西部超导控股 聚能磁体启动IPO

来源：21世纪经济报道

21世纪经济报道记者 凌晨

西北有色金属研究院（下称：西北院）的资本版图正迎来新一轮扩容。

随着旗下第6家上市后备力量浮出水面，这个已坐拥5家A股平台的科研系“巨头”，正试图通过资产证券化的深度进阶，完成从科研高峰到产业群峰的闭环跨越。

近日，证监会官网披露，西安聚能超导磁体科技股份有限公司（简称“聚能磁体”）已向陕西证监局报送辅导备案登记材料，拟向不特定合格投资者公开发行股票并上市，辅导机构为中信建投证券。

据辅导备案报告，西部超导持有该公司34.82%股权，为聚能磁体控股股东，这标志着超导磁体国产化的主力军开始新一轮冲刺。

值得一提的是，聚能磁体在IPO前夕便完成了关键的融资跨越与股权安排。通过多轮增资，注册资本扩充至8500万元，并成功引入包括背靠国家大基金的中芯聚源、科创板上市企业晶升股份等多方资本。

伴随着IPO进程提速，聚能磁体正处于从实验室走向大规模商业化的临界点。凭借西部超导的产业链加持与多元股东的资源导入，其在半导体与核聚变领域的想象空间正加速兑现。

资本腾挪：业绩规模扩张与“双路径”并行

从披露的财务数据看，聚能磁体的业务规模正处于扩张阶段。2023年至2024年，公司营业收入从1.44亿元增长至1.88亿元，净利润也由2528.50万元提升至3200.77万元。

依托业绩支撑，公司在资本市场采取了“新三板挂牌+上市辅导”同步推进的策略。2025年12月底，聚能磁体取得新三板基础层挂牌资格，随后于2026年初迅速报送上市辅导备案。

对于一家具备专精特新“小巨人”身份的硬科技企业而言，这种双轨并行的模式能够极大缩短融资周期，确保在技术迭代的关键期获得充足的现金流支撑。

值得注意的是，在启动IPO辅导前，聚能磁体完成了一系列股权规范动作。2023年9月，该公司着手清理早期的代持股份，通过设立持股平台将分散的自然人持股转为间接持有。股权结构的明晰化吸引了多方资方的关注。

2024年2月，公司注册资本由7000万元增至8500万元，引入了敦成投资、聚源海河等外部机构。通过受让存量股份及增资认购，中芯聚源、晶升股份及西安唐兴资本等具备产业或国资背景的股东相继入场，进一步完成了股东结构的多元化调整。

公司财务层面的毛利表现也引起了市场关注。2023年、2024年及2025年1至4月，聚能磁体的综合毛利率分别为37.39%、34.21%和42.40%。截至2025年4月，该公司在四个月内实现营收0.42亿元，净利润为885.14万元。

目前，西部超导维持控股地位。随着股份制改造的完成和外部机构的进驻，聚能磁体已从西北院旗下的科研实体，转变为股权结构相对规范的准拟上市主体。

核心破局：研发投入强度与细分赛道渗透

在硬科技企业的价值评估中，研发投入的持续性与转化效率是核心考量指标。

据披露数据，聚能磁体在研发端保持了高强度的资源倾斜。2023年至2024年，其研发投入分别为1196.75万元和1715.44万元，占营业收入的比重由8.31%升至9.11%。

进入2025年，公司1月至4月研发支出已达383.12万元，占比维持在9.03%。这种稳定的投入规模，支撑了公司在高效传导冷却无液氦制冷、强磁场大孔径设计及大型磁体精密绕制等底层技术上的突破。

在具体产品应用层面，聚能磁体已实现从单一科研定制向工业规模化量产的跨越。其核心产品超导磁体能够在低能耗状态下产生高强度、高均匀性的磁场，这在半导体硅片生产中具有不可替代的作用。

这种技术壁垒不仅反映在市场占有率上，也直接体现在财务回报中——2025年前四个月，其综合毛利率由2024年的34.21%回升至42.40%，显示出高附加值产品在收入结构中占比的提升。

从财务表现看，公司产品涵盖了工业、医疗、轨道交通等多个维度，客户群体由科研院所、高校进一步拓展至具有拉晶设备集成能力的半导体龙头企业。

协同共生：供应链关联与西北院产业集群

聚能磁体的成本结构与供应链安全，深度植根于其控股股东西部超导及“西北院”体系。

在超导磁体的核心成本中，超导线材占比极高，而西部超导作为全球极少数具备超导线材到超导磁体等全流程生产能力的供应商，为聚能磁体提供了原材料支撑。

财务数据显示，2023年和2024年，聚能磁体向西北院及其下属企业采购金额占当期采购总额的比重分别为19.99%和25.78%。

这种关联采购并非简单的资源倾斜，而是基于核心材料自主可控的逻辑，例如在2024年研制的16T高场超导磁体中，其关键线材均由西部超导自主研制。

这种母子公司的协同效应，使聚能磁体在面对国际原材料价格波动及出口管制风险时，具备更强的抗风险能力与议价空间。

在客户端，聚能磁体的业务版图亦呈现出明显的产业联动特征。公司前五大客户结构中，半导体与科研装备领域的头部企业占据核心地位。其中，西安奕材作为全球主要的大尺寸硅片制造商，不仅是聚能磁体在半导体领域的重要战略伙伴，其自身也于2025年10月成功登陆科创板。

随着下游客户的资本化进阶，聚能磁体的产品渗透率亦随之提升。这种盈利能力的波动曲线，侧面反映了公司在面对科研定制化订单与半导体长晶设备规模化订单时，通过供应链垂直整合实现的利润增厚。

从更广阔的视角看，聚能磁体的上市辅导，是“西北院”体系资产证券化提速的缩影。目前，该体系内已拥有5家A股上市平台，涵盖了三家科创板公司、一家主板公司及一家北交所上市公司天力复合。

作为该体系内致力于超导应用端研发的实体，聚能磁体法人代表李超亦具备深厚的行业背景。在西部超导维持34.82%持股比例的控股架构下，这种依托科研院所平台转化成熟技术、再通过资本市场实现产业扩张的闭环模式，正成为西北地区硬科技集群发展的典型路径。