液冷服务器：川润股份、科士达、宁波精达、申菱环境，谁的潜力大

最近，英伟达的液冷供应商维谛技术，发布了最新财报。财报显示，2025年第四季度，公司销售额同比增长了23%，订单量更是同比暴增了252%，环比还大增了117%！由此可见，随着AI和算力的发展，对液冷服务器的需求，是有多么的旺盛。

那么，我们就来看一下，在液冷服务器领域里的四家优秀公司，它们的优势、亮点各是什么，以及谁的发展潜力大。

川润股份

优势：公司是一家高端能源装备与工业服务提供商，有着30多年的液压、润滑、冷却系统集成与控制技术，为客户提供智能润滑系统、水冷却系统、液压润滑水冷综合系统等产品。

亮点：公司可为客户提供"AI液冷+绿色能源"的整体解决方案，根据数据/算力中心的实际配置和消纳需求，定制专属业务场景适配的液冷解决方案，包括液冷方案设计、整套液冷系统等。

科士达

优势：公司是国内不间断电源(UPS)产业的领航者，主要业务包括数据中心、新能源光伏发电系统产品、储能系统产品以及新能源汽车充电产品。

亮点：在液冷服务器方面，公司数据中心温控产品已有液冷技术和产品，并已成功交付实施中国银行总行、武当山云谷大数据中心等数据中心项目。

宁波精达

优势：公司主要从事换热器装备和精密压力机的研发、生产与销售，其换热器装备涵盖空调换热器、冷冻及冷链换热器、汽车微通道换热器等，在行业中排名比较靠前。

亮点：在液冷服务器方面，公司子公司无锡微研凭借精密模具和机加工能力，已进入北美维谛技术的液冷供应链，并与公司本部形成产业协同，为液冷新项目开发提供支撑。

申菱环境

优势：公司主要从事专业特种空调和温控设备的研发、生产、销售及服务，是一家专用空调领域的领导者。

亮点：公司是数据中心液冷技术的领军企业，专注于数据中心液冷技术研发与应用，拥有专利72项，其中发明专利34项，液冷产品被国家专利保护协会认定为“专利密集型产品”。

了解了四家公司的优势和亮点之后，我们再来看看它们最新的财务表现如何，看看谁的发展潜力更大。这里我将采用经典的杜邦分析法，通过拆解roe三大指标，看看谁的发展潜力更大。

roe=销售净利率*权益乘数*总资产周转率

先拆解盈利能力指标——销售净利率

销售净利率，指的是企业每卖出100元商品，能净赚多少钱。

近几年，宁波精达的净利率，提升比较明显。不过，进入2025年之后，其余三家的净利率，也都有着明显的提升。

前三季度，盈利能力最强的是宁波精达的14.4%，意味着公司每获得100元收入，就能净赚超14元；其次是科士达，申菱环境，川润股份。

盈利能力排名为：宁波精达>科士达>申菱环境>川润股份。

再拆解财务杠杆指标——权益乘数

权益乘数，指的是企业使用的财务杠杆高低情况。

近几年，川润股份的财务杠杆，提升比较明显。

前三季度，财务杠杆最高的，也是川润股份的2.405倍，其次是申菱环境，宁波精达，科士达。

财务杠杆排名为：川润股份>申菱环境>宁波精达>科士达。

最后拆解营运能力指标——总资产周转率

总资产周转率，指的是企业总资产在一年内的周转次数，考察的是企业的营运能力。

近几年，四家公司的总资产周转率，均有所下滑。

前三季度，资产周转速度最快的是科士达的0.498次，其次是申菱环境，川润股份，宁波精达。

营运能力排名为：科士达>申菱环境>川润股份>宁波精达。

综合三大指标，对四家公司的roe进行排名和结构分析

第一名，科士达roe=12.41%×0.498×1.54≈9.53%，公司的销售净利率第2，总资产周转率第1，权益乘数第4。公司的总资产周转率和销售净利率排名比较靠前，主导roe排名第一；

第二名，宁波精达roe=14.4%×0.33×1.736≈8.24%，公司的销售净利率第1，总资产周转率第4，权益乘数第3。公司虽然销售净利率最高，但受总资产周转率和权益乘数排名较低的拖累，roe屈居第二；

第三名，申菱环境roe=6.15%×0.447×2.199≈6.04%，公司的销售净利率第3，总资产周转率第2，权益乘数第2。公司三项指标比较均衡，没有明显短板，但协同效应较差，特别是净利率与宁波精达相比，差距比较明显，最终roe排名第三；

第四名，川润股份roe=负1.4%×0.363×2.405≈负1.22%，公司的销售净利率第4，总资产周转率第3，权益乘数第1。公司的权益乘数虽然最高，但由于销售净利率为负，最终导致公司roe排名垫底。

大家更看好液冷服务器领域中的哪家公司呢，欢迎在下方留言讨论！