美国四季度GDP初值公布在即 市场普遍预计经济增速将显著低于上一季度

来源：智通财经网

市场普遍预计，美国经济在2025年末仍保持一定韧性，但第四季度经济增速较上一季度或明显放缓。

美国经济分析局(BEA)将于北京时间周五21:30公布2025年第四季度经通胀调整后的国内生产总值(GDP)初值。根据FactSet对经济学家的调查共识，美国第四季度实际GDP折合成年率增长1.9%，显著低于第三季度录得的4.4%增速。媒体的共识预测则相对乐观，预计第四季度GDP年化增速为2.8%，但同样不及上一季度水平。

分析认为，不同预测之间的分歧，部分源于对贸易流向持续变化以及政府停摆影响的判断差异。自10月1日开始、持续43天的政府停摆为美国历史上最长一次，期间联邦支出受到明显抑制，对第四季度GDP形成拖累。

从结构来看，消费支出仍是第四季度经济增长的主要动力，但势头有所放缓。零售销售数据显示，消费活动的回升主要集中在10月和11月，12月则趋于持平。Pantheon Macroeconomics美国高级经济学家Oliver Allen预计，第四季度消费者支出年化增速约为2.5%，低于第三季度的3.5%。他指出，尽管增速回落，美国经济在去年年底依然保留了相当程度的内在动能。

整体而言，经济学家普遍预计，第四季度的表现将使美国2025年全年GDP增速维持在约2%的水平，这被视为较为健康的增长区间。

投资方面，市场预计私人固定资产投资在第四季度温和增长，但政府支出和住宅投资仍面临压力。高盛的经济学家预计，受政府停摆影响，第四季度政府支出较第三季度折合成年率下降17.5%，这可能对GDP形成多达1.1个百分点的负面拖累。

贸易因素同样对第四季度经济增长构成压力。根据美国人口普查局周四公布的数据，12月美国贸易逆差扩大至703亿美元，高于11月的530亿美元，主要受进口增加、出口下降共同影响。Nationwide金融市场经济学家Oren Klachkin指出，2025年关税政策令贸易流向大幅波动，尤其体现在进口端，但从全年看，贸易逆差仅同比收窄21亿美元，降幅约0.2%。

具体到12月，净出口减少约50亿美元，主要与黄金出口持续正常化有关。花旗经济学家Veronica Clark表示，更强劲的进口将在技术上拖累经济增长，净出口对第四季度GDP的贡献可能转为更大的负面因素，或至少带来更小的正向拉动。

Klachkin同时指出，随着关税对经济的冲击高峰可能已经过去，2026年贸易活动有望回归更为可预测的节奏，从而降低对宏观数据的扰动。