AI正在杀死SaaS：2850亿美元蒸发，硅谷最赚钱的商业模式走向终结

2026年2月3日，一场"SaaS大屠杀"（SaaSmageddon）在华尔街悄然上演。高盛软件股票篮子单日暴跌6%，全球SaaS和IT服务公司市值一天蒸发超过2850亿美元。这不是宏观经济衰退、不是加息恐慌，而是一个更根本的原因——投资者突然意识到，AI Agent可能不再需要传统软件了。

硅谷最具影响力的科技分析师Ben Thompson在他的Stratechery上写道："SaaS公司正在面临报纸行业在1990年代所经历的那种存在性危机。"科技评论家Benedict Evans在与Thompson的对话中补充："LLM不只是又一个新工具，它可能会重新定义什么叫做'软件'。"

这不是一个假设。Salesforce正在疯狂转型AI Agent平台，ServiceNow在开发"AI Agent调度中心"，Workday在建设"Agent系统记录器"。它们不是在拥抱AI——而是在为生存而战。

以下是这场"SaaS末日"的完整故事。

Stratechery: SaaSmageddon（2月10日）

Stratechery: Microsoft and Software Survival（2月3日）

Stratechery: An Interview with Benedict Evans About AI and Software（2月5日）

2月3日这天，华尔街发生了一场被分析师称为"SaaSpocalypse"（SaaS末日）的股价崩溃。

高盛追踪的软件股票篮子创下自4月关税抛售以来的最大单日跌幅。纳斯达克100指数一度下跌2.4%。但最惨烈的战场在SaaS和企业软件板块。全球SaaS和IT服务公司一天之内市值蒸发超过2850亿美元——有些估计甚至超过1万亿美元。

受冲击最严重的领域包括：

• HR软件：Workday、ADP等公司股价大幅下跌

• CRM软件：Salesforce、HubSpot遭遇抛售

• IT服务管理：ServiceNow、Zendesk承压

• 法律软件：Thomson Reuters暴跌19%，RELX跌15%

Forrester的分析报告一针见血："这次崩盘不是因为经济衰退，而是因为投资者突然意识到——AI Agent可以替代人类用户，而SaaS公司的'按人头收费'（per-seat）模型，建立在'人类需要使用软件'这个假设之上。当AI Agent成为主要'用户'时，谁还愿意按人头付钱？"

这是一个根本性的商业模式危机，而不是短期波动。

二、Ben Thompson的"SaaSmageddon"论断：为什么SaaS正在走向报纸的命运

如果你只关注一个分析师的观点，那就应该是Ben Thompson。这位Stratechery创始人在2月连续发表了三篇重磅分析，系统阐述了他的核心论断：AI将对SaaS造成类似互联网对报纸行业的毁灭性打击。

核心论点一：SaaS的护城河正在被消解

传统观点认为，SaaS公司有三重护城河：

1. 切换成本——企业一旦用了Salesforce，就很难换，数据迁移太痛苦
   

2. 专有数据——SaaS公司积累了大量行业数据，这是竞争壁垒

3. 产品复杂性——企业软件很复杂，新入者难以复制

Thompson逐一拆解了这三道防线：

切换成本正在归零。当AI Agent成为用户与软件之间的中间层时，底层用什么软件变得不重要了。你不需要学习Salesforce的界面，对AI说"帮我准备明天的客户会议材料"就行。AI可以从任何系统提取数据。"用户粘性"变成了"Agent粘性"——用户忠于Agent，而非底层软件。

专有数据不再是护城河。大语言模型不需要像传统机器学习那样依赖大量专有训练数据。LLM可以理解各种格式的数据、调用各种API、整合各种信息源。SaaS公司引以为傲的数据壁垒，在LLM面前变得脆弱。

产品复杂性反而成了弱点。代码编写的成本正在趋近于零。任何一个企业用AI Agent就能"定制"自己需要的软件。SaaS产品的复杂功能？AI可以为每家公司量身构建。

核心论点二：历史正在重演

Thompson把SaaS比作90年代的报纸行业。他写道：

"报纸当年有三重护城河：本地新闻垄断、分类广告收入、发行渠道控制。互联网不是攻击了其中一个，而是同时瓦解了三个。Craigslist杀死了分类广告，博客和社交媒体杀死了内容垄断，Google杀死了发行渠道。"

