澳元，看涨！

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澳元短线或回调，中期仍看涨

MUFG 研究主管 Derek Halpenny 表示，澳元在2月份仍是G10货币中表现最强的货币，主要受 Reserve Bank of Australia（RBA）近期加息的支撑。

不过，当前投机性多头仓位已明显过度集中。杠杆基金持有的澳元净多头仓位已升至2017年以来的最高水平，MUFG的Z-Score指标显示仓位处于历史性过度延伸状态，这意味着澳元/美元短期内出现回调的风险正在上升，尽管中期仍有望进一步走高。

“澳元今日小幅走低（主要受整体风险偏好下降影响），而上周五公布的仓位数据显示，在当前较高的澳元水平下，进一步上涨的空间可能已经有限。”

“上周五公布的截至上周二的仓位数据显示，杠杆基金进一步增持澳元多头仓位——接近6.5万手，这是自2017年10月以来最大的澳元净多头规模。”

“我们自有的Z-Score指标（基于过去两年平均数据计算的标准差变动幅度）用来衡量仓位过度延伸的程度，目前该指标已升至自2006年以来数据序列中的最高水平。”

“在当前水平下，考虑到RBA的政策立场已被市场更充分定价，澳元的风险回报比开始显得不那么具有吸引力。”

“不过，澳元的任何回调更可能是短期现象。若仓位得到有效出清，将为中期重新布局提供理想机会，因为从基本面来看，短期之后的环境仍然偏向利好。”

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澳股周二回顾：BHP业绩爆表飙升7.5%！重夺澳洲市值冠军，带动澳股连涨两日

澳洲股市连续第二日上涨，主要由全球最大矿企必和必拓（BHP）报告强劲半年业绩后股价飙升所带动，抵销其他板块的疲弱表现，而这家巨业巨头又再度从联邦银行（CBA）手中夺回这个国家最大上市公司的名头，近期这两家企业随着自身的股价涨跌反覆争夺这一龙头地位。

标普/澳证200指数（S&P/ASX）周二收盘时爬升21.8，涨幅0.24%，报8,958.9，而澳股综合指数则上涨18.7，涨幅0.2%，收于9,182.5。

IG市场分析师赛康莫（Tony Sycamore）表示：「随着美国市场因总统日而在隔夜休市，数个亚洲市场因农历新年而关闭，本地财报成为焦点，而必和必拓轻松抢尽风头。」

「必和必拓在上半年交出惊人的业绩，股价一度飙升超过7.5%，创下54.20元的历史新高，随后回落，收盘时仍高涨4.7%，达到52.74元。」

必和必拓的市值也增加110亿元，达到2670亿元。

本地股市11个板块中仅有4个上涨，主要得益于必和必拓飙升推动，矿产板块指数上涨1.3%，金矿股普遍走低，其他矿业股表现涨跌不一。

大型金融板块则略低于持平，其中西太银行（Westpac）上涨0.3%，其他三大银行走低。国民银行（NAB）股价在周三公布第一季财报前下跌0.4%。

能源板块指数下跌0.4%，与油价走势相符，这是在美伊核能计画进一步谈判前的趋势。

澳洲上市公司

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市场寒冬大调仓！Ten Cap减持科技、重仓矿业，力挽基金8.6%跑输颓势

对冲基金 Ten Cap 投资组合经理JunBei Liu已减持该基金在科技板块的敞口，并转向矿业股寻求避险。此前成长股遭遇惨烈抛售，重创了基金收益。

JunBei Liu管理的Alpha Plus 基金1 月份表现跑输澳大利亚股市 1.4 个百分点，原因是市场担忧人工智能将颠覆软件企业，导致其投资组合中多只股票暴跌：先买后付平台 Zip Co 大跌 17%，医学影像软件集团 Pro Medicus 重挫 20%。

对总部位于悉尼的 Ten Cap 而言，1 月份为艰难的一年画上句点 —— 过去 12 个月，该基金跑输标普 / 澳证 200 累积指数 8.6 个百分点。业绩不佳也拖累了其关键的 3 年期和 5 年期业绩表现。

该公司跻身一众知名资管机构之列，包括 Hyperion 资产管理、GCQ 基金、Aoris 投资管理等。近几个月，随着投资者抛售成长股、轮动涌入表现强势的矿业企业，这些机构曾领跑市场的收益悉数缩水。

尽管 Ten Cap 已减持整体科技板块敞口，JunBei Liu仍将Xero、Pro Medicus、REA Group、TechnologyOne留在组合中。她认为这些公司更难被 AI 颠覆，甚至能通过应用 AI 获益 —— 尽管这四只股票今年以来均已录得两位数跌幅。

