上市8年造假8年！创始人套现20亿跑路，24亿国资血本无归

文|富尔马林

编辑|富尔马林

有的公司忙着搞研发、抢订单，算计每一分钱成本，最后辛辛苦苦赚几个点利润；有的公司呢，算盘直接打在报表上，笔一划就是几亿利润，还能堂而皇之敲钟上市，最后带着几十亿现金飘去海外，留下一地鸡毛给国资和散户收拾。

创始人家族轻轻松松套现二十多亿抽身，买单的是24亿打水漂的公共资金，还有无数被套死的普通股民。

一家原本没什么看头的装修公司，是怎么一路“吹”成优质资产，把国资和股民带进坑里的？

二线装修公司到“报表神话”

一个做建筑装饰工程的传统公司，想在资本市场混出名堂，最难的不是讲故事，而是真金白银的现金流。

装修工程这种生意，工期长、垫资多、回款慢，利润率本来就不高，一年能做出稳稳当当的正现金流，就算不错的企业。

奇信股份的出发点，却和正常企业完全反着走。它不是在业务端下苦功，而是盯上了财务报表这块“画布”。

2012年，这家公司决定冲刺上市。这本身不稀奇，很多民营企业都希望借资本市场放大规模、降融资成本。问题在于，它选择的路径，是靠虚构利润、堆砌业绩，而不是老老实实把业务做扎实。

在那几年里，奇信股份的操作可以概括成几个关键词：虚增收入、调整成本、虚构应收账款、伪造合同。装饰工程这种业务，项目多、金额大，信息相对封闭，很容易在合同和进度上做文章。

工程签个大单，纸面上确认一点收入，看起来光鲜体面，但真实现金没有进来，后面能不能收回来，就是另一回事了。

2012到2014年，奇信股份就靠着这一套，把三年利润往上硬抬，累计虚增的利润超过8亿元。

这可不是一个小数目，对一家本来利润空间有限的工程公司来说，这几乎相当于直接换了一个“人生剧本”：从普通承包商，一跃变成财报上光芒四射的“成长股”。

更离谱的是，这样的报表竟然一路通过审核，在深交所主板成功上市。那三年精心包装出来的“金光闪闪”业绩，成了它迈进资本市场的通行证。

公司敲钟那一天，市场只看到了喜气洋洋亮相的一家“高成长企业”，看不到的是，这家公司从一开始就把脚踩在沙地上，靠的是纸面数字堆起来的繁荣。

更关键的是，上市并没有让它收手，反而让它有了更强的动力继续把故事圆下去。

从2015年到2019年，奇信股份一边对外展示着年年“高增长”的净利润，一边在内部拆东墙补西墙，用更多虚假项目和应收账款维持这套表面繁荣。

账面上，企业越变越“漂亮”；现实里，现金流却越来越紧张，工程项目推进缓慢，客户回款遥遥无期，应收账款像雪球一样往前推。

这家公司在八年里累计虚增利润超过26亿元。也就是说，很多投资者当年看着财报上那一串串漂亮数字做决策，根本就不是在看企业真实创造的价值，而是在看一套熟练编造出来的幻象。

