细胞治疗，死灰复燃 or 破茧重生？

今天要聊的是2025年大放异彩的细胞治疗！过去一年，这个行业在几乎绝境般的谷底，完成了一次经典的触底反弹！

遥想2021当年，细胞治疗领域的交易达到上百笔，总额 82 亿美金！真是一个春风得意马蹄疾，然而这股热潮就像文学作品描述的那样，看他起高楼、看他宴宾客、看他楼塌了，仅仅3年后的2024年，全球细胞治疗的风投骤降至18亿美元，交易量也锐减至40宗！

当然这里面有宏观上的因素，但更深层的原因在于诸如CAR-T实体瘤项目和再生医学等一度被寄予厚望的领域，在临床试验中遭遇了远低于预期的挫折，市场的祛魅效应骤然显现，前期被高估的泡沫迅速挤压。

但是市场就是这么的戏剧性，每一次的的深谷，同时孕育着重生的契机。就像武侠小说的主角，凡是被一掌打入谷底深渊的，必然会得到绝世武林秘籍一本！

大浪淘沙，那些华而不实的概念项目被迅速冲刷掉，留下的或新生的是具有稳重价值的接地气项目。

而同时资本在这个领域也变的务实起来，开始对具备可规模化CMC能力、拥有显著临床差异，具备多适应症潜力的平台型公司高看一眼。投资的逻辑从明星产品转到了默默耕耘更具长期和抗风险能力的平台型公司。

逻辑的转变很快被2025年的数据印证。 一些公司凭借独特的平台技术，开始在逆势中脱颖而出。

如Arsenal凭借其基于CRISPR的可编程CAR-T平台，成功获得了3.25亿美元的C轮融资；Outpace Bio则以其AI驱动的工程化T细胞平台获得1.44亿美元B轮融资；而Dispatch Bio更是凭借其病毒载体和CAR-T组合平台，在启动轮便筹集了2.16亿美元。

市场对CMC能力的重视也达到了前所未有的高度，英国Cellular Origins公司凭借其机器人自动化技术，获得了1550万英镑的A轮融资，投资者认识到，没有成本可控、可大规模生产的能力支撑，再创新的疗法也难以实现商业价值。

总体看，尽管融资规模仍未回到历史高点，但活跃度却显著回升，从2024年的40轮增至2025年上半年的52轮。

在这波大反弹中，起到最大作用的无疑是体内CAR-T疗法的异军突起及其所引发的并购狂潮。

体内CAR-T，这种无需体外工程、直接在患者体内递送基因编辑的方法，以前所未有的速度从一个前沿概念跃升为细胞治疗并购中最具价值的战略要点。

短短12个月内，制药巨头们围绕体内细胞疗法展开了一场激烈的抢购战，总斥资逾73亿美元。

礼来以高达24亿美元收购Orna Therapeutics，艾伯维以21亿美元将Capstan Therapeutics收入囊中，BMS也以15亿美元收购Orbital Therapeutics！

这些重磅交易传 递了一个明确的信号，大型药企正在倾尽全力，抢占下一代细胞治疗的战略高地。

同样，这些并购并非押注单一管线，而是涵盖了慢病毒载体、LNP-mRNA和环状RNA-LNP等多种递送平台。

除此外，行业也出现了技术的多元化分化，不再固守CAR-T。新兴模式如γδT细胞、TCR-T及AI驱动的细胞药物平台也吸引着早期资本。

IN8bio公司凭借其在胶质母细胞瘤中展现出卓越疗效的γδ T细胞项目，获得了4020万美元的私募；Anocca公司则通过4600万美元融资，推动靶向KRAS突变的TCR-T疗法，为实体瘤治疗开辟新径；

而Somite AI获得了由Khosla Ventures领投的4700万美元A轮融资，更是预示着AI在细胞治疗领域的崛起。

总体看，交易额度的反弹并非是行业回暖，反而是一次行业深层次的洗牌与重塑，资本的流向与技术的演进，共同起到了对行业价值回归的推波助澜的作用。

那些能洞察生物学难题、掌握规模化生产经济性的投资者和企业，必将共同书写行业的下一个辉煌篇章。

写到这里，不得不呼应下昨天的文章《》，其实细胞治疗正在走向一条为价值而战，非常接地气的新生之路！

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