“扫货”港股金融圈！银、保双线出击，平安人寿再度举牌国寿H股

来源：21世纪经济报道

　　平安人寿再度举牌中国人寿H股，持股比例一举突破10%大关。

　　近日，平安人寿发布公告，平安资管受托平安人寿资金，投资于中国人寿H股股票，于2月3日达到中国人寿H股股本的10%，根据香港市场规则，触发举牌。

　　从2025年相继举牌中国太保与中国人寿，到持续“扫货”农行、招行等银行H股，平安系正加速在港股构筑庞大的高股息金融资产池。在低利率与“资产荒”交织的当下，这种罕见的“险资买险资”现象背后，折射出头部险企基于资产负债匹配的战略诉求。

　　中国平安常务副总经理兼联席首席执行官郭晓涛解释到，平安的投资策略的核心是做资产负债的匹配，需要去考虑的是投资如何与前端的负债业务进行有效匹配。

　　再度举牌中国人寿H股

　　据了解，本次并非平安系首次举牌同业。

　　早在2025年8月份，平安系资金就先后举牌中国太保H股和中国人寿H股。

　　2025年8月11日，根据香港交易所公告，平安人寿以每股32.0655港元的均价买入中国太保H股约174万股，共持股1.4亿股，占港股流通股的比例达5.04%，触及举牌，总股本占比1.46%。

　　2025年8月12日，平安系资金又买入中国人寿950万股H股股票，买入后平安系资金持有中国人寿H股比例达到5.04%，触发举牌。

　　在初次举牌中国人寿H股后，平安系资金持续买入，对中国人寿H股持股比例从持股比例从5%一路攀升至如今的逾10%，再次触发举牌。

　　2025年8月26日，平安人寿增持中国人寿1268.3万股H股；两日后，平安人寿继续增持中国人寿4409.5万股H股。

　　进入2026年，平安人寿又在1月22日以每股均价32.0553港元，增持中国人寿H股1189.1万股，对中国人寿H股的持股比例由8.98%升至9.14%，距离10%的举牌线仅一步之遥。

　　随着资金的进一步介入，平安系对中国人寿H股的持股比例正式突破10%大关。2月2日，平安系资金增持中国人寿H股约1089.50万股，每股作价约33.2588港元。增持完成后，平安系资金持有中国人寿H股股份占其H股总股本的比例约10.12%。

　　对于这种“险资举牌险资”的现象，民生证券研究院非银首席分析师张凯烽分析，险资举牌低估值、负债成本逐步降低、公司治理清晰且稳定、商业模式较好和分红水平逐步提升的保险股是保险资产配置的内在需求，有助于险企实现长期稳定回报，缓解“资产荒”，提升长期投资收益率。

　　张凯烽表示，此举也体现了头部险企的长期发展前景和投资价值受到同业认可。举牌后，低估值保险股标的或有望迎来更多机构资金配置，估值有望得到重估。

　　“扫货”银行H股

　　除了举牌同业，平安人寿对国有大行H股更是开启了“扫货”模式，在港股市场构建一个高股息金融资产池。

　　2025年以来，平安人寿累计16次买入农业银行H股、15次增持招商银行H股、12次增持邮储银行H股、两次增持工商银行H股。

　　在对农业银行的增持中，平安人寿对农业银行H股持股比例从年初的5%，一路飙升至20.10%，截至2025年12月30日，平安人寿持有的农行H股数量已高达约46.18亿股，占其已发行有投票权股份的20.10%。

　　同样在2025年12月31日，平安人寿对招商银行H股的持股比例也达到了20%，触发举牌。

　　截至2026年1月6日，平安人寿对邮储银行H股进行12次增持， 2025年5月9日，平安人寿对邮储银行持股占比突破该行H股总数的10%，构成二度举牌。2025年8月8日，平安人寿对邮储银行持股占比突破该行H股总数的15%，完成第三次举牌。目前平安人寿持有邮储银行H股31.80亿股，占其已发行有投票权股份的16.01%。

　　同样节奏，从去年至今，平安人寿对招商银行H股进行15次增持，持股从5.01%增至19.13%，分别在2025年3月13日、2025年3月13日持股比例突破10%、15%，触发第二次、第三次举牌。

　　投资追求资负匹配

　　面对市场上关于平安系频频举牌的讨论，中国平安高管曾公开阐释过其背后的投资逻辑。

　　中国平安常务副总经理兼联席首席执行官郭晓涛在中国平安2025年中期业绩发布会上回应表示，需要去理解平安的投资策略，而不是单独看这件事情。平安的投资策略的核心是做资产负债的匹配，需要去考虑的是投资如何与前端的负债业务进行有效匹配。

　　据郭晓涛介绍，无论是对同业还是对其他行业的投资，平安有一个“三可”原则，就是看一个企业要经营可靠、增长可期、分红可持续，这是平安衡量如何投资一家企业、是否长期持续稳定持有这些企业股票的核心标准。

　　华创证券金融业研究主管、首席分析师徐康分析称，险资举牌诉求主要可划分为两类：一类是基于股息率考虑，从举牌行为上更偏向于未来分红现金流预期较为稳定的标的，即挖掘“类固收”高息标的，作为抵御利率下行风险的路径。

　　另一类是基于ROE（净资产收益率）考虑，从举牌行为上更偏向于央国企、有一定行业垄断地位、盈利模式较为成熟的标的，通过长期股权投资纳入优质标的。