照理说，一个企业连续多年出现利润和现金流严重背离、应收账款疯狂增长这种明显异常，专业机构应该最先警觉。

奇信股份最“高明”的地方就在这，它不仅在公司内部搭好了造假的系统，还把本来应该当“守门人”的审计机构拉上了车，让这场假戏在外部看起来更加真。

八年“无保留意见”和24亿国资惨案

任何一个上市公司，年报后面那份审计报告，按理说是投资者最重要的参考之一。

对于普通股民来说，看不懂全部财务细节没关系，只要相信签字会计师是专业的，底稿是扎实的，底线是有的，这个市场才站得住。

奇信股份这桩事，最刺痛人的一点，就是这种基础信任被反复消耗，而且是被专业机构亲手打穿。

从2012年开始，天职国际会计师事务所就一直担任奇信股份审计机构。八年时间，这家事务所连续为这家公司出具标准无保留意见。

表面上，这代表企业财务报表真实、完整、可靠，投资者可以安心；实质上，它成了奇信股份造假计划最硬的一层外壳。

一个工程类公司，净利润连年高歌猛进，现金流却长期紧绷，应收账款越堆越多，本身就是非常扎眼的红灯。

只要稍微认真一点去做穿透检查，项目合同、回款进度、客户背景，把几大项目抽查一轮，问题暴露的概率不会低。

但在这八年里，审计报告年年如常，结论干净利落，好像这些异常完全不存在。

等监管启动调查后才发现，天职国际不仅没有尽到必要的专业审查义务，还在审计底稿上动手脚，存在篡改、伪造、甚至销毁底稿的行为。

这就不是粗心大意，而是从流程到结论，都在主动帮企业维护那套虚构的业绩故事。

结果是，几十亿虚增利润披着专业审计签字的外衣，堂而皇之地摆在每一年的年报里，成为很多机构投资者和国资平台决策的重要依据。而在这些决策当中，新余投控是最惨的一个。

这家来自江西地方的国资平台，本来想做的，是通过并购优质上市公司，推动所谓产业升级和资本运作。

站在它自己的视角，找到一家连续多年利润亮眼、有大额应收账款、表面上订单和项目都很充足的企业，看着确实像个机会。

2020年6月，奇信股份股价还在高位时，叶家豪抓住了这根“救命绳”。他把自己手上大约30%的股份整包卖给新余投控，总价10.9亿元。

交易完成后，新余投控摇身一变成为第一大股东，叶家豪则退居二线，扮演“功成身退的创业者”。

当时有不少解读，都在把这桩交易包装成国资和民营企业的合作典范，说是资源整合、优势互补。新余投控给出的估值也算得上慷慨，明显是在以高溢价接手这块“资产”。

关键问题在于，新余投控盯上的重点，是奇信股份账面上那三十多亿元的应收账款。它把这些数字，看成未来几年可以慢慢变现的利润基础，却没意识到，真正能变成现金的比例远没有报表那么好看。有的项目已经停工，有的已经违约，还有的根本说不清真实情况。

接手之后不到两年，现实就给了新余投控沉重一击。

2021年，奇信股份一下子暴雷，年度亏损直接冲到十几亿元，而应收账款的大窟窿彻底暴露出来，里面有相当一部分压根收不回来。国资平台此前投入的24亿元，几乎全线泡汤，连带着股价一路跌穿，缩水九成以上，留下一地难以挽回的损失。

这场惨败，当然有奇信股份蓄意造假的因素，也离不开审计机构多年配合造势。

但从国资的角度看，决策过程里的盲点同样明显：过度迷信审计报告和账面利润，没有对工程类企业的业务和现金流做足够的穿透风险评估，把高额应收账款简单当成未来业绩的蓄水池，结果踩上了最重的一颗雷。

而更让人不舒服的是，在亏损公告出来前半年左右，叶家豪已经悄然退出董事会，身份上和公司切割干净。对外口径，是去做公益，转向社会事业；真实状态，是带着在资本市场上套现的二十多亿，人在海外，抽身而去。

该反思的远不止一家公司

奇信股份的戏，表面上看是一家公司和一个创始人的问题，往深一点看，它照出的是一整套机制的短板。把责任都扔给“个别害群之马”固然简单，但只要制度环境不变，换一家公司、换一批人，类似的剧情迟早还会再来。

奇信股份的造假时间线，从2012年起拉了整整八年，中途经过IPO审核、年报披露、交易所问询，各种程序都走了一遍，直到2021年，才在内部员工实名举报的触发下，正式被立案调查。

这个节奏，本身就说明现有监管更多集中在材料审核和流程合规上，对企业真实经营状态的跟踪，力度远远不够。

过去很长一段时间内，IPO审核更看重的是报表数字整不整齐、材料齐不齐全，中介机构有没有出具相应意见，而对那些利润和现金流明显不匹配、应收账款高速膨胀的公司，缺少从业务逻辑出发的深度追问。

如果会计师事务所出具的是“标准无保留意见”，监管往往更倾向于信任这份专业判断。

问题也就出在这里：一旦中介机构本身出了问题，监管这层就失去了最基础的过滤功能。奇信股份案例里，审计方不只是没有发现造假，甚至主动参与修改底稿，这让整个信息披露链条同时失效。

投资者看到的是一份“盖了章”的财报，却完全不知道背后的过程已经严重走样。

对造假者来说，真正有效的约束不是道德说教，而是清晰的红线和足够高的代价。对审计和中介来说，所谓专业，不只是收取服务费、盖个章，而是对信息真实性负责到底。

对监管来说，与其事后开出几张罚单，不如在前端把那些明显违背常识的财务表现，堵在门外。

资本市场不是慈善场，也不是赌场，它应该是把资源引向真正有价值创造能力企业的平台。

奇信股份这样靠造假起家、靠资本游戏收场的故事，讲一遍就够了。

参考资料：财务造假长达8年，*ST奇信被重罚，非董监高也被罚200万
彭湃新闻