"SaaS公司今天面临的是同样的结构性冲击。AI Agent不是在攻击SaaS的某个功能，而是在瓦解整个商业模式的基础。"

核心论点三：最终活下来的软件，是用AI"杀死"其他软件的那些

在2月3日的文章《Microsoft and Software Survival》中，Thompson指出了一个反直觉的洞察：软件公司不是AI的受害者——它们是AI的最大使用者。能存活的软件公司，是那些用AI让自己的软件"超越"其他软件的赢家。

Microsoft正是这个策略的典范。通过Copilot深度整合到Office 365、Azure、GitHub中，Microsoft不是被AI颠覆，而是用AI加固了自己的护城河。但大多数SaaS公司没有Microsoft的规模和生态。

三、Benedict Evans的冷思考：LLM到底是"平台变革"还是"范式变革"？

2月5日，Ben Thompson在Stratechery上发布了与科技分析师Benedict Evans的深度对话。Evans提供了一些与市场恐慌截然不同的冷静视角。

"无限实习生"悖论

Evans提出了一个精妙的比喻：LLM就像一个"无限实习生"（infinite intern）。它非常勤奋，速度极快，但你不能完全信任它的输出。

"如果你用LLM做研究，但还需要花同样的时间去核实它的结果，那你到底节省了什么？" Evans指出，LLM是概率性系统，不是确定性数据库。它善于生成"看起来像正确答案"的内容，但不能保证精确的事实准确性。

这意味着LLM擅长"80%够用"的任务（比如总结会议纪要），但在"99%必须准确"的场景（比如法律合规、财务审计）中仍然危险。

AI不是魔法，是需要"找产品-市场匹配"的技术

Evans反对硅谷当前弥漫的"AI万能论"。他认为：

"LLM本身不是产品。它是一种技术，需要慢慢地、无聊地寻找产品-市场匹配（product-market fit）。就像互联网早期，大家都知道它很重要，但没人准确预测到是Amazon、Google、Facebook这样的形态。"

这暗示着：SaaS不会在一夜之间死去。死亡过程可能很漫长、很无聊，充满了渐进式的替代和转型，而非戏剧性的崩溃。

但长期趋势不可逆

尽管Evans对短期市场恐慌持谨慎态度，但他同意一个长期判断：当一个行业的基础投入发生根本性变化时，整个行业最终一定会被重构。

"代码的边际成本趋近于零，这就像印刷成本趋近于零一样——内容行业被彻底重构了。软件行业将面临同样的命运，只是时间表可能比Twitter上的预言慢很多。"

四、"数字员工"来了：AI Agent如何一步步吃掉SaaS

如果Thompson和Evans的分析还停留在理论层面，那么2026年的市场数据已经在印证这些预言。

40%的SaaS功能正在被AI Agent替代

根据Forrester的最新调研，大型企业已经用AI Agent替代了近40%的传统SaaS功能。替代最快的领域包括：

• 安全运营：AI Agent自动检测、分类、响应安全威胁

• 合规管理：自动扫描法规变化，评估风险，生成合规报告
  

• IT服务管理：自动处理工单，分类问题，分派任务
  

• 欺诈检测：实时分析交易模式，自动阻断可疑行为

驱动这场替代的因素有四个：成本压力（SaaS订阅费越来越贵）、SaaS疲劳（企业平均使用130+个SaaS工具）、安全风险（每个SaaS都是潜在攻击面）、以及人机协作的低效（人类在软件界面点来点去实在太慢了）。

SaaS巨头的生死转型

面对这场危机，SaaS巨头们正在进行史上最激进的战略转型：

Salesforce → Agentforce

Salesforce正在把AI Agent放到产品的核心位置。它的"Agentforce"平台已经不仅是CRM工具，更是一个AI Agent运行平台。希思罗机场已经部署了一个名为"Hallie"的Salesforce AI Agent，处理签证问题和安保等待时间查询，将70%的客户互动转移给了Agent。

Salesforce正从"按席位收费"转向"按消耗量收费"——这本身就是对传统SaaS模式的自我否定。

ServiceNow → AI Agent调度中心

ServiceNow不只是在产品中嵌入AI，而是把自己重新定义为"AI Agent编排器"（AI Agent Orchestrator）。它的目标是成为企业中所有AI Agent的管理中枢——就像Kubernetes管理容器一样，ServiceNow要管理Agent。

