中国继续抛美债，不再救美元，美财长喊话：中美绝不能脱钩断链

文|避寒 编辑|避涵

中国在美债市场上动了真格，连续九个月净卖出，持仓砸到2007年以来最低点。与此同步，黄金储备连续15个月往上加。

这两条线一升一降，只说明中国正在系统性地跟美元资产"减少绑定"。美国财长贝森特坐不住了，跑到巴西喊话，美国不想跟中国脱钩。听着像示好，细品全是焦虑。

一组数据撕开的口子

2026年1月15日，美国财政部网站更新了一份例行报告——2025年11月各国持有美国国债的明细数据。

这种报告每个月都发，金融圈的人早就习惯了，通常扫两眼就翻过去，这一次不一样。

中国的持仓栏写着：6826亿美元。

往回翻翻历史记录。2013年，中国持有美债的峰值是1.3万亿美元，现在砍掉了将近一半。再往前比，2008年雷曼兄弟倒闭、全球金融系统差点崩盘的时候，中国手里的美债还有将近7000亿。

金融危机最严重的时刻，中国都没把美债降到这个水平。现在没有金融危机，反而把仓位压得比那时候还低。

而且不是一次性动作，从2025年3月开始，中国每个月都在卖。三月卖、四月卖、五月卖，一路卖到十一月，整整九个月，中间没有任何一个月停手。

同一时期，全球其他国家在干嘛？疯狂买入。

报告显示，2025年11月全球境外投资者持有的美债总额飙到9.36万亿美元，创历史新高。日本在买，英国在买，几乎所有主要经济体都在加仓，唯独中国方向完全相反。

这就像一条马路上所有车都在往东开，只有一辆调了头往西走，这辆车的司机是不是看到了什么别人没看到的东西？

再看具体节奏。

2025年全年，中国减持美债的模式很有意思：一月小幅增持18亿，二月增了235亿，三月开始掉头——减189亿、减82亿、减9亿，六月喘了口气加了1亿，七月一把减掉257亿。

下半年减持力度越来越大，十月单月减了118亿，直接把总持仓砸穿7000亿的心理关口。

这不是情绪化的操作，节奏太稳了，像是按照预设的时间表在执行。

金融圈有句老话：看一个人的仓位变化，比听他说什么有用一万倍。

中国什么都没说，数字替它说了。

美国这张"借条"，为什么越来越不值得拿着

很多人一看到"中国抛美债"，第一反应就是这是在打经济战吧？

这个理解太简单了。

你手里拿着一张借条，借你钱的人每年要还的利息越来越多，他的收入又跟不上，你是不是也会琢磨这钱还能收回来吗？

现在的美国就是这么个情况。

截至2026年初，美国联邦政府的债务总额超过38万亿美元，一年光利息支出就超过1.2万亿美元。

这笔利息比美国一年的军费开支还高，世界上军费最高的国家，利息开支比军费还大，历史上找不到先例。

更要命的是还不上，怎么办？再借。用新债还旧债，用新借条替换旧借条。

2025年，穆迪已经下调了美国的信用评级。三大评级机构里，没有一家还给美国最高评级，十年前这是不可想象的事。

除了债务本身的问题，还有一个更深层的原因就是美元正在被"武器化"。

2022年俄乌冲突爆发后，美国联合盟友把俄罗斯踢出了SWIFT国际支付系统，还冻结了俄罗斯央行约3000亿美元的海外外汇储备。

外汇储备这东西，过去被认为是"绝对安全"的。你是主权国家，钱存在国际金融体系里，谁都不能碰，这是规矩，美国打破了这个规矩。

你今天能冻结俄罗斯的钱，明天理论上就能冻结任何国家的钱。所有在美国金融体系里存有大量资产的国家都得重新算账，我的钱，真的安全吗？

中国显然算过这笔账。

从2022年底开始，中国央行重启了黄金增持。到2026年1月，已经连续15个月不间断买入，储备量达到7419万盎司。

黄金有一个美债永远比不了的优势：它不认任何人的脸，不管谁当总统，不管哪个国家被制裁，黄金就是黄金。放在自己的金库里，没有任何一个外国政府能冻结它、扣押它。

民生银行首席经济学家温彬的分析说得很直接：在全球不确定性增加以及美元信用受损的背景下，减持美债、增持黄金符合市场化配置原则。

这不是政治表态，就是一道算术题。

钱搬出美债之后，去了哪儿

光知道中国在卖美债还不够，更值得关注的是卖出来的钱，流向了哪里？

第一站，黄金。

15个月连续买，2026年1月末储备达到7419万盎司，黄金在中国官方外汇储备中的占比升到9%以上，创2009年以来最高。

9%看着不高，对比一下：美国的黄金储备占外汇储备比例超过65%，德国超过70%。中国的9%在全球主要经济体里算偏低，增持空间还大得很。

第二站，欧洲国债。

中国把一部分资金转向德国、法国等欧元区高评级政府债券。收益率可能不如美债，但信用风险更分散——你不会把所有鸡蛋放在一个篮子里，尤其是这个篮子的主人最近表现不太稳定的时候。

