市值蒸发超90%退市：金科服务5年港股谢幕，博裕53亿成实控人

上市5年多、市值从峰值550亿港元缩水至52亿港元，金科服务于2026年2月20日正式从港交所退市，成为港股第四家退市物企，而这背后是博裕资本近5年、累计超53亿港元的资本投入，最终成为其实际控制人。

2026年2月20日16时，随着港交所相关公告的生效，金科智慧服务集团股份有限公司（09666.HK）的港股上市历程正式画上句号。从2020年11月登陆港交所、获评“西南物业第一股”，到2026年终止上市，5年多时间里，这家企业经历了上市后的规模扩张与后续的股权更迭，也成为博裕资本资本运作版图中的重要一笔。

图源：金科服务公告

公开信息显示，金科服务的前身是金科股份旗下物业服务板块，2020年11月17日在港交所挂牌上市，发行价44.8港元/股，首日市值即突破280亿港元；上市后股价最高冲高至85港元（2021年上半年），对应市值超550亿港元，市盈率一度超过80倍，与碧桂园服务、绿城服务等企业同处于港股物管板块市值前列。彼时，作为金科股份“轻重分离”战略的核心载体，金科服务受到市场关注，其成长性被多家机构提及。

转折始于原母公司金科股份的流动性危机。2021年下半年，房地产行业进入深度调整期，金科股份深陷流动性困境，为缓解现金流压力，2021年12月，金科股份将其所持金科服务22.69%的股权转让给博裕资本，转让金额37.34亿港元，每股转让价格达26港元。此次交易后，博裕资本成为金科服务第二大股东，彼时市场普遍将其定位为“财务投资者”，视为金科股份“断臂求生”的助力者。

随着金科股份债务危机的持续发酵，博裕资本逐步从幕后走向台前，开启了对金科服务的控股布局。2022年，博裕资本以12港元/股的价格发起部分要约收购，增持金科服务11.94%的股份，总耗资约9.3亿港元，持股比例升至34.63%，正式成为金科服务第一大股东，其角色也从财务投资转向战略控股。

2025年，金科服务的股权格局迎来决定性变化。当年3月，金科股份质押给博裕资本的1.08亿股金科服务股份，在阿里司法拍卖平台经三次流拍后，最终由博裕资本以约7.18亿港元（折合每股6.67港元）竞得。此次司法拍卖完成后，博裕资本对金科服务的持股比例提升至55.91%，正式成为其实际控制人，同时也触及港交所《收购守则》中“30%—50%股东增持2%以上必须发起强制要约”的规定。截至此时，博裕资本在金科服务身上的累计投入已超过53亿港元。

控股之后，博裕资本随即启动金科服务的私有化进程。2025年11月18日，金科服务与博裕资本旗下BroadGonggaInvestmentPte.Ltd.联合发布公告，中金公司代表要约人提出收购全部股份并建议撤销上市地位的要约，其中基本要约价为每股6.67港元，经提高要约价为每股8.69港元，较当时市价溢价26.49%。该要约附带两项核心条件：临时股东大会通过退市决议案，且要约人获得不少于90%无利害关系股份的有效接纳。

2026年1月16日，相关要约获得95.56%的无利害关系股东接纳，私有化条件全部达成，为2月20日的正式退市奠定基础。退市前，金科服务股价稳定在8.69港元，对应市值约52亿港元，较其2021年上半年创下的历史最高市值550亿港元蒸发超90%；停牌前市盈率不足6倍，据Wind数据显示，同期A股物企平均市盈率约为12倍。

从经营数据来看，金科服务的基本面仍保持一定韧性。其2025年中期财务数据显示，上半年公司总收入约为23.34亿元，同比下降约3.1%；其中住宅服务收入约17.46亿元，占总收入的74.8%，核心业务基础物业服务收入16.3亿元，同比下降约0.5%；上半年毛利约4.57亿元，同比下降8.4%，净利润约7230万元，拥有人应占净利润约6500万元。截至2025年年中，公司现金及流动性资产达26.512亿元，全国管理面积保持在约2.19亿平方米，同时仍有未使用的上市募集资金14.79亿港元。

对于此次私有化退市，金科服务方面曾表示，私有化将使要约人和公司得以推行以长期增长和价值创造为导向的战略决策，免受上市公司固有的市场预期和股价波动的压力，同时减轻维持上市地位带来的行政和合规负担，使管理层能将时间和财务资源集中于核心业务。据相关机构分析，博裕资本推动金科服务退市，与当前港股物管板块估值低迷、金科服务上市平台融资及品牌效能变化相关，退市后其可减少公众股东相关约束，优化资产与业务调整效率。

值得注意的是，金科服务并非港股物管板块个例。截至目前，其已成为继蓝光嘉宝服务、华发物业、融信服务之后，第四家从港交所退市的物业企业。梳理四家企业退市背景可见，其退市均涉及原母公司经营状况、自身业绩表现、港股物管板块估值环境等相关因素，反映出房地产行业深度调整背景下，物管板块正经历转型调整与格局分化。

5年港股路，从市值高点到终止上市，金科服务的退市是行业周期与资本运作共同作用的结果，博裕资本近5年的持续布局，为这家物企的后续发展明确了新的方向，其独立发展路径仍有待市场进一步检验。