Workday → Agent系统记录器

Workday的策略更巧妙：它要成为所有AI Agent的"系统记录器"（Agent System of Record）。当企业部署了几十个AI Agent后，谁来追踪它们做了什么、产生了什么结果、有没有出错？Workday要做这个角色。

一位华尔街分析师对此评论："SaaS公司不是在做AI转型，而是在进行身份重建。它们必须回答一个根本性问题：当AI Agent成为主要用户时，我们到底卖的是什么？"

五、"按人头收费"的终结：SaaS最赚钱的商业模式正在瓦解

SaaS行业最核心的商业模式是"per-seat"（按人头收费）。一家1000人的公司用Salesforce，就买1000个席位。员工越多，收入越高。增长靠的是"让更多人使用软件"。

这个模式的精妙之处在于：它把软件收入和客户的员工数量挂钩。员工数量通常是稳定增长的，所以SaaS收入也稳定增长。这造就了SaaS公司高增长、高留存、高利润的"三高"特征，也让SaaS成为过去十年华尔街最受追捧的板块。

但AI Agent正在摧毁这个模式的根基。

一个简单的数学题

假设一家公司有100个客服人员，每人每月付$50使用Zendesk。月收入：$5,000。

现在，AI Agent可以处理70%的客服请求。公司只需要30个客服人员+AI Agent。

按传统定价：30个席位 × $50 = $1,500。收入暴跌70%。

这不是极端假设。这正是已经在发生的事情。希思罗机场把70%的客户互动转给了AI Agent。如果每家公司都这么做，SaaS公司的收入将大幅缩水。

SaaS公司的定价焦虑

面对这个危机，SaaS公司正在疯狂寻找新的定价模式：

• 按消耗量（consumption-based）：用多少付多少，类似云计算
  

• 按结果（outcome-based）：解决了多少客户问题就收多少钱
  

• 按Agent数量：不按人头，按部署的AI Agent数量收费

• 按数据量：按处理的数据规模收费

但没有哪种新模式能复制per-seat的稳定性和可预测性。SaaS公司正在从"每年稳定增长15-20%"的白马股，变成"收入模式不确定"的估值折价股。

这就是2月3日2850亿美元蒸发的根本原因。

六、AI时代谁能活下来？Thompson的"三种未来"

Ben Thompson在他的分析中勾勒了三种可能的未来：

情景一：快速替代（悲观派 概率30%）

AI Agent直接取代大部分SaaS工具。企业不再需要Salesforce来管理客户、不需要Zendesk来做客服、不需要Workday来管人事——AI Agent直接在底层数据库上工作，跳过所有"界面层"软件。

3-5年内，大部分中小型SaaS公司消亡。巨头被迫彻底转型或被收购。

支持证据：40%的SaaS功能已被替代；代码生成成本趋近于零；AI Agent能力指数级增长。

情景二：共存分化（中性派 概率50%）

大企业、受监管行业继续使用传统SaaS（需要审计追踪、法律合规、人工审核）。中小企业、新兴公司转向AI原生工具。市场一分为二。

SaaS巨头存活但增速大幅放缓，估值从成长股回归价值股。大量中小SaaS公司被淘汰或被整合。

支持证据：AI仍有幻觉问题；监管要求人工审核；传统SaaS正在整合AI能力。

情景三：AI增强（乐观派 概率20%）

SaaS公司成功转型为"AI Agent运行平台"。它们不再是"给人用的界面"，而是"给Agent用的基础设施"。SaaS公司的价值不减反增，因为AI Agent需要可靠的数据源和工作流引擎。

支持证据：Salesforce Agentforce已有成功案例；ServiceNow的Agent编排器定位独特；企业需要管理和治理AI Agent。

Thompson的判断倾向于情景二，但他补充了一句引人深思的话：

"问题不是SaaS会不会被改变，而是改变的速度有多快。市场可能在短期内过度反应了，但长期来看，市场可能还不够反应。"

在这场SaaS血洗中，有一家公司的处境格外特殊——Microsoft。

Thompson在《Microsoft and Software Survival》中详细分析了为什么Microsoft可能是唯一一家能从AI浪潮中"净受益"的传统软件巨头。

