长城宏观：科技与内需双轮驱动 节后市场有望企稳回升

2月24日，马年首个交易日，A股三大指数集体走高，截至收盘，沪指涨0.87%报4117点，深证成指涨1.36%，创业板指涨0.99%。全市场成交额2.22万亿元，较前一交易日增量2192亿元，超4000股上涨，超百股涨停。板块方面，培育钻石、玻璃纤维、磷化工、油气开采、超硬材料、天然气等热门概念股涨幅居前，seedance、短剧游戏、DeepSeek、Kimi等题材跌幅居前。

节前一周A股市场整体表现向好，主要宽基指数呈现普涨，科创类指数领涨。行业上，计算机、电子、传媒等科技行业转涨，纺织服饰、食品饮料、美容护理板块跌幅领先，消费类板块整体承压。

宏观分析： 假期海内外四大热点发酵

国内方面，春节假期期间有两大热点：机器人/AI应用领域产业催化密集，假期出行与消费数据稳中有升。

具体而言，机器人与AI应用方面，国务院以深化拓展“人工智能+”、全方位赋能千行百业为主题，进行第十八次专题学习，强调推动人工智能全链条突破、全场景落地。宇树机器人马年春晚秀出“赛博真功夫”，创造多项全球首次，松延动力双足人形机器人和仿生人形机器人亮相总台春晚。总台春晚豆包AI总互动达19亿次，视频生成模型Seedance 2.0参与多个节目视觉创作。消费方面，春运前20天预计全社会跨区域人员流动量达50.8亿人次，日均2.5亿人次，创下历史同期新高。春节假期前四天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年增长8.6%。2026年春节档票房已超过55亿元，年度累计票房超80亿元。

海外方面，春节假期期间也有两大热点：美国最高法院裁定“对等关税”违法，中东局势持续升级。

具体而言，关税政策方面，特朗普将重构关税框架。特朗普和贝森特均称替代性关税将基本保留原有税率和税收水平，再通胀的风险依然较高，新税率和退税存在不确定性。地缘政治方面，美军重兵合围伊朗，全球大宗品波动加剧。

此外，美国经济方面，1月非农就业超预期、失业率回落，CPI整体温和但核心黏性犹存，2025年四季度GDP受政府停摆拖累大幅不及预期，预计后续政府支出反弹将支撑2026年一季度经济。美联储1月FOMC会议纪要显示委员分歧突出，短期降息态度谨慎，仍以观望为主。

投资策略：

关注内需价值、新兴科技、大金融三大方向

展望节后行情，A股市场有望企稳回升。市场具备以下积极因素：1）无风险收益下行与资本市场改革持续推进，贴现率下行对市场估值形成支撑，为A股提供友好的流动性环境。2）内需政策全面发力，经济工作将内需置于首要位置，市场对传统内需板块的悲观预期有望逐步修正，消费与投资端均迎来政策与基本面共振。3）出口景气度向好预期明确，叠加国内新技术产业突破与全球化扩张提速，共同推动2026年中国经济预期实质性企稳上修，成为A股上行的关键动力。

投资思路上，新兴科技是主线，价值股也会有春天。中国经济工作的重心正转向内需主导，并作为首要任务，内需复苏、物价回升与地产企稳“预期”会推动经济预期上修。目前内需板块预期与交易出清，价值股有望迎来拐点。

具体方向上，1）内需价值：春节后内需板块超额概率或更高，叠加扩内需成为重要增长抓手，而市场预期与持仓均处于底部区域，或可关注消费者服务/食品饮料/建材等；2）新兴科技：中美的竞争不再只是贸易的竞争，更是生产效率的竞争，或可关注港股互联网/传媒/计算机/机器人/电子/军工，以及储能/电网等出海制造；3）大金融：市场重要的稳定器且受益于财富管理需求增长，或可关注券商/保险等。

风险揭示函（上下滑动查看）

风险提示：基金投资有风险，投资者购买本基金前，请仔细阅读本基金《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，任何资讯均以最新版本为准。本产品由长城基金发行和管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。具体适用的申赎费用及销售费率请以届时有效的基金法律文件及销售机构业务规则为准。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。

免责声明

本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接受者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。投资需谨慎。