海优新材：周期底部深蹲蓄力，“光伏+汽车+太空”三轮驱动打开万亿成长空间

2026年初，上海海优威新材料股份有限公司（简称“海优新材”，688680.SH）发布2025年年度业绩预告，预计全年归母净利润亏损4.4亿至5.2亿元。尽管仍处于亏损状态，但相较于2024年高达5.58亿元的巨额亏损，已显著收窄。这一财务数据的背后，并非简单的行业周期波动所能解释，而是公司主动进行结构性调整、战略重心转移以及在多个前沿技术领域深度布局的综合体现。

当前市场对海优新材的认知仍多停留在传统光伏胶膜供应商层面，但若深入剖析其业务演进路径，不难发现，公司正从单一辅材制造商向覆盖新能源、智能汽车与商业航天三大高成长赛道的平台型新材料企业加速转型。这种转型虽带来短期阵痛，却为其打开了远超行业平均增速的成长空间。

自2023年起，光伏产业链进入深度调整期。上游硅料价格断崖式下跌，中游组件价格屡创新低，作为关键辅材的胶膜环节亦难以独善其身。激烈的价格战导致产品毛利率长期为负，叠加产能利用率不足，使得包括海优新材在内的头部企业普遍陷入经营困境。2025年前三季度，公司营收同比下滑超过57%，毛利率为-2.85%，第三季度单季毛利率更是跌至-6.67%。面对如此严峻的外部环境，海优新材并未采取被动收缩策略，而是主动优化业务结构：一方面大幅降低胶膜业务规模，减少高成本库存积压，从而有效控制了存货减值损失；另一方面，加速推进产能布局调整，将国内生产基地向隆基、通威等核心客户集中的西部地区迁移，同时在海外市场采用“技术授权+本地合作”的轻资产模式，在美国、土耳其、印度等地规避贸易壁垒与重资产投资风险。这种“国内重协同、海外轻落地”的运营策略，显著提升了公司在行业低谷期的抗风险能力与经营韧性。

尤为关键的是，即便在盈利承压的背景下，公司并未削减对技术研发的投入。其产品矩阵持续迭代，不仅覆盖当前主流的TOPCon EPE胶膜，还针对HJT电池的光致衰减问题开发出零迁移转光膜，并前瞻性布局钙钛矿电池专用胶膜。这种“稳存量、拓增量、卡未来”的研发逻辑，确保了公司在行业复苏时能够迅速切入高毛利细分市场。随着2026年4月出口退税政策调整可能引发的海外“抢装潮”临近，胶膜业务的开工率与出货量有望迎来阶段性修复，为主业提供稳定的现金流支撑，为新业务发展奠定基础。

在夯实光伏基本盘的同时，海优新材于2024年正式成立汽车事业部，全力推进以PDLC（聚合物分散液晶）智能调光膜为核心的汽车新型膜业务。这一战略转向极具前瞻性。当前，高端智能电动车普遍采用全景天幕设计，但随之而来的是隔热性能差、强光眩目及隐私保护不足等痛点。PDLC调光技术凭借毫秒级响应速度、高透光率、高雾度及超低功耗等优势，成为解决上述问题的理想方案。公司推出的“墨影瞬光”PDLC调光膜，工作温度范围达-20℃至90℃，显著优于行业平均水平，并已成功获得智己L6、仰望U8L及某新势力品牌（计划于2026年上半年上市）的定点订单。更值得重视的是，公司于2025年10月切入奔驰V260后装市场，并于2026年完成丰田新能源车型的试配验证，实现了对德日系头部车企的技术突破。

这一系列客户突破的背后，是公司与全球汽车玻璃龙头福耀玻璃建立的“互为首推”战略合作关系所提供的强大渠道支撑。福耀的全球客户网络与供应链体系，为海优新材的产品快速上车提供了不可复制的加速通道。为保障交付能力，公司已于2024年8月启动年产200万平方米的PDLC调光膜扩产项目，规模化生产将有效摊薄单位成本，提升盈利能力。据测算，到2030年，中国乘用车PDLC调光膜市场规模有望达到180亿元。这不仅将成为公司未来两到三年最核心的利润增长来源，更标志着其成功从To B的光伏辅材供应商，跃升为直接参与汽车智能化浪潮的核心Tier 1供应商。

如果说汽车新材料业务打开了中期成长天花板，那么海优新材在商业航天领域的前瞻性卡位，则为其打开了一个近乎无限的远期估值空间。公司联合国内顶尖科研机构，共同研发用于柔性太阳翼封装的CPI（透明聚酰亚胺）膜与POE胶膜复合体系，直指太空光伏这一战略性蓝海市场。在AI算力需求呈指数级增长的背景下，“算力上天”已成为全球科技竞争的新高地。SpaceX创始人马斯克提出每年部署100GW太空算力的宏大构想，而国内“三体计算星座”等低轨巨型星座项目也已进入实质推进阶段。无论是通信卫星还是未来的太空数据中心，均高度依赖高效、轻量化、可卷曲展开的柔性太阳翼作为其能源系统核心。

柔性太阳翼的性能瓶颈，很大程度上取决于其封装材料。太空环境极端严苛——高真空、强紫外辐射、原子氧侵蚀等多重因素要求材料具备超长服役寿命、高强度及优异的耐候性。目前，CPI膜被国际公认为最优解决方案，但长期被海外巨头垄断。海优新材凭借在高分子薄膜合成、多层共挤、表面功能化处理等领域的深厚技术积累，正致力于打通从CPI基膜合成到耐原子氧镀膜的全工艺链条，实现关键材料的国产替代。市场空间测算显示，若中国未来发射2.9万颗低轨卫星，对应的柔性太阳翼市场空间可达4200亿元；若全球发射总量达10万颗，则市场规模将高达1.35万亿元。更远期看，若实现100GW的太空光伏装机目标，仅太阳翼封装材料市场就将突破4.9万亿元。作为国内极少数同时具备胶膜工程化能力和高端薄膜研发实力的企业，海优新材有望在这场太空能源基础设施建设浪潮中占据关键一席。

海优新材当前的亏损是行业周期下行与战略性投入双重作用下的阶段性结果。公司正以极大的定力，在光伏主业深蹲蓄力的同时，全力冲刺汽车智能调光膜与太空光伏材料两大高成长赛道。其“光伏提供现金流、汽车贡献中期利润、太空打开远期想象”的三重增长曲线逻辑清晰且相互支撑。市场当前或过度聚焦于其短期财务表现，而忽视了其在多个颠覆性技术领域的卡位优势与平台化潜力。

当光伏行业周期反转、汽车订单规模化放量、太空项目进入工程实施阶段之时，海优新材的价值将迎来全面重估。此刻的深度调整，恰是为未来跨越式发展积蓄力量。对于具备长期视野的投资者而言，这或许正是布局一家未来新材料平台型龙头的关键窗口期。