“这些企业将持续实现多年增长，” JunBei Liu在 1 月致客户的更新报告中表示，“AI 实际上会提升成本效率，且与其他遭抛售的软件企业相比，它们的客户粘性极强。”

JunBei Liu去年年底就开始调整 Alpha Plus 基金的仓位，当时她准确预判澳大利亚储备银行（澳洲联储）的降息周期已结束。

这位知名选股师继续调整组合，以应对她口中的 “重大风险”—— 本月澳洲联储逾两年来首次加息后，借贷成本或将走高。

JunBei Liu已减持国内周期股（盈利对加息和消费压力最为敏感）及澳大利亚房地产投资信托基金（REITs）。

“这会降低组合对国内利率波动和资产负债表压力的敞口。”

Ten Cap 还减持了游戏机巨头Aristocrat Leisure的部分股份，将资金重新配置至其竞争对手 Light & Wonder，并彻底清仓超市巨头科尔斯（Coles），转而增持竞争对手沃尔沃斯（Woolworths）。

“当前价位下，沃尔沃斯的风险收益比已显著改善，尤其是对比科尔斯，后者的利润率上行空间看似更为有限。” JunBei Liu称。

与此同时，Ten Cap加大了对资源板块的投资。JunBei Liu认为，即便近几个月矿业股大幅上涨，其估值仍具吸引力。该对冲基金尤其看好铜及其他基本金属，持仓包括必和必拓（BHP）、力拓（Rio Tinto）、山火资源（Sandfire Resources）及南 32（South32）。

“我们认为，电气化需求、基建投资及新增供应受限，将在中期提供支撑。” JunBei Liu表示。

Ten Cap 今年最大的赢家之一是持仓的博思格钢铁（BlueScope Steel）。上月，该公司拒绝了 Steel Dynamics 与 SGH Ltd 提出的 132 亿澳元收购要约，股价随之大涨。刘俊贝将部分收益重新布局，新建了金属回收商西姆斯（Sims）的仓位。

该对冲基金还从持仓的铀矿勘探商 NexGen Energy、黄金生产商纽蒙特（Newmont）及多元化矿企南 32 中获益。

科技板块近期遭遇重挫后，Ten Cap 押注：随着本月澳交所财报季拉开帷幕，市场焦点将重回企业盈利。JunBei Liu表示，她正密切关注那些遭市场大幅抛售的成长股。

“部分因恐慌情绪被抛售的成长企业，仍将持续交出业绩。若果真如此，市场最终会意识到它们已被超卖。” JunBei Liu称。

“我们在部分估值跌至多年低位的企业中，看到了海量机会 —— 对我们而言，这类机会十分罕见。”

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估值 5000 万澳元！澳大利亚配饰品牌 The Horse 获私募投资，开启全球扩张

澳大利亚备受追捧的配饰设计师品牌The Horse（以适合社交媒体传播的皮革包袋系列闻名）首次获得外部投资，交易对该品牌估值约5000 万澳元。总部位于悉尼的收购公司Point King Capital将持有其 33% 股份，投资资金将用于门店网络搭建与国际扩张，品牌创始人夫妇Amy Hawkes与Scott Hawkes将继续留任执掌业务。

The Horse作为澳大利亚极具人气的配饰品牌，最知名的产品是一系列适合社交媒体传播的皮革包袋。此次它迎来了成立以来的首笔外部投资，交易对品牌的估值约为 5000 万澳元。

总部位于悉尼的收购公司Point King Capital将收购该品牌 33% 的股份，这笔投资将专门用于搭建门店网络和推进国际扩张计划。

品牌创始人、夫妇搭档Amy Hawkes与Scott Hawkes将继续留在公司，维持品牌的核心运营与设计理念 —— 正如品牌自 2009 年成立以来秉持的 “放大必须的，剔除多余的”（Magnifying what is essential, editing out excess），主打简约经典、无多余装饰的高品质产品。

Point King Capital由Sam McKay与Brad Kady联合运营，该公司以投资新兴零售品牌而闻名。2024 年末，它就曾收购邦迪海滩珠宝品牌Arms of Eve的大量股份；同年早些时候，McKay 还将美妆品牌Makeup Cartel出售给了亿万富翁Dennis Bastas。

作为Point King Capital“全球品牌基金”（Global Brands fund）旗下的第三个投资项目 —— 该基金去年获得高净值投资者青睐后已完成募集 ——The Horse与该基金的其他布局高度契合。该基金的投资组合还包括：Kirsten Carriol 创办的护肤品牌Lanolips、与Atlassian联合创始人Scott Farquhar共同投资的自行车公司Factor Bikes、美妆品牌Flamingo Estate；此外，它还支持过电商宠物商店Pet Circle和墨西哥主题快餐连锁Guzman y Gomez等更具知名度的品牌。

