中信建投 | 首席宏观分析师周君芝博士2026马年新春祝福

本文转载自微信公众号：中信建投证券研究

展望新的一年，大家可能会比较关注三个事情。

大家关注的第一个问题，中国经济会不会更好一些？

我们认为会更好，有两个原因，第一个原因是地产对经济的负面拖累越来越弱，政策也在不断释放效果，大家对内需的体感会变得更好。第二个原因是2025年贸易战会在2026年收敛，全球阶段性进入到一个经济修复状态，当然中美的科技竞合博弈主线还在延续。所以出口对中国经济的提振还会在2026年延续。

大家关注的第二个问题，2026年有哪些投资机会？

我们比较推荐工业金属，尤其是供给偏稀缺的工业金属，譬如铜。我们认为2026年全球进入到20年一见的供应链重塑，这也是对于2025年贸易战一个跟随式反应。从去年底开始，工业金属铜已经悄然上涨，就目前点位来看，我们觉得未来还有上涨空间。

当然科技这个维度是过去这几年，也是2026年比较重要的主线，我们依然觉得可以观察跟踪和参与。

大家关注的第三个问题，中国中长期方向乐观么？

对于这一点，其实过去这几年分歧还挺大的。因为大家看到日本走出低通胀，曾经花了很长时间，大家自然而然的一个问题，中国未来是不是也需要一段很长时间的需求低迷？对于这个问题，我们会更乐观一些。中国跟日本有非常大的不同，因为中国在科技的创新、庞大的供应链优势以及高端制造升级，这三个优势是曾经的日本不具备的。所以中国的未来明显优于日本。

更重要的是，中国强大的竞争力正在吸引越来越多国际资金注意，加上中国也正在走出地产的负面影响。对未来中国经济、产业还有资本市场，我们都非常乐观。自然的，我们对2026年也会更加乐观一些。

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