“聪明钱”重返科技巨头与软件股 纳斯达克即将开启反攻?

智通财经APP获悉，华尔街金融巨头摩根大通(JPM.US)周二发给客户们的一份研究报告显示，有着“聪明钱”称号的全球对冲基金投资机构们在上周买入了市值最大规模的那些美国科技巨头们，以及那些被认为容易受到最前沿人工智能技术冲击的SaaS软件类股票标的，这也意味着有着”科技股风向标“称号的纳斯达克100指数在经历接近一个月回调后有可能开启短线反弹。

在经历自2023年以来这轮美股超级牛市的大幅上涨趋势之后，包括谷歌、微软、亚马逊以及英伟达在内的全球市值最高的美国七大科技巨头们今年遭遇股价大幅下跌，主要因为投资者开始质疑：对AI算力基础设施的持续大规模投入(今年美国四大科技巨头AI资本支出或将超7000亿美元，意味着有望激增60%)是否能产生足够强劲的回报率，以支撑其高企估值。

占据标普500指数以及纳斯达克100指数高额权重(大约35%-40%)的所谓“七大科技巨头”，即“Magnificent Seven”(Mag 7)，它们包括：苹果、微软、谷歌、特斯拉、英伟达、亚马逊以及Facebook母公司Meta Platforms，它们乃标普500指数屡创新高的核心推动力，也被华尔街顶级投资机构们视为在自互联网时代以来最大技术变革背景下最有能力为投资者们带来巨额回报的组合。

“尽管从全球市场、美国以及欧洲市场的角度来看，半导体与软件之间的对冲基金仓位差距仍然非常极端且严重拉伸，但这种轮动似乎放缓了，或出现了一些逆转，”摩根大通的这份报告显示。

该机构表示，在前一周遭遇创纪录规模的巨额抛售之后，美股市场的软件股标的确实出现了一些买盘净回流，但未对该比较给出具体时间范围。

另一华尔街金融巨头高盛近日发布的客户投资说明则显示，从截至2月14日的当周之后，对冲基金投资机构们的杠杆率有所上升，并接近一年以来的最高水平。与此同时，聚焦杠杆策略的对冲基金们杠杆率回升接近一年高位，往往意味着一旦宏观/关税/地缘再出“显著噪音”，回撤也会更陡。

该客户说明称，全球股票市场的截至2月19日当周的最新净卖出规模已升至自美国总统唐纳德·特朗普去年4月宣布一连串进口关税以来的最高水平。

高盛表示，令投资者将们颇感意外的是，美股市场的金融股是净卖出规模最高的板块，而能源、医疗保健与必需型消费品等长期以来的避险型防御板块的最新仓位则显示出现最大规模净买入。不过该机构未将金融板块进一步细分为子类别。

在连续数周去杠杆与抛售之后，对冲基金开始出现“边际回补”信号——既回补了大盘科技巨头，也回补了此前被AI冲击叙事“打残”的软件类股票;而摩根大通自己也强调，半导体与软件之间的仓位仍“非常极端/拉伸”，但轮动“似乎放缓或略有逆转”。 这类“过度拥挤交易，到被迫减仓，最终导致边际买盘回流”的典型资金流结构，确实更容易触发一轮技术性反弹(尤其是在空头回补、仓位再平衡、均值回归驱动下)。

软件股暴跌主要由于市场担心类似Claude以及OpenClaw(曾用名：Clawdbot、Moltbot)爆火且病毒式蔓延的AI代理工作流可能削弱基于SaaS订阅营收模式的整个软件帝国，遭遇了罕见抛售，这一抛售迅速蔓延到保险、房地产、卡车运输以及其他任何看起来是劳动密集型商业模式的行业——市场认为这些行业将被AI彻底颠覆，最终利润大幅下滑。这种转变凸显出，投资者们正在北美SaaS软件股以及微软、亚马逊等背负高额支出的北美AI先锋企业轮动撤离，转而青睐定价能力更强的AI算力基础设施生产商们。

但是多数分析师表示，“美股七巨头+软件股即将开启趋势性反转”还偏早，主要在于当前抛售的根因(AI巨额投入回报不确定性、估值消化、软件商业模式被AI蚕食的担忧)并没有消失，且近期软件股的下跌本身就带有“叙事冲击+风险偏好收缩”的特征。 换句话说，更合理的判断在于，在对冲基金推动下，短线超跌反弹窗口打开了，但更可能是“短期的战术性修复反弹”，而非立刻进入新的单边主升浪。