大年初一破4900，大年初二又涨了：黄金“双重人格”撕给谁看？

大年初一，当中国人还在抢头香、发红包的时候，国际金价却给持仓的投资者泼了一盆冷水——现货黄金跌破4900美元/盎司关口，日内跌幅近2%。

市场一片哀嚎，“黄金牛市的尽头到了”、“避险资产不再避险”的论调甚嚣尘上。然而仅仅过了24小时，到了大年初二，金价又像被一只无形的手托起，迅速收复部分失地，重新向5000美元关口发起试探。

这哪里是避险资产，分明是一头被消息面牵着鼻子走的“惊鹿”。如果你只看一天的涨跌去判断趋势，很容易被这种极端行情左右打脸。

大年初一为何暴跌？不是黄金不“避险”，而是“火药味”淡了

大年初一的这波跳水，表面看是因为技术性回调，实则是地缘政治天平的一次剧烈摆动。

关键变量出在特朗普身上。就在2月17日（大年初一），美国和伊朗的第二轮谈判在日内瓦举行，而特朗普在登机前公开表示，他会“间接”参与这次谈判，甚至罕见地肯定了伊朗的谈判态度。

与此同时，俄美乌关于领土问题的谈判也在同一天拉开帷幕。

这一下，市场嗅到了危险中的“机会”。此前支撑金价站在5000美元上方的，正是中东局势的紧绷和俄乌冲突的悬而未决。当特朗普从“推特炮火”切换到“谈判桌模式”，市场的第一反应就是——那些为了避险而涌入黄金的短线资金，该撤了。

据报道，当日不仅黄金下跌，白银跌幅更凶，现货白银一度跌超6%。这种贵金属的集体溃退，叠加农历新年假期期间中国、新加坡等主要市场休市导致的流动性缺失，使得卖盘被成倍放大。

大年初二反弹：主力没走，只是在“洗盘”

如果说大年初一的暴跌是一场多头的“溃退”，那么大年初二的迅速企稳，则暴露了市场的真实底牌。

为什么跌不下去？因为撬动这轮黄金牛市的杠杆，早已不是散户的情绪，而是全球央行的结构性买盘。

世界黄金协会美洲区CEO Juan Carlos Artigas在节前接受采访时点破了这层窗户纸：2026年驱动金价的首要因素，已经从“实际利率”转向了“风险与不确定性”。

这意味着什么？意味着过去那种“美联储降息黄金就涨，加息就跌”的简单逻辑已经失效。哪怕美元走强，哪怕美债收益率维持高位，只要各国央行还在担心自家外汇储备的安全，他们就会继续买黄金。

数据不会撒谎。全球央行已经连续16年净买入黄金。2025年尽管央行购金量（863吨）低于前两年的疯狂水平，但依然远高于历史均值。

更重要的是，新兴市场央行的黄金储备占外储比重目前仅为15%，而发达经济体这一比例动辄超过60%。这意味着，如果新兴市场想向发达国家看齐，背后还有巨大的增量空间。

这就是为什么大年初二的反弹如此迅速——因为那些真正的大买家（央行、主权财富基金）根本不在乎日内几百美元的波动，他们在乎的是资产的安全边际。当价格跌到他们心里价位时，买盘就会自然涌现。

近期平衡点在哪里？4800-5200美元将是“绞肉区”

现在的黄金，正处在一个非常尴尬的“夹角”之中。

从短期来看，多空双方的力量处于脆弱的均势。上方，美联储降息预期不断后延，沃什如果顺利接掌美联储，可能会推行“降息+缩表”这种让市场摸不着头脑的政策组合，这会压制黄金的金融属性。下方，地缘政治这张“弓”依然拉满，谁也不敢说中东和俄乌明天就能握手言和。

从技术面和资金面来看，近期最可能的平衡点将在4800美元至5200美元之间。

这个区间很有意思：跌破了4800，意味着去年以来进场的部分机构可能触及止损线，会引发连锁抛售；涨破了5200，则会触发大量踏空资金的FOMO（错失恐惧症）情绪，导致暴力拉升。

广发期货的贵金属研究员也指出，这种剧烈震荡往往是多头集中止盈引发的踩踏，市场很可能转入2-4个月的盘整期，直到今年年中市场对美联储的下一步动作形成共识，才有可能酝酿新一轮的突破。

对于普通投资者而言，这或许是一面镜子，照出我们认知的边界。大年初一的暴跌不可怕，可怕的是你在一月份的暴涨中忘了止盈，又在春节的暴跌中割了肉。

黄金还是那个黄金，只是市场早已不是那个只看美联储脸色的市场了。