春节以来人民币累计升值近1.3%，破6.89，1月Swift支付占比升至3.13% 大类资产配置明确方向

春节以来人民币汇率延续强势升值行情，离岸人民币盘中升破6.89关口，最低触及6.8813，刷新近三年新高。进入2月以来，人民币兑美元汇率从6.98附近持续走高，累计升值幅度接近1.3%，在岸、离岸汇率双双站稳6.9以下区间。

本轮人民币升值主要受美元指数走弱、美联储降息预期升温、国内经济稳步恢复以及外贸顺差保持高位等因素推动。华泰证券认为，人民币有望延续升值趋势。银河证券指出，人民币将脱离此前3-4年的短周期，进入更长维度的升值周期，当前正是这一周期的起点。西部证券表示，中长期来看，中国强大的工业实力带来的出口竞争力是人民币升值的根本动力。

汇率变动深刻影响大类资产配置逻辑，多家券商明确了配置方向。大类资产中，AH股、国债等人民币资产被普遍看好，权益市场可围绕基本面受益、利润率提升、北向资金偏好等主线布局，大宗商品则关注铜等工业金属的结构性机会。

权益市场方面，人民币升值提振作用直接显著，汇率走强提升人民币资产吸引力，降低股票风险溢价，吸引海外资金流入。其中港股因外资属性更强成为最大受益者，A股呈现结构分化，成长风格与外资高偏好板块表现亮眼。华泰证券将人民币升值影响A股的传导路径总结为四大维度：基本面效应下，地产链、先进制造等驱动经济上行的一阶导行业，以及非银金融等高β二阶导行业率先受益；负债效应下，摩托车、汽零、工程机械等美元有息债务占比高的行业迎来债务减负和汇兑收益；成本效应让电子化学品、种业等对外依存度高的行业进口成本下降，毛利率改善；配置效应下，北向资金流入方向成为行业配置风向标。中信证券梳理三条配置线索：一是航空、燃气、造纸等对汇率变动敏感的行业，股价弹性明显；二是钢铁、有色、石油炼化等进口依赖度高的行业，成本节省推动利润率提升；三是免税、地产开发商等受益于货币政策宽松的品种，以及券商、保险等非银金融板块迎来双重催化。

债券市场受双向因素拉扯，难以走出趋势性行情。银河证券指出，人民币升值为货币政策宽松创造空间，带动短债收益率下行，给长债带来向下推力；同时股市活跃度提升可能阶段性给债市带来压力。结合当前经济复苏情况，债市不会出现年度级别调整，2026年10年期国债收益率将在1.7%~2.1%区间窄幅震荡。

大宗商品呈现分化特征，工业金属成为亮点。银河证券认为，本轮升值由弱美元下的国际资本流动推动，并非国内需求回升所致，大宗商品难以形成趋势性行情，沪铜具备相对确定的上行机会。西部证券建议关注铜、铝、镍等工业金属品种，黄金可作为战略配置，但需谨慎短期投机交易。

此外，2月19日公布数据显示，中国1月Swift人民币在全球支付中占比3.13%，前值为2.73%，人民币国际化进程稳步推进。

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本文源自：市场资讯

作者：观察君