The Horse于 2009 年以皮革鞋履品牌起步，不久后在手表领域取得成功，2019 年正式转型聚焦皮革包袋与配饰品类。其中，售价 300 澳元的中端斜挎包Clementine Bag（克莱门汀包）常年热销、常常售罄；抽绳结构手拿包The Fin（芬恩包）与小巧托特包Alexie（亚历克西包）也是品牌的核心爆款产品。

据不愿具名、可自由发言的行业消息人士透露，The Horse约 30% 的营收来自澳大利亚本土销售，目前已有 50% 的营收来自美国消费者。今年该品牌的营收预计将超过 4000 万澳元，实现高双位数增长，展现出强劲的市场爆发力。

The Horse的畅销包袋Clementine Bag，是少数获得Tanner Leatherstein（一个拥有超 50 万订阅者的 YouTube 频道）正面评价的包袋之一。该频道由Volkan Yilmaz创办，他原本是一名管理顾问，后来转型成为皮革工匠，凭借犀利批评古驰（Gucci）、普拉达（Prada）等知名设计师品牌的劣质皮革制品，积累了大量忠实粉丝。

Yilmaz 的皮革制品拆解评测视频观看量高达数百万次，其 TikTok 账号也凭借专业评测积累了 130 万粉丝。能够获得他的正面评价，也印证了The Horse在皮革工艺与产品品质上的硬实力。

获得Point King Capital的投资后，The Horse将评估开设线下门店的可行性 —— 目前该品牌仅通过线上渠道零售。值得参考的是，Point King Capital旗下另一个投资组合品牌Arms of Eve，自 2024 年以来已将零售门店数量从 4 家扩展至 9 家，展现出该私募在推动品牌线下扩张方面的丰富经验。

此次投资交易中，Monash Advisory与Gilbert + Tobin为The Horse的创始人提供交易咨询服务，Corrs与EY（安永）则为Point King Capital提供支持。随着资金到位与专业团队加持，The Horse的全球扩张之路已正式开启，有望成为澳大利亚配饰品牌走向全球的新标杆。

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BlueScope并购困局：SGH称不再加价，UBS四处拉买家也难破局

澳大利亚钢铁企业BlueScope的130亿澳元以上收购案陷入停滞，原因是国际竞购方经过全面评估后认为，该交易仅在拆分收购的前提下具有可行性。目前，Steel Dynamics与SGH已提出联合收购计划，而其他潜在竞购方则持观望态度。

消息人士透露，潜在竞购方的核心结论是：若整体收购BlueScope，需将其澳大利亚业务出售给亿万富翁Kerry Stokes控股的SGH，或某家私募股权公司，但出售价格需高于SGH目前愿意为该部分业务支付的报价——这一前提让整体收购变得不具吸引力。

上周SGH总裁Ryan Stokes在业绩发布会上表示，公司不太可能提高目前对BlueScope澳大利亚业务的报价，这一表态虽在市场预期之内，但进一步加剧了收购案的僵持局面。业内普遍认为，BlueScope收购案若想取得进展，其股价必须出现下跌。

目前BlueScope股价为29.16澳元，而公司董事会希望竞购方将报价从每股30澳元提高至约40澳元。值得注意的是，将接手更具盈利能力的美国业务的Steel Dynamics，曾在季度收益报告中试图通过强调BlueScope战略存在缺陷来压低报价，但截至目前，这些努力并未取得成效。不过市场分析指出，若BlueScope股价大幅下跌，股东可能会接受更低的收购报价。

当前，BlueScope的防御顾问瑞银（UBS）正积极联络潜在竞购方，包括其合资伙伴新日铁（Nippon Steel）和浦项制铁（Posco），但多数专家认为，这些机构不太可能给出大幅高于Steel Dynamics的报价。

市场所有目光目前都聚焦于BlueScope周一即将公布的最新业绩，预计该公司将重点披露其价值28亿澳元的非核心土地资产——这部分资产或可通过出售缓解收购案僵持带来的压力。

与此同时，原本主营建材业务、现转型AI基建开发的Maas Group，正面临投资者不满情绪的升温。该公司创始人兼董事总经理Wes Maas持有49%的股份，本月他以17亿澳元的价格将公司核心建材业务出售给Heidelberg，计划将所得资金重新投资于数字基础设施和电气化领域，依托公司现有电气业务拓展新赛道。

但投资者反馈显示，在澳大利亚全国住房短缺的背景下，持有建材业务组合本可获得更高收益；同时，投资者对Wes Maas能否成功执行向数据中心转型的战略表示担忧。目前，投资者普遍强烈要求将出售建材业务的收益返还给股东，而非投入到高风险的新领域。

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