美国通胀重回2%？贝森特亮出底牌，大宗商品迎来十年一遇配置窗口

当美国财政部长贝森特说出“2026年通胀有望重回2%”时，全球资本市场听到了一个清晰的信号：特朗普政府的经济棋局，正在进入关键的中盘阶段。

这位被市场视为“特朗普经济政策操盘手”的财长，不仅给出了明确的时间表——年中回归目标，更意味深长地暗示，当前备受争议的关税政策可能存在“缩窄”空间。这绝非简单的政策微调，而是为接下来可能更为激进的货币宽松铺平道路。毕竟，输入性通胀的闸门一旦松动，美联储手中的降息按钮就将少去一层最大的束缚。

就在贝森特讲话不久，推迟发布的2026年1月美国CPI报告显示，消费者价格同比上涨2.4%，不仅低于市场预期的2.5%，更较去年12月的2.7%显著放缓。核心CPI同比持稳于2.5%，创下自2021年3月以来的最慢增速。

随着贝森特的讲话以及CPI数据的发布，交易员开始重新评估美联储降息概率。市场的共识正在从“是否降息”转向“降息几次”。尽管强劲的就业数据一度让3月降息的预期落空，但通胀的持续降温，无疑为美联储打开了更大的政策空间。

目前，主流机构的预测开始指向2026年全年降息两至三次；累计50-75个基点。当然，也有激进派认为，降息次数将“远超市场预期的两、三次”。

如果美联储2026年继续降息三次，那么哪些资产将显著受益？答案清晰而一致：大宗商品。

这不是简单的周期轮动，而是多重宏观叙事共振下的必然选择。首先，利率下行直接压低了持有大宗商品的机会成本，提升了其作为实物资产的吸引力。其次，美元在降息周期中往往走弱，以美元计价的大宗商品价格将获得重估动力。更重要的是，这一轮商品行情的内核已经发生了根本性变化。

如果说上一轮“超级周期”由中国城镇化的巨量需求驱动，那么本轮“超级周期2.0”的核心引擎，则是AI革命、能源转型与供应链安全重构。

贝森特谈话中那句关于“调整关税空间”的暗示，恰恰是理解这个新剧本的钥匙。

过去十年，资本疯狂涌入互联网平台和虚拟经济；而未来十年，资本正实实在在地砸向基础设施的重构。AI的尽头是算力，算力的尽头是电力。人工智能的竞赛，最终体现为耗电惊人的数据中心和全球电网的升级；能源转型的背后，是遍布世界的充电网络和储能阵列。供应链安全的诉求，催生了遍布多国的制造业产能重建。这一切，都不是虚拟的，而是实实在在进行的。

这种对于基础材料庞大而坚韧的渴求是我们看好大宗商品市场的重要原因。以铜为例，铜的叙事已经超越单纯的“经济晴雨表”。当全球的电网投资、数据中心冷却系统和电动汽车，都在争夺有限的铜矿产出时，它的价格驱动逻辑就与短期的GDP增速脱钩了，转而挂钩于一个更宏大的、关于时代基础设施建设的进度条。它的身上，“周期”的属性在淡化，“成长”与“稀缺”的属性在凸显。

再以化工为例，它可能是这场盛宴中被低估的配角。市场还习惯性地将化工产业视为原油的影子。但其实故事早已翻篇。为AI服务器冷却液定制的高纯溶剂，为固态电池研发的新型电解质，为人形机器人关节准备的特种工程塑料——这些化工产品的利润率与定价权，和传统的“大宗石化”已经不在一个维度。化工板块内部正在经历变革与分化。对于中国化工企业来说，随着产能扩张周期的结束，巨大的红利时刻已经出现。

至于贵金属，在去美元化背景下，全球央行持续购金，为金价提供了坚实的买盘。美联储降息预期则进一步削弱了美元信用，提升了贵金属的避险价值。白银则兼具金融与工业双重属性，其工业需求为价格提供了额外弹性。

因此，当贝森特预期美国通胀回到2%以及数据逐渐在验证这一预测时，我们看到未来的降息预期以及关税壁垒可能松动的信号。资本会涌向新时代最不可或缺的“硬资产”和“硬科技”，而那些数字与绿色革命必不可少的大宗商品，无疑会迎来价值重估的时点。这不是周期的简单轮回，而是一次深刻的价值转移。

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