第三站，东盟。

中国跟东盟十国签署了新一轮本币互换扩容协议，对印尼、越南、泰国等国的基建项目股权投资同比增长47%。中国不只是在换资产类别，还在换地理方向。把钱从北美挪到东南亚，从金融资产换成实物投资。

第四站，也是最容易被忽略的一条——人民币跨境支付系统CIPS。2025年全年，CIPS处理的跨境业务量达到123.6万亿元人民币，同比增长31.8%。

CIPS是中国自己建的一套国际支付"高速公路"。

过去国际贸易结算主要走SWIFT系统，而SWIFT实际上受美国影响很大。CIPS的存在，就是给国际贸易多修了一条路。你把SWIFT的路堵了？我走CIPS。

这四步棋合在一起看，逻辑就清楚了。黄金是"保险柜"、欧洲国债是"分散投资"、东盟投资是"实物锚定"、CIPS是"备用通道"。

有分析指出，中国此轮减持美债的方式跟过去不一样。过去主要通过公开市场交易，这一次相当一部分操作是通过国家间协议转让完成的，不经过公开市场。

好处是不会引发市场恐慌，不会造成美债价格暴跌，中国自己的剩余持仓也不会因为抛售冲击而贬值。

连"怎么卖"都想好了。

贝森特的"不脱钩"喊话，到底在怕什么

2026年2月10日，美国财长贝森特出现在巴西圣保罗的一场投资者论坛上。

他说美国不寻求与中国脱钩，但要落实"去风险"。他还说中美关系处在一个"非常稳妥的位置"，双方是竞争对手，要公平竞争。

拆开来看。

"不脱钩"是说给谁听的？不是说给中国听的，是说给全球资本市场听的。如果美国财长公开说"我们要跟中国脱钩"，全球供应链立刻紧张，大宗商品价格飙升，跨国公司股价暴跌，华尔街第一个跳出来骂他。

所以"不脱钩"是必须说的，这是安抚市场的"止痛药"。

"去风险"才是真话，贝森特点名了三个领域：关键矿产、半导体、药品。美国目前在这三样东西上高度依赖中国供应链。他的意思很明确，要把最关键的几根线换掉。

不把整条线剪断，但要做手术刀式的切割。

贝森特选这个时间点喊话不是巧合，就在他讲话前几天，美国财政部高级官员刚秘密访问了中国，事先没有公开，事后才逐步披露，目的是为特朗普计划中的4月访华做准备。

再往前推一个月。1月在达沃斯，贝森特跟中方副总理何立峰见了面，进展顺利。他自己也承认，中方履行了大豆采购和稀土供应承诺。

把时间点串起来：1月达沃斯见面——2月初官员秘密访华——2月10日公开喊话不脱钩——4月特朗普计划访华。

这是一条完整的"缓和"时间线。

为什么要缓和？因为美国有一个更紧迫的问题，美债要有人买。

每年需要发行数万亿美元新国债来偿还到期旧债，如果最大的海外持有者之一持续减持，甚至引发其他国家跟风抛售，美债收益率就会被推高。收益率每上升1个百分点，美国政府每年利息支出就要多掏大约2500亿美元。

38万亿的债务加上不断攀升的利率，这道数学题谁算都头大。

贝森特的"不脱钩"，本质上是在说别再卖了，大家坐下来谈。

他在同一场演讲中还预测美国2026年名义GDP增长率可能达到6%，提到特朗普政府的"3-3-3"计划：实际GDP增长3%、财政赤字占GDP比重降到3%、每天增产300万桶石油。

画饼的味道浓，市场会不会买账，要看实际行动。

回到中国这边。减少美债持仓、增加黄金储备、拓宽多元化投资渠道、做大人民币跨境支付体系。四件事同时推进，互相配合，形成闭环。

贝森特说"不脱钩"，中国用行动说"不依赖"。

4月份特朗普访华的时候，谈判桌上的筹码分配，跟一年前已经完全不同了。

参考资料： 央视网，2026年2月7日：《央行连续第15个月增持黄金》，报道中国2026年1月末黄金储备达7419万盎司。 第一财经，2025年10月：《7月减持257亿美元，中国美债持仓再创新低》，引用民生银行首席经济学家温彬及社科院研究员江振龙的分析。 观察者网，2026年1月17日：《全球美债持仓创历史新高，中国逆势减持，创2008年来最低》，报道美财政部2025年11月美债持仓数据。