机构集体期待A股马年“开门红”，给出春季行情两大主线

来源：第一财经

　　虽然科技的主线行情仍然在途，但需警惕市场的波动风险，尤其是部分前期涨幅较大的科技公司。

　　春节假期最后一天港股的亮眼表现，令机构们对A股马年“开门红”充满期待。

　　2月23日，恒生指数、恒生科技指数双双走强。截至收盘，恒生指数上涨2.53%，报27081.91点；恒生科技指数涨3.34%，报5385.35点。港股科技股、贵金属股走强，紫金矿业（02899.HK）、美团（03690.HK）、中芯国际（00981.HK）均收涨逾5%。A股春节假期休市期间，富时A50期指也屡创新高。

　　就A股未来整体走势而言，多位券商分析师认为，节后春季行情有望延续。配置上，“科技+顺周期”是投资主线。

　　银河证券首席策略分析师杨超对第一财经记者表示，今年春晚上，机器人、无人机、AI云等科技元素的“霸屏”，对后市会有情绪上的短期影响，长期应关注业绩确定性强的细分领域龙头。此外，虽然科技的主线行情仍然在途，但需警惕市场的波动风险，尤其是部分前期涨幅较大的科技公司。

　　科技产业春晚集体“路演”

　　回顾央视马年春晚，科技元素全面“霸屏”。

　　机器人从表演展示向消费级场景延伸，AI应用深度协助春晚内容制作与线上互动、红包抽奖等全流程，分会场还上演了超大规模无人机光影秀，同时春晚的“含酒量”则大幅下降。有投资者感慨，马年春晚是中国科技产业的一次集体“路演”，也是“股票味最浓”的一年春晚。

　　机器人作为2026年春晚现象级热点，其带来的“炸场”表演已经刺激港股相关板块走强。2月20日港股机器人板块集体爆发，越疆（02432.HK）、速腾聚创（02498.HK）、优必选（09880.HK）等机器人概念股集体大涨，投资者预期这种“春晚+外围市场”效应有望带动A股机器人板块的节后投资热度。

　　“2026年的春晚是AI含量浓度最高的一年，也是AI应用的重要分水岭与节点。”华鑫证券传媒新消费首席分析师朱珠在研报中称，AI未来的竞争将更加激烈，各家将持续推出新模型、新产品，春节后的AI板块有望持续演绎，传媒有望承接AI应用新红利。

　　机构普遍指出，春节后A股科技行情的驱动核心主要来自两方面：一是节后将迎来政策的密集落地，例如“人工智能+”、数字经济发展规划等节后预期将加速推进；二是美股与港股的映射效应显著，春节期间海外市场表现强势的科技板块，节后通常能带动A股相关标的走强。

　　此外，春节后短期市场风格往往向科技成长倾斜。据华金证券统计，春节后5或10个交易日内科技成长行业走势相对占优。近10年内春节后5个交易日内涨幅进入前三次数最多的行业主要为计算机（5次）、电子（4次）、通信（3次）、传媒（3次）等科技成长行业，春节后10个交易日内的涨幅榜也由科技成长行业主导。

　　日历效应与外围暖意共振

　　春节期间，外围市场的表现不容忽视。截至发稿，富时A50期指上涨1.48%，该指数在A股休市期间累计上涨超1.7%，反映出海外资金对中国核心资产的看好。港股方面，恒生科技指数虽整体震荡，但机器人、半导体、AI应用等科技细分领域逆势活跃，为A股节后科技行情提供了清晰的海外映射路径。

　　回顾节前A股走势，2月9日~13日，大盘先扬后抑，股指尝试冲高无果后，节前最后一个交易日（2月13日）大盘收跌1.26%，报4082.07点，当日全市场成交额跌破2万亿。

　　从过去来看，春节前后存在显著“日历效应”，全A日均成交额通常呈现节前萎缩避险、节后放量的特征，这主要是受长假期间海外不确定性及春节取现需求上升等因素影响，使得节前市场成交萎缩。单纯从数据层面来看，相比于节后，节前通常属于相对“蛰伏期”，节后交易情绪回归，增量资金有望回流，市场风险偏好亦明显修复。

　　中信证券认为，资金流入和人心思涨的格局也未发生变化，节后春季行情有望延续。华金证券策略团队持类似的观点，认为节后A股可能震荡偏强。一是节后积极的政策预期可能上升，外部风险有限；二是节后短期流动性可能继续宽松，今年春节期间海外股市表现平稳，对节后A股走势影响较小；三是节后经济和盈利可能延续弱修复趋势。

　　回顾来看，近20年春节后5个交易日上证指数平均涨幅为1.2%，节前避险资金回流与政策利好叠加，有望推动节后交易活跃度快速回升。有机构梳理2016年至2025年的历史数据发现，全A指数春节后1个交易日上涨的概率是70%，节后5个交易日上涨的概率是80%。

　　多份机构研报指出，在流动性宽裕、“日历效应”、政策支持、产业趋势等多因素支撑下，科技有望成为A股春节后的行情主线。

　　政策影响预期提升

　　第一财经记者梳理多份研报发现，机构看好节后科技成长与部分周期行业的原因包含“资金面支撑、产业趋势确定、政策倾向明确”。

　　在多位分析师看来，近期政策对市场的预期影响将进一步提升。

　　“未来两周大盘宽基指数上行动能或趋于明显，不过大宽基指数上涨下跌已不是最重要的，把握结构尤为关键。”杨超认为，操作层面，仍可持“轻指数、重个股”策略，节后随着交易活跃度修复，博弈主线也会趋于明显。

　　杨超具体分析称，一方面，供需格局改善与行业盈利修复带动的“反内卷”概念，以及估值具备安全边际的红利资产，配置逻辑依然清晰，建议关注有色（工业金属、小金属、贵金属）、基础化工（如化学制品、化学原料、农化制品）、钢铁、水泥、建筑材料、金融等板块；另一方面，国内经济底层逻辑转向新质生产力，人形机器人、游戏、消费电子、通信设备、通信服务、半导体、数字媒体、军工等“十五五”重点领域值得重点关注。

　　对于消费板块，杨超认为，国内服务消费预期略微提升，建议关注内需与外需预期较强的板块，轻工、纺服、家电（出海预期强的公司可关注）、农业等。

　　在关注投资机会的同时，杨超表示，投资者需重点防范估值泡沫、宏观经济指标波动、产业政策变化、业绩不及预期、地缘政治扰动五大类风险。

　　杨超进一步分析称，一方面，地缘政治因素对市场具有强扰动，美伊谈判或助推美元指数短期震荡上行，压制全球市场；同时，对石油石化、贵金属板块（美元定价逻辑弱化）具有强脉冲效应。另一方面，美元短期提振预期加强，从三个价格框架分析（汇率、中美利差、国内股债跷跷板效应）判断，开年以来，人民币主动升值预期提升，且中长期不改人民币汇率走强预期。从敏感性分析，中美利差短期有走阔风险，汇率和中美利差对A股存“一正一副”的影响，但对A股市场的扰动弱于汇率升值的利好。

　　从资金面来看，央行在春节前通过买断式逆回购等操作确保流动性平稳，1月金融数据更是传来“开门红”，M2同比增长9%，社融存量增速达8.2%，为市场提供了宽裕的宏观环境。