研报解读：黑钨精矿暴涨25%领跑！

2026年1.26-2.6双周，申万有色指数跌5.42%跑输沪深300，细分普跌仅小金属、稀土部分品类上涨；黑钨精矿暴涨25.09%成主力，碳酸锂大跌21.35%、白银大跌24.92%；行业迎铜冶炼限产、再生铅期货调整等事件，投资主线为资源+高弹性，附各板块重点标的。

干货来袭！国元证券2026年2月11日发布有色金属行业双周报，复盘2026年1月26日-2月6日核心行情——行业整体普跌，但细分品类涨跌分化剧烈，黑钨精矿逆势暴涨25%，成为最大亮点！

全文梳理行情表现、金属价格涨跌、行业重大事件，还有各板块投资建议和重点标的，不管是投资者还是从业者，这份双周复盘都值得收藏，一文看清有色行业当下机遇与风险～

一、行情整体表现：指数普跌，细分全走弱

本次统计区间（1.26-2.6），有色金属行业整体承压，呈现“指数下跌、细分均弱”的态势，具体表现如下：

• 整体指数：申万有色金属指数下跌5.42%，在31个申万一级行业中排名第28位，跑输沪深300指数，行业整体表现疲软；
• 细分领域：五大细分板块全部下跌，跌幅从低到高排序为：

贵金属（-2.49%）＜小金属（-4.25%）＜工业金属（-4.29%）＜金属新材料（-9.25%）＜能源金属（-11.47%），能源金属成为跌幅最大的板块。

二、各金属价格走势：涨跌分化，黑钨成最大黑马

行业整体普跌，但不同金属品类走势分化明显，核心呈现“小金属、轻稀土领涨，白银、碳酸锂、锡领跌”的格局，各核心金属涨跌详情如下：

（一）核心金属涨跌汇总表

（二）各品类详细解读

1. 贵金属：黄金偏稳、白银大跌。黄金受美联储主席人事更迭、地缘避险需求支撑，COMEX黄金微涨0.11%；白银先涨后跌，因鹰派政策预期、多头获利了结深度回调，近2周大跌24.92%，短期待情绪修复。
2. 工业金属：涨跌互现、整体偏弱。铜震荡上行，受益于铜矿供给扰动、国内新能源+传统需求回暖；铝震荡调整，受宏观货币政策博弈、库存累积影响跌4.09%；锡价大跌16.69%，供需紧平衡但短期受资金情绪、库存拖累。
3. 小金属：黑钨领涨、表现亮眼。黑钨精矿近2周暴涨25.09%，年初至今涨47.26%，成为全行业涨幅主力；锑锭微涨2.49%，镓、锗走势平稳，核心受益于供给约束、需求提振。
4. 稀土：轻强重弱、分化明显。轻稀土（镨钕氧化物）涨12.64%，受益于出口管制、节前补库；中重稀土微跌，因下游新能源需求疲软、出口下滑导致走势承压。
5. 能源金属：普跌态势、锂钴走弱。碳酸锂近2周大跌21.35%，电解钴跌3.89%，仅硫酸钴、钴酸锂价格持平，板块整体受行业供需变化影响走弱。

1. 上期所拟将再生铅纳入铅期货交割品：1月30日，上期所就铅期货合约规则修订征求意见，拟引入再生铅锭作为替代交割品，新版再生铅国标将于2026年3月1日实施。此举将助力有色行业绿色低碳转型，增强再生铅产业风险管理能力，促进期现协同发展。
2. 国内叫停200多万吨铜冶炼项目：2月3日，国内正式叫停200多万吨铜冶炼项目，有效抑制铜冶炼产能过快增长势头。后续将持续管控新增矿铜冶炼项目，从源头改善铜冶炼外采比逐年提升的现状，推动铜行业“反内卷”。

1. 章源钨业：发布2025年度业绩预告，受益于钨价大涨、全产业链优势，公司净利润预增50%以上，营收、销量同步实现增长，盈利能力大幅提升。
2. 中国铝业：拟联合力拓以合资公司为主体，收购巴西铝业68.596%股权，交易价款约46.89亿雷亚尔（约合42.11亿元人民币），收购完成后巴西铝业将纳入公司合并报表，进一步完善全球铝资源布局。

结合双周行情、行业事件及供需逻辑，报告给出明确投资方向，核心围绕“资源+高弹性”双主线，结合海外供应扰动和国内下游需求复苏力度布局，各板块重点推荐标的如下：

1. 贵金属

• 逻辑：黄金关注地缘避险+央行购金支撑，白银关注工业需求+情绪修复；
• 推荐标的：山东黄金、中金黄金、盛达资源。

• 逻辑：铜关注供需紧平衡格局，铝关注新能源需求支撑；
• 推荐标的：紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业、云南铝业。

• 逻辑：钨关注供给约束+战略价值，锑关注需求激增，锡关注节后补库+供需格局；
• 推荐标的：中钨高新、厦门钨业、华钰矿业、锡业股份、章源钨业。

• 逻辑：轻稀土关注出口管制+需求回暖，中重稀土等待下游需求复苏；
• 推荐标的：中国稀土、北方稀土、盛和资源。

2月重点关注两大核心：一是海外主要资源国供应扰动情况，二是国内下游需求复苏力度，聚焦“资源+高弹性”双主线，把握有色金属行业结构性投资机会。

（二）风险提示

1. 宏观经济波动风险，影响有色金属下游需求；
2. 有色金属行业政策变动风险，如产能管控、进出口政策调整；
3. 市场供需结构变化及行业竞争加剧风险，导致金属价格波动。

最后想问大家：你觉得黑钨精矿的上涨行情能持续吗？碳酸锂后续是否会止跌回升？评论区留言交流，一起把握有色行业的投资机遇～

免责声明

1. 本文内容来源于国元证券2026年2月11日发布的有色金属行业双周报，仅为行业信息整理与解读，不构成任何投资建议、投资分析或交易操作指引。
2. 文中涉及的行业数据、金属价格、公司公告、市场预测等，均来自原文及公开信息，不保证其准确性、完整性和及时性，仅供投资者、从业者参考。
3. 投资有风险，决策需谨慎。任何基于本文内容作出的投资决策，均由投资者自行承担全部风险，本文作者及相关主体不承担任何法律责任。
4. 文中专业词汇、公司名称、金属品类名称已尽力校正规范（如章源钨业、中国铝业、黑钨精矿等），若仍有疏漏，敬请指正，不构成任何误导。文中提及的上市公司仅为行业梳理，不构成个股推荐。