行业黑马减速！阳光保险的马拉松已开跑

2026年2月9日，阳光保险发布了一则拟增资阳光资管（香港）10亿港元的公告，这也是阳光保险集团在港股上市后，在面临合规整顿、产品切换、投资调仓、战略部新等窗口期内，又一个令业内极为关注的动作。

阳光保险这家企业，曾经可是以黑马之姿在市场内狂奔过。但从2025年收到的密集监管罚单，到分红险占比跃升的产品结构逆转、新能源车险盈亏平衡目标，以及不久前公布跨境增资等等，这都说明了阳光保险正在试图打破“规模扩张”的旧有模式，将重心放在合规与质量等方向。

不过，阳光保险想要从“速度型扩张”转向“耐力型发展”，这当中恐怕还要面临多个维度的挑战。

PART 01

两位高管亲自挂帅，筑建合规及风险防线

在2025年，阳光保险旗下的阳光人寿、阳光财险等子公司，总共收到监管部门开出的近30张罚单，处罚金额共计超过500万元，这当中还有40名责任人被监管处罚。

进入2026年后，阳光保险旗下的阳光财险出现了内部高层人事调整。根据阳光财险官网更新的信息显示，有两位高级管理人员添新职—分别是副总经理、董事会秘书石运福兼任临时首席合规官，而财务负责人陈东鹏也新增兼任首席风险官这一职位。

两位资深的高管亲自挂帅，说明了集团高层已将阳光财险的合规与风控问题，提升到了关乎公司发展战略核心的高度，这在以往是比较罕见的。

过去，为了追求规模扩张，阳光保险旗下子公司个别分支机构为了争夺市场份额，甚至不惜触碰监管红线。而如今，石运福和陈东鹏这两位高管直接坐镇阳光财险的合规与风控防线，说明了公司转型合规与质量不是停留在口头上，而是要用实实在在的行动去践行。

PART 02

负债端的“移位换行”

与此同时，在剥离不良资产与合规整顿的同时，阳光保险的负债端似乎也在发生结构性的变化。

首先是面对预定利率持续下行的当下，阳光人寿果断调整了产品策略，将分红型和万能型等浮动收益产品，定为了推广的主攻方向。也就是说，阳光保险开始告别过去那种以固定收益类产品为主，而且高度依赖利差的负债模式，已重点向“客户共担投资风险及共享经营收益”的浮动收益模式过渡。

而这种策略，不但符合监管导向，而且还能够给企业的利差损压力带来一定的缓解。

其次是依托“阳光人家”这类型的高端养老社区资源，公司果断将单调的保单销售，直接升级为“保险+服务”的综合体。在竞争激烈的市场上，阳光保险打造这种差异化的竞争策略，理论上有利于吸引高净值的客户群体，并给自身建立起独特的护城河。但问题是，虽然“保险+服务”的逻辑很清晰，但这一模式落地效果仍需要长时间验证，到底能不能打出一条新的增长线，目前还不好下结论。

而在2025年，尽管行业面临着整体低迷的态势，但阳光保险的新业务价值（NBV）还是保持了相当的韧性，同比增长了47.3%。但考验则是在2026年，如果这一增速在2026年仍能够维持增长，那么才是检验阳光保险负债端重构成绩的第一块试金石。

PART 03

转型的支撑

截止到 2025年末，阳光保险总投资资产已达到约590亿元，其中有6成以上被计入其他综合收益（OCI）账户，同时在二级市场的股票投资中，也有大约70%被记入OCI。这种统计方式的目标很明确，那就是通过高股息资产获取稳定的现金流，并将股价波动隔绝在了净利润之外。

同时，阳光保险还重点配置优质债券，比如行业龙头债、超长利率债等等，它的目标就是要锁定长期利差收益，从而缓解“资产荒”带来的再投资压力，毕竟投资是保险公司的立身支柱。

很明显，随着资本市场波动加剧，阳光保险选择了比较稳健的防御性策略。

而在进攻层面，阳光资产通过设立专项资金的方式，在官方大力倡导的“新质生产力”领域，如科技、绿色能源等赛道积极寻找长期成长机会。

这种“攻守兼备”的战术，也让阳光保险在2025年资本市场震荡中，仍是保持了相对优秀的投资收益率。但接下来也不得不重视越来越多的同类企业资金，可能会集体涌入高股息股票这条路从而出现拥挤，并造成估值回撤和分红波动的风险。

如此来看，阳光保险这一“攻守兼备”的战术，实际上更像是在做“从不确定性中寻找确定性”的努力，拼的是对风险深刻的理解以及对长期主义的执行力。而阳光保险负债端的重构之路最终能否成功，实则是取决于资产端能不能为其提供相匹配的收益韧性。

阳光保险眼下正在经历着转型，而它的转型并不是单点突破，而是要从过去“规模扩张优先”的策略，转向更系统的“资产质量优先”。

这当中它进行了多个维度的逐步推进，它将合规与风控提升到了关乎战略核心的高度，实际上就是要斩断“带病增长”的模式。而在负债端与资产端的重构动作，则是在稳定公司的地基。加码科技与绿色能源等领域，便是代表着公司一直没有停止新的布局。

当然，市场和资本最为期待的，是阳光保险在转型代价、方向、边界等多个问题上，最终能否交得出经得起追问的答卷呢？

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