【2025年度报告】兰格钢铁网铁矿石行业研报精简版

2025年国内铁矿石市场在供应扰动、需求波动与宏观政策多重因素交织下，呈现全年宽幅震荡的运行格局，市场博弈特征贯穿始终。全年行情可划分为四大阶段，年初供需博弈主导市场宽幅震荡，年中贸易争端、政策宽松预期与需求淡旺季切换交织整体震荡下行后回归理性，下半年政策刺激与供需矛盾交替推动市场先扬后抑，年末则受需求淡季与供应支撑影响偏弱震荡，整体价格较上年小幅上行，且现货涨幅高于期货，期现基差呈现全年阶段性波动的特征。

供应端来看，国内铁矿石原矿产量受假期、环保、设备检修等因素制约，全年累计呈下滑态势，仅年末随政策支持实现企稳；海外供应则呈现先抑后扬走势，上半年受极端天气影响发运偏缓，下半年发运量持续回升并维持高位，带动国内港口到港量下半年同步攀升，进口量也实现整体小幅增长，展现出国内需求的长期支撑性。库存结构呈现明显分化，港口库存受到港加快、需求消化放缓影响年末大幅累积，而钢厂则全年延续低库存运营模式，以快速周转规避价格与资金风险。

需求端与钢铁行业发展深度绑定，2025年生铁、粗钢产量同比收缩，下半年下行节奏加快，钢材产量虽累计实现正增长，但也呈现先稳后落的走势，核心受需求不及预期、市场消化能力有限倒逼生产端收缩影响。不过全国主要钢企高炉开工率较上年略有提升，铁水日产量同步增加，行业生产端仍保持一定活跃度，铁矿石需求虽有阶段性波动，但未出现大幅萎缩。成本与利润方面，年末钢坯成本有所回落，行业利润处于微利水平，整体盈利状态偏弱。

2025年铁矿石市场还迎来多项关键行业事件，首钢矿业马城项目局部投产、几内亚西芒杜铁矿项目正式投产，为市场带来新增产能支撑，必和必拓将部分铁矿石贸易结算切换至人民币，也成为铁矿石贸易领域的重要变革。

展望2026年，铁矿石市场供需格局将迎来显著变化，供应端全球增量明确，海外新兴矿山投产与主流矿山扩产成为核心推力，国产矿虽有望稳步提升但增量有限，进口依赖格局未改。需求端房地产拖累边际减弱，基建成为核心支撑，新能源、高端装备制造等新兴产业发展推动高品铁矿石需求提升，为市场带来韧性。价格方面，2026年整体将呈现前高后低、重心下移的格局，一季度受季节性因素支撑维持高位，后续随供应增量集中释放、需求进入淡季，价格下行压力逐步显现，短期存在阶段性反弹机会，但中长期下行趋势明确。

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