AI恐慌交易蔓延，美股“2月寒流”何时结束？

2026.02.15

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作者 | 第一财经 樊志菁

受所谓“AI恐慌交易”以及1月非农就业后美联储短期维持政策不变的概率上升影响，美国股市本周下跌。

虽然华尔街迎来了投资者通常会乐见的宏观环境——就业增长稳健、通胀放缓，但由于市场对科技企业成本与利润率压力的担忧抑制了乐观情绪，股市始终难以获得上行动能。

未来一周，科技股能否企稳，美联储降息预期是否强化或成为市场止跌与否的关键。

美联储降息预期小幅升温

下周投资者需要消化大量经济数据，整体表现喜忧参半。

月度零售销售数据表现疲软，去年12月零售销售环比持平，低于前值0.6%和预期0.4%。控制组（剔除汽油、汽车、建材等波动项）环比下滑0.1%，预期上升0.4%。受此影响，亚特兰大联储GDPNow模型对于美国去年第四季度GDP预测从上周的4.2%下修至3.7%。但零售月率此前已连续多个月表现强劲，单一数据点未必代表趋势转变。

就业市场表现不俗，1月非农就业人口增加13万人，远高于市场预期的6.5万人。三个月平均就业新增7.3万人，为2025年1月以来最高水平。失业率从12月的4.4%降至4.3%，较预期低0.1个百分点。平均时薪环比增长0.4%，预期为0.3%。

物价指标显示压力有所缓解。消费者价格指数（CPI）1月环比上升0.2%，低于预期的0.3%，同比增长2.4%，低于预期的2.5%。核心CPI环比增加0.3%，同比增加2.5%，均与预期一致。值得一提的是，同比涨幅为2021年4月以来最低水平。无独有偶，密歇根大学2月消费调查也显示，1年期通胀预期从4.0%降至3.5%。

牛津经济研究院高级经济学家施瓦茨（Bob Schwartz）在接受第一财经记者采访时表示，美联储必须梳理当前混杂且往往相互矛盾信号的数据。1月就业报告打破了 “既不招人、也不裁员”的常态叙事，零售销售数据挑战了 “消费者持续强劲”的看法，而最新通胀数据则削弱了 “通胀依然根深蒂固”的观点。“面对这些相互冲突的信号，政策制定者不太可能仓促行动，而是会选择保持耐心，判断这些数据究竟反映了真实趋势转变，还是仅仅是年初年末的统计噪音。”他说。

美债收益率曲线趋平，长端收益率跌幅更大。2年期收益率跌至2022年以来低位，逼近3.40%关口。联邦基金利率期货定价显示，6月再次成为潜在降息时间窗口，全年降息两次的概率逼近90%。

太平洋投资管理公司PIMCO经济学家维尔丁（Tiffany Welding）表示，通胀报告“表面上看相当令人鼓舞”，主要有两个积极的进展。首先，自疫情以来一直持续上涨的住房价格，现在确实正在放缓。其次，关税相关影响正在逐渐消失。随着这种趋势消退，美联储应该会更乐意降息，今年再降息两次是合理的。

施瓦茨向第一财经表示，本周诸多信号大概率难以持续。零售销售下滑更像是此前强劲支出后的一次暂停，退税和稳健的薪资增长应会在未来几个月助力消费复苏。同样，非农就业人数的大幅增长高度集中，考虑到人口结构约束及其他领域劳动力需求走弱，其持续性存疑。与此同时，通胀数据降温提供了有利环境，使美联储能够在今年晚些时候重启降息。

市场或仍需探底

过去一周美国三大股指收跌，投资者继续减持科技类板块，标普500指数2026年年内转跌。

对新型AI工具将如何影响特定行业的担忧持续震荡市场。焦虑最初冲击软件与金融股，随后蔓延至办公地产股，以及多家卡车运输与物流企业。

道琼斯市场统计显示，金融板块本周跌幅最大，下跌4.8%；其次是通信服务板块，跌3.5%，非必需消费品和科技板块跌超2%，医疗保健板块也小幅走低。上涨板块方面：公用事业因避险资金涌入大涨7.1%，房地产、原材料上涨超过3%，能源、必需消费品和工业板块也录得上涨。

Altruist本周推出一款人工智能工具，可帮助财务顾问为客户定制个性化策略，本月早些时候，Anthropic发布Claude插件引发了市场对AI替代就业的担忧。麦格理集团表示，“AI恐慌交易”令交易员不敢过度增持美股风险敞口。

嘉信理财在市场点评中写道，由于对AI颠覆效应的担忧不断升温，投资者情绪受挫。本周的抛售压力主要来自市场对AI 颠覆性冲击的担忧升温，而且下跌并不局限于软件板块。抛售情绪蔓延至房地产、货运物流以及财富管理类股票。AI相关消息最终引发了投资者 “先卖出、再问原因”的反应。有意思的是，美国经济依然强劲，而股市此前不断刷新历史高点，很大程度上正是得益于AI基础设施建设的巨额投入。如今AI却被视为对现有商业模式的潜在威胁，因此它对华尔街而言既是福音，也是诅咒。

或许这只是投资者的过度反应，又一个类似 “DeepSeek 时刻”，最终这些市场板块仍会迎来修复。但市场可能还需要一段时间，才能真正看清AI对这些传统业务的颠覆性究竟有多大。

展望下周，该机构认为，通常来说美债收益率大幅下行会成为股市的看涨催化剂，但技术面走势，尤其是纳指，已出现看跌确认信号，这意味着市场短期内可能面临进一步下行风险。尽管板块轮动与市场扩散行情支撑了标普500等权重指数与道指，但如果科技股不能企稳回升，这种走势能否持续存在不确定性。最后，恐慌指数VIX仍在20附近徘徊，表明市场正在寻求避险保护，或维持短期波动性高于平均水平。因此，投资者应该对市场进一步下跌有所准备。

微信编辑 | 龙王

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