喝的不是奶是糖水！年销，14，亿的李子园，为何越卖越难？

小毋今天想给大家好好聊一聊，谁能想到，一瓶连牛奶都算不上的饮料，居然能常年年销14亿，在乳业巨头围剿中站稳30年，还成功上市成为“甜牛奶第一股”。

估计不少人都被它的名字骗了，以为喝的是营养牛奶，实则全是精心调配的“科技糖水”，配料表干净得只剩狠活，利润却高到离谱。

这瓶被网友骂惨的“伪牛奶”，一边被吐槽甜到发齁、没营养，一边狂揽营收，只是最近日子越来越不好过，股价连续下跌，业绩出现下滑，曾经的赚钱神话正在慢慢崩塌。

李子园核心产品一瓶售价在4块钱左右，生产成本才一块多，毛利率高达39.86%，比伊利、蒙牛同类乳饮利润还高。

它连调制乳的标准都达不到，只能算含乳饮料，配料表前三位是水、奶粉、白砂糖，没有一点新鲜牛奶。

每100毫升蛋白质仅1克，远低于国家纯奶≥2.8%、调制乳≥2.3%的标准，连纯奶零头都不到。

有意思的是，乳糖不耐受的人喝它基本没反应，只因含乳量极低，本质就是加了点奶粉的糖水。

网友评价直白，李子园最大的谎言是把含乳饮料叫甜牛奶，最大的底气是把糖水当成牛奶平替。

这款产品从1994年诞生至今火了30年，2024年营收达14.15亿元，看似风光却隐患重重。

最新数据显示，2026年2月13日，李子园股价报收11.84元，市值停留在46.19亿元，早已不复上市时风光。

李子园能火30年，从不是靠产品优质，而是把“狠活”玩到极致，靠性价比碾压同行。

创始人李国平上世纪80年代踏入乳业，先卖新鲜牛奶、开炼乳作坊，干了十几年后发现商机，当时纯牛奶价高，小孩不爱喝寡淡纯奶，却偏爱甜味乳饮，市场上没有高性价比适配产品。

1994年，李国平创立李子园，推出核心产品甜牛奶乳饮料，直接走“糖水奶”路线压低成本。

不用新鲜牛奶改用奶粉，既降成本又解决保质期短、运输不便的问题，规模化生产后成本再降，多加白砂糖调出清爽不粘嘴的甜味，适配大众口感。

刚推出时一瓶才一块多，比纯牛奶便宜一半，普通家庭都能负担，快速打开下沉市场。

小毋查了招股书和最新财报，其核心产品毛利率常年维持39%左右，只因不用新鲜牛奶，生产只需勾兑、罐装，工艺简单成本极低。

市面上同类糖水奶不少，李子园能脱颖而出，关键在口感踩中大众喜好，它的甜不齁腻，清爽解腻，适配早餐、零食等多种场景。

反观伊利优酸乳偏酸、娃哈哈AD钙奶偏厚重，都不如它贴合大众口味。

此外，它还擅长“误导”消费者，产品全称标注“饮料”二字虽符合国标，但广告宣传总有意引导大家当成牛奶，不少家长给孩子买时都被误导。

2024年，李子园下沉市场占比超60%，但随着消费者健康意识觉醒，越来越多人开始放弃这款高糖低营养饮料。

除了狠活降本和口感，渠道深耕也是李子园成功的关键，它放弃加盟模式，专注区域经销，把经销商当合作伙伴，靠“农村包围城市”的路子，将产品铺到每一个角落。

小毋了解到，李子园从创立就采用区域经销模式，践行“层层有效益，各个有利益”的理念，赋能经销商让其实实在在赚钱，积累了大量忠实经销商。

招股书显示，76%的经销商年销售额不到50万元，多是当地小老板，深耕乡镇、校园渠道，有人脉资源，能快速铺货到乡镇小卖部、校园周边小店。

李子园还精准绑定早餐这个高频复购场景，打造“早餐标配”形象，久而久之，很多人养成了早餐配李子园的习惯，复购率大幅提升。

为巩固渠道优势，它在全国建了5大自有生产基地，覆盖华东、华中、西南等区域，年产量40万吨，既能满足供货需求，又能降低运输成本、让利经销商。

这种模式让它在巨头围追堵截中站稳脚跟，毕竟伊利、蒙牛渠道重心在城市，对下沉渠道渗透远不如它。

也正因这份渠道优势，李子园2021年成功上市，当年营收14.7亿元，之后几年稳定在14亿元左右。

但渠道优势也有致命短板，过度依赖下沉市场和区域经销商，电商渠道拓展极差，2024年电商销售收入仅占总销售收入的0.04%。

如今下沉市场渠道格局变化，更多品牌入局，再加上品控问题频发，网友常买到有异味、异物的产品，渠道粘性不断降低。

靠着狠活降本和渠道深耕，李子园火了30年，却藏着诸多隐患，如今已全面爆发，业绩下滑、股价暴跌、口碑崩塌，曾经的“甜牛奶神话”正在衰落。

最致命的是产品单一、研发摆烂，30年来，李子园95%以上的营收都来自核心“糖水奶”，其他新品几乎卖不动，没有一款能撼动核心产品地位。

李子园并非没尝试转型，2018年推出18款新品，2025年推出主打健康的维生素水，还升级品牌试图拥抱年轻人，但这些努力大多打了水漂。

新品要么难觅踪影、要么定价过高，品牌升级也没能改变年轻消费者对它“老牌糖水奶”的固化印象，反观娃哈哈AD钙奶靠网络梗、跨界联名持续吸粉，差距越来越明显。

过度依赖单一市场、全国化受阻，是它的第二个致命问题，尽管建了5大生产基地，但其营收近一半来自华东，华北、东北、华南几乎没销量，依旧是区域性品牌。

核心原因是产品竞争力不足，“便宜好喝”的优势只适用于下沉市场，城市消费者更注重健康，再加上巨头围剿，很难打开城市市场。

第三个致命问题是口碑崩塌、品控不过关，广告误导消费者、品控频发问题，让越来越多家长不再给孩子买，年轻消费者也更偏爱无糖低脂健康饮料，消费群体不断流失。

小毋觉得，李子园的困境是很多传统饮料企业的缩影，在健康化、年轻化的消费浪潮下，坚守老配方、老思路，不重视研发和品控，就算曾经再辉煌，也终究会被市场淘汰。

李子园想活下去，唯一的出路就是放弃狠活降本，多投研发推出低糖、无糖等健康产品，升级品控挽回消费者信任，加大电商和新媒体投入，打破区域限制实现全国化。

毕竟，靠狠活赚的钱不长久，靠老本守的江山不牢固，希望这款30年的老牌产品，能及时转型，不沦为“时代眼泪”。

参考资料：

1、2026-02-13 新浪财经 李子园股价连续4天下跌累计跌幅8.15%，方正富邦基金旗下1只基金持14.67万股，浮亏损失15.4万元

2、2025-08-27 新浪财经 李子园的前世今生：2025年上半年营收6.21亿排名行业第8，净利润9612.26万排名第5

3、2025-04-28 财经网 李子园：去年营收14.15亿元，今年一季度归属净利润提升16.17%