三重优势：管道 × 基座 × 投资

• Microsoft拥有Office和Windows——世界上最大的企业软件分发渠道

• Microsoft拥有Azure——全球第二大云平台

• Microsoft投资了OpenAI——确保了AI模型的供应

这三重优势让Microsoft可以做到其他SaaS公司做不到的事情：用AI让自己的软件变得更强，同时让竞争对手变得更弱。

Copilot深度嵌入Word、Excel、PowerPoint、Teams、Outlook——每个白领每天都在用的工具。当企业员工习惯了用Copilot处理日常工作后，他们需要的第三方SaaS工具就更少了。

Thompson写道："最终活下来的软件，是那些用AI来'杀死'其他软件的软件。Microsoft正在做的就是这件事。"

但这也给SaaS行业敲响了一个更大的警钟：如果连Microsoft都认为AI会杀死软件、并且主动选择做"杀手"而非"被杀者"，那其他SaaS公司的处境可想而知。

八、中国视角：SaaS寒冬下，AI原生公司正在弯道超车

"SaaSmageddon"不只是美国的故事。中国的SaaS行业，正经历一场更加剧烈的变革。

中国SaaS本就面临"付费意愿低"、"定制需求多"、"巨头挤压"的三大痛点。AI的出现，非但没有缓解这些问题，反而加速了行业洗牌。

但反过来看，这恰恰是中国AI原生公司的机会。

ByteDance的飞书已经深度整合了AI功能，让企业协作工具和AI助手无缝融合。钉钉、企业微信也在疯狂嵌入AI能力。中国的超级应用平台从一开始就是"AI原生"思维——它们不需要"转型"，因为它们本就在AI基础上构建。

IDC的报告指出，中国的AI Agent正在投入制造业的自主生产调度。与美国SaaS公司的"恐惧转型"不同，中国企业正在"从零开始"直接构建AI Agent驱动的工作流。

九、给普通人的启示：当你的工作工具不再需要你

SaaS股票暴跌2850亿美元的背后，是一个更深刻的信号：软件不再为人类设计界面，因为下一代"用户"是AI Agent。

这对每个打工人都意味着什么？

短期（1-2年）

你的公司可能会购买AI Agent来辅助你的工作——自动整理邮件、准备会议纪要、生成报告初稿。你不会失业，但工作方式会改变。学会"和AI协作"将成为最值钱的职场技能。

一项最新研究发现，AI让员工工作更快、效率更高，但也带来了更大的认知压力——你需要管理提示词、审核AI输出、同时监督多个Agent。工作强度不会降低，只是工作内容改变了。

中期（3-5年）

一些工作岗位将被AI Agent完全替代，但新的岗位也将出现：

• AI Agent管理员：管理和监督企业的AI Agent

• 提示工程师：设计和优化AI交互

• Agent审计师：审核AI决策的合规性

• 人机协调师：管理人类员工和AI Agent的协作

长期（5-10年）

企业可能不再"雇佣人来使用软件"，而是"部署Agent来完成任务"。人类的价值将集中在AI还做不好的领域：复杂判断、创造性思维、情感共鸣、跨领域整合。

十、写在最后：从"软件吃掉世界"到"AI吃掉软件"

2011年，Marc Andreessen写下了那篇著名的文章《Why Software Is Eating The World》。他预言软件将吞噬每一个传统行业——从出租车（Uber）到酒店（Airbnb）到金融（Stripe）。

15年后，这个预言的续集正在上演。只不过这次被吃掉的，是软件本身。

Ben Thompson的SaaSmageddon分析、Benedict Evans的冷静审视、华尔街2850亿美元的恐慌、Salesforce/ServiceNow/Workday的自救转型——这些碎片拼在一起，描绘出一幅清晰的图景：

SaaS的黄金时代正在结束。

这不意味着所有SaaS公司都会消亡。正如报纸行业并没有完全消失——《纽约时报》通过数字转型活了下来。但行业的整体规模、利润率、增长速度，将发生根本性的改变。

对投资者来说，"买入SaaS高增长故事"的时代可能已经过去了。

对创业者来说，"做一个细分领域的SaaS"可能不再是好策略。

对打工人来说，"精通某个软件"不再是竞争优势。

但对整个社会来说，这是一个好消息。当每家公司都能用AI Agent"定制"自己需要的软件，软件将不再是少数大公司的垄断品，而是每个组织的基础能力。正如互联网让每个人都能发布内容一样，AI将让每个组织都能创造软件。

Andreessen在最近的a16z播客中说："我们正在见证'软件吃掉世界'的下一章——'AI吃掉软件'。这不是世界末日，这是新世界的开端。"

SaaSmageddon不是终点，而是起点。