亚马逊反超沃尔玛，一场迟来的时代交替

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作者|深水财经社 纳兰

全球零售霸主的交椅终于迎来交接的一天。

2月19日，全球商业版图迎来历史性更迭，亚马逊正式超越连续十多年霸榜的沃尔玛，登顶全球营收最高企业。

这一天，沃尔玛公布截至2025年1月31日的12个月销售额为7132亿美元；而亚马逊已于2026年2月5日发布2025财年全年财报，销售额达7170亿美元，以38亿美元的微弱优势，终结了沃尔玛长达十余年的营收霸主时代。

有人说这是一场场实体与数字、传统零售与科技零售的巅峰对决，但是也要知道，我们在20年前就已经进入电商时代，直到今天才把零售霸主交易让出，这不能不说他们的生命力之顽强。

一、38亿差距背后的十年赶超路

营收榜首的易主，证明商业竞争是残酷的，每一家企业都有属于自己的时代。

沃尔玛作为全球实体零售的标杆，他们以每年1月31日为财年截止日，2026年2月19日最新披露的截至2025年1月31日的12个月销售额为7132亿美元，同比增长约5%，仍然保持了其稳健的增长态势。

在《财富》世界500强榜单中，沃尔玛自2014年起连续13年蝉联榜首，2025年榜单中以6810亿美元营收稳居第一，亚马逊以6380亿美元位列第二，十余年里，沃尔玛凭借全球超10750家门店、210万员工的线下网络，牢牢守住营收王座。

亚马逊则以每年12月31日为财年截止日，2026年2月5日发布的2025财年全年净销售额为7169亿美元（市场通用统计为7170亿美元），同比大增12%，首次突破7000亿美元大关。

拆分数据来看，亚马逊第四季度净销售额达2134亿美元，同比增长14%，创下季度营收新高；北美业务营收4263亿美元，国际业务营收1619亿美元，两大核心板块同步增长。

38亿美元的差距，看似微乎其微，却承载了亚马逊十余年的赶超之路。

2015年，亚马逊市值首次超越沃尔玛，打响了数字零售挑战实体零售的第一枪；2024年，亚马逊单季度营收反超沃尔玛，打破其季度营收垄断。

2025财年，亚马逊终于实现年度营收全面超越，完成了对传统零售巨头的终极一击。

二、不是沃尔玛太弱，是亚马逊太强

亚马逊能拿下全球零售铁王座，但是我们仍然认为沃尔玛是一个值得尊敬的对手。

换句话说，并不是沃尔玛太弱，而是亚马逊太强。

我们很难定义亚马逊现在是一个什么样类型的企业，但有一个结论可以确定，它并不是一家传统意义上的电商平台，除了电商基本盘之外，他还有云计算、广告业务，另外还有最前沿的互联网科技。

而沃尔玛虽坚守线下优势，仍然拥有无可匹敌的线下零售网络和销售规模，却因电商业务增长节奏缓慢，最终惜败于这场规模之争。

亚马逊的核心竞争力，在于跳出了传统零售的单一赛道，构建了“零售+科技+服务”的全生态体系。

第一驾马车是电商零售，作为全球最大线上零售商，亚马逊每月平台与App访问量约27亿次，Prime会员体系覆盖全球超2亿用户，2025年美国Prime会员当日达、次日达订单量突破80亿件，同比增长30%。

第二驾马车是AWS云计算，这是亚马逊登顶的关键王牌，2025财年AWS营收1287亿美元，同比增长20%，第四季度增速达24%，创13个季度新高，营业利润率超35%，若剔除AWS收入，亚马逊零售营收仅5880亿美元，远低于沃尔玛。

