的经营管理，顺利通过审核。两家企业均由头部中介机构护航，保荐机构分别为中金公司、国泰海通，合规的治理结构与清晰的业务定位，成为其过会的核心支撑，与本周整体审核中“中介机构专业服务赋能企业通关”的特征高度契合。

视角解读：龙鑫智能等3家企业的过会，凸显了北交所“分类审核、精准赋能”的核心优势——既包容中小企业的发展特性，不盲目追求规模优势，重点关注企业的细分赛道竞争力与合规性；也严格坚守审核底线，重点核查业绩可持续性、收入确认合规性等核心痛点。对于中小企业而言，IPO闯关的核心逻辑已明确：清晰的细分赛道定位、扎实的业务支撑、规范的财务与治理体系，以及对审核问询的精准回应，缺一不可。同时需警惕，龙鑫智能面临的家族治理、业绩周期性、客户依赖等问题，也是同类中小企业IPO的共性痛点，后续这类企业仍需持续完善治理结构、补充业绩支撑佐证，确保业绩增长的真实性与可持续性，才能顺利完成后续注册流程。

三、深度点评：审核导向解码与未来展望

结合本周26家企业的审核动态、重点企业进展及最新监管趋势，穿透数据表象，解码当前沪深京三大交易所IPO审核的核心导向，同时结合市场环境，对后续IPO相关重点、企业闯关方向给出针对性分析，为市场各方提供参考。

（一）三大审核导向明确，监管逻辑持续清晰

第一，合规核查持续精细化，细节管控成为审核关键。本周审核中，无论是盛合晶微面临的股权合规、客户集中问询，龙鑫智能面临的收入确认、家族治理问询，还是燧原科技潜在的业绩亏损、客户依赖问询，均体现出监管层“精细化审核、零容忍违规”的坚定态度。股权变动、收入确认、研发投入、应收账款、关联交易、家族治理等细节，已成为审核核查的核心重点，倒逼拟上市企业规范公司治理、夯实财务基本面，杜绝违规操作，这也是未来IPO审核的长期趋势。

第二，板块定位愈发清晰，赛道赋能效应持续凸显，与本周各板块审核动态高度契合。科创板持续聚焦硬科技企业，重点扶持半导体、人工智能等高端制造领域，聚焦国产替代主线，盛合晶微、燧原科技的问询动态均精准体现这一导向；创业板聚焦新能源、储能等新兴赛道，重点支持契合“双碳”政策、产业升级趋势的创新型企业，理奇智能、高特电子的顺利注册，印证了创业板对高景气赛道企业的扶持力度；北交所坚守服务创新型中小企业的定位，包容中小企业发展特性，重点支持细分赛道优质企业，批量推进中小企业注册、过会，形成“三大板块各司其职、协同赋能”的差异化格局。

第三，中介机构作用凸显，专业服务成为企业闯关核心保障。本周顺利注册、过会的企业，均由华泰联合证券、中信证券、中金公司、国泰海通、中信建投等头部保荐机构护航，天健、立信、毕马威华振等知名会计师事务所提供审计服务。从审核细节来看，中介机构的专业能力，直接影响企业审核进程——精准的问询回应、充分的核查佐证、规范的披露内容，能够帮助企业高效通关；反之，若中介机构核查不到位、披露不规范，将直接导致企业审核受阻。尤其对于中小企业而言，选择专业的中介机构，梳理合规体系、优化披露内容，是提升IPO闯关成功率的关键。值得关注的是，国泰海通本周股价略有波动（A股2月13日收盘价19.61元，较开盘下跌1.51%），但整体稳健，近一年累计上涨12.44%，其保荐企业推进顺畅，彰显头部机构实力。

（二）展望：节前节奏平缓，聚焦合规与赛道价值

下周（2026年2月16日-2月22日）IPO审核安排以沪深京三大交易所官方披露为准，临近春节假期，交易所及中介机构相关工作安排可关注官方公告，已过会、已问询企业的后续进展将随官方披露同步更新。

结合本周审核导向，硬科技、新能源、储能、高端制造等赛道为本周IPO审核重点，这类企业具备较高的产业战略价值，契合国家产业升级导向；同时，细分赛道优质中小企业为本次北交所审核重点，具备清晰赛道定位、合规经营的中小企业，可关注北交所官方审核要求及相关政策导向。

对于拟上市企业而言，需紧扣本周审核导向，重点做好三方面工作：一是规范细节合规，重点梳理股权结构、收入确认、关联交易、研发投入等核心环节，杜绝违规操作；二是夯实核心竞争力，聚焦自身赛道，加大研发投入，提升差异化竞争优势，解决客户依赖、业绩亏损等经营痛点；三是选择专业的中介机构，做好问询回应与材料披露工作，提升审核通过率。

对于投资者而言，需理性看待IPO市场动态，穿透企业披露数据，可关注三类企业的公开信息：一是注册生效、过会的高景气赛道龙头企业（如理奇智能、高特电子），相关企业的经营数据、业务布局可参考其公开披露文件；二是具备核心技术、助力国产替代的硬科技企业（如盛合晶微），其公开披露的业绩数据、客户情况等需重点关注；三是细分赛道优质中小企业，可重点查阅其公开披露的赛道定位、经营合规性等相关信息。

【结语】本周IPO审核的全景动态，清晰勾勒出当前资本市场“提质增效、精准赋能”的核心逻辑——明星企业凭借优质赛道与扎实基本面领跑通关，问题企业因经营痛点与合规短板承压问询，中小企业依托细分优势与规范经营实现突破，这一切均离不开监管层“合规从严、分类审核”的精准导向。结合本周IPO审核动态，当前审核呈现精细化、板块定位差异化、赛道赋能的特征，硬科技、新能源、储能等高景气赛道及细分领域优质中小企业，为本次审核的重点关注对象，长期相关趋势可关注监管层官方政策及交易所披露动态。将持续穿透IPO全量数据，跟踪重点企业审核进展，解码监管导向与行业逻辑，排查潜在风险、挖掘优质标的，为市场各方提供持续、专业、有价值的独家洞察，助力资本市场与实体经济高质量协同发展。（完）