黄金、白银，大涨！

当地时间2月13日，美国CPI数据公布后，市场对美联储降息的概率预期上升，美元指数回落，支撑贵金属资产吸引力。COMEX黄金期货涨2.33%报5063.80美元/盎司，COMEX白银期货涨2.10%报77.27美元/盎司。

2月14日，国内品牌足金饰品价格跟涨，经查询，周生生足金饰品报1551元/克，较前一日1524元/克单日上涨27元；老庙黄金足金饰品报1565元/克，较前一日1529元/克单日上涨36元。

经济日报日前发文指出，进入2026年，国际贵金属市场延续去年精彩表现，并上演“过山车”式行情，让人眼花缭乱。1月，伦敦现货黄金价格从4500美元/盎司飙升至5598.75美元/盎司的历史峰值，单月涨幅突破24%。1月底，黄金连续2个交易日暴跌，单日跌幅高达9%，创下1980年以来最大单日跌幅，最低触及4440美元/盎司；进入2月，市场情绪迅速修复，2月4日，伦敦现货黄金价格突破5050美元/盎司，5日又出现盘中跳水……市场人士认为，这种“过山车”式行情在今年仍将上演。

当前，国际黄金市场走势主要由地缘政治风险、货币政策预期以及投机资金等因素共同作用和影响。因此，当黄金价格进入屡创新高的阶段，风险也在不断积聚，市场震荡在所难免。

摩根大通、德意志银行等头部投行近日纷纷增持黄金ETF，全球持仓量较1月末净增62吨。多家国际机构近期纷纷上调黄金目标价。德意志银行在报告中再次确认6000美元/盎司的目标，认为“推动金价上涨的主要驱动因素——央行黄金储备增加、美元信用弱化、地缘风险持续等均未改变”；摩根大通私人银行更是将2026年底金价目标上调至6150美元/盎司，其核心依据在于新兴市场央行的“追赶式增加黄金储备”。数据显示，新兴市场央行黄金储备占比仍处于低位，未来配置空间较大。

从估值角度看，当前黄金价格并未脱离合理区间。尽管有分析师认为，金价已透支未来10年涨幅，但黄金的估值框架正发生结构性变化。过去20年，金价主要锚定美债实际收益率，而当前全球货币体系重塑使得黄金的“货币属性”权重上升，当前存量黄金总价值（38.2万亿美元）与美债总存量（38.5万亿美元）相当，这一变化标志着黄金在全球货币体系中的地位已显著提升。瑞银发布研究报告指出，若地缘政治风险急剧升级，金价可能在年内触及7200美元/盎司；若美联储维持当前货币政策，下行目标价则为4600美元/盎司；在此背景下，随着降息落地与央行黄金储备增加，金价将在今年四季度突破6000美元/盎司。

不过，也必须警惕国际贵金属市场的潜在风险。黄金后市主要有三大风险因素需要密切关注。

首先，短期波动风险突出。从当前市场行情看，获利盘集中出逃与量化抛压形成共振。此前金价自4440美元/盎司低位反弹超14%，投机性多头头寸处于高位，RSI一度突破90，超买信号极为强烈。当价格走势出现松动时，商品交易顾问策略（CAT）等量化资金触发自动止损机制，进而形成“抛售—下跌—再抛售”的连锁反应。数据显示，SPDR Gold Shares在2月5日减持3.72吨，为近期首次显著减持，这一动作也反映出机构短期获利了结意愿明显增强。此外，黄金期货与期权等衍生品具有高杠杆特性，芝加哥商品交易所再次上调贵金属期货保证金，进一步限制了投机资金的炒作空间。

其次，美联储货币政策预期反复对金价形成压制。美联储主席人选提名引发的政策预期波动只是开端，后续美国国会对凯文·沃什提名的审批结果、美联储货币政策会议释放的信号等，都可能对金价产生重大影响。市场普遍预期，沃什主政后，美联储将采取“缩表与有限降息并行”的政策组合。芝加哥商品交易所美联储观察工具显示，今年6月，美联储降息25个基点的概率从72%降至61%，美元指数随之反弹至104.3，而以美元计价的黄金自然受到压制。美国保护主义政策的不确定性隐患未除，必然会引发市场震荡。

最后，地缘政治风险阶段性降温左右市场避险情绪。当地时间2月6日，美伊重启核谈判的消息传出，中东局势有所缓和，俄乌也进入谈判阶段，这使得原本因地缘政治风险涌入黄金市场的部分资金转向权益市场。目前来看，市场人士预测5000美元/盎司关口将形成强阻力。该位置既是前期暴涨行情的50%回撤位，也是2025年12月成交密集区，多空双方在此博弈激烈，进而引发“过山车”行情。

总之，当前全球“去美元化”进程持续推进、全球央行增加黄金储备的结构性需求仍在，以及美联储降息周期开启等长期支撑因素并未改变。只有保持理性判断和长期视角，才能避开纷纷扰扰的价格波动迷雾，看清当今黄金市场需求变化的核心逻辑。

本文源自：中国经济网