第三驾马车是广告业务，2025财年亚马逊广告业务营收同比增长22%，成为美国第二大数字广告平台，与谷歌、Meta形成三足鼎立之势，为营收提供了高增长支撑。

沃尔玛的核心优势，则是线下实体的不可替代性。

作为全球最大实体零售商，沃尔玛在19个国家拥有超10750家门店，美国市场约60%销售额来自生鲜杂货，这是亚马逊难以快速渗透的领域。

但是作为全球零售巨头沃尔玛，对于发展了二三十年的电商模式，肯定不可能视而不见，他们也在努力转型。

近年来，沃尔玛加速数字化转型，全球电商销售额同比增长24%，将4700家门店改造为线上履约中心，实现3小时达配送服务，履约成本远低于纯电商平台。

但沃尔玛的增长瓶颈同样明显，全年营收增速仅5%左右，远低于亚马逊的12%，线下门店的运营成本、扩张放缓，成为制约其营收突破的关键。

从增长逻辑来看，亚马逊是技术驱动的指数级增长，依托AI、云计算、物流自动化，不断拓宽业务边界。

沃尔玛是规模驱动的稳健增长，依托线下网络深耕存量市场，两种模式的差异，最终决定了营收榜首的归属。

三、零售时代的两种路径

马云曾经提出电商时代的零售模式，是人货场的融合。

亚马逊超越沃尔玛，本质上是全球商业范式的迭代。

过去以线下门店数量、供应链规模为核心的传统零售霸权，正在被以技术、数据、生态为核心的数字零售模式取代。

回顾商业史，沃尔玛的崛起，是工业时代线下零售的极致。

1962年成立以来，沃尔玛凭借“天天低价”、高效供应链、全球门店扩张，成为《财富》世界500强的“常青树”，24年间21次登顶榜首，定义了“规模即竞争力”的商业规则。

其成功的核心，是通过线下网络覆盖，降低流通成本，满足消费者的线下购物需求，适配了工业时代的消费逻辑。

亚马逊的登顶，则是数字时代的必然。1994年诞生于西雅图车库的亚马逊，从在线书店起步，抓住了互联网普及、消费线上化、云计算崛起的三大时代机遇。

疫情成为关键转折点，2020年亚马逊营收同比大涨38%，线上购物需求爆发式增长，让其完成了规模跃升。

此后，亚马逊持续加码物流与技术，将短期流量转化为长期生态优势。

如今，亚马逊不仅是零售平台，更是科技服务商、物流运营商、广告服务商，构建了覆盖消费、科技、服务的全产业链生态，适配了数字时代“效率优先、体验至上”的消费逻辑。

全球零售数据分析机构GlobalData Retail董事总经理尼尔·桑德斯评价：“沃尔玛代表了传统零售的巅峰，亚马逊则定义了新型零售的未来，这场营收登顶，是技术驱动模式对传统线下模式的胜利，更是全球商业向数字化、智能化转型的里程碑。”

四、时代的落幕和开启

榜首易主后，全球零售与科技行业的竞争格局并未结束，反而进入亚马逊与沃尔玛双雄争霸、全渠道融合的新阶段，两大巨头的战略走向，将深刻影响全球商业的发展趋势。

一方面，亚马逊将持续加码技术投入，巩固生态优势。亚马逊CEO安迪·贾西在2025财年财报会议上宣布，2026年公司资本开支将达2000亿美元，重点投向AI芯片、云计算、物流自动化、近地轨道卫星等前沿领域。

同时，亚马逊将继续深耕生鲜零售，优化全食超市布局，依托Prime会员体系，争夺沃尔玛的核心腹地，进一步缩小线下差距。

另一方面，沃尔玛将加速全渠道转型，守住规模基本盘。沃尔玛CFO约翰·戴维·雷尼表示，公司将继续通过AI技术优化供应链，提升门店履约效率，扩大山姆会员店规模，依托线下门店优势，打造“线上+线下”融合的零售体验。

此外，沃尔玛将加大国际市场投入，尤其是中国、印度等新兴市场，寻找新的营收增长点。

值得注意的是，营收第一≠市值第一。截至2026年2月19日，全球市值最高企业为英伟达，市值超4.5万亿美元，亚马逊市值约2万亿美元，沃尔玛市值约1万亿美元。

这说明，营收规模代表企业的体量，而市值代表资本市场对未来增长的预期，亚马逊的登顶，也并不意味着一劳永逸。新的追赶者也正在磨刀霍霍。

沃尔玛用半个世纪，证明了线下零售的规模力量；亚马逊用30年，证明了数字科技的生态魔力。

沃尔玛和亚马逊这场巅峰对决，并没有失败者，只有更强者。#沃尔玛电商##头条精选-薪火计划#亚马逊发展前景#​#亚马逊创业#​