离岸人民币狂飙破6.89！四大受益板块龙头股全梳理

离岸人民币狂飙破6.89！四大受益板块龙头股全梳理

2026年2月12日，离岸人民币兑美元即期汇率升破6.90元关口，盘中最高触及6.89，创下2023年5月以来近三年新高。

这不是一次孤立的脉冲。自2025年4月至今，人民币已走出持续近10个月的升值通道，“破7”早在去年底完成，而今正向6.7这一机构共识目标稳步推进。德意志银行、华泰证券等主流机构普遍预期，2026年底人民币汇率有望升至6.7，乐观情形下甚至看至6.5。

汇率的本质是定价权的转移。当一国的货币在国际市场上变得更“值钱”，其背后的股票、债券、实物资产都将被全球资本重新审视。本轮升值由“弱美元+出口超预期结汇”双轮驱动，与2017、2020年两轮升值周期逻辑相似，但背景更为特殊——全球资产正从“卖什么都买美国”转向“分散配置非美货币”。

那么，当离岸人民币突破6.89，哪些板块正在被资金悄然加仓？四大受益链条的核心龙头又是谁？

我们梳理了近期机构研报与资金动向，以下四大板块的受益逻辑清晰、龙头标的明确。

板块一：航空运输——美元负债的“汇兑损益”直接增厚利润

受益逻辑： 航空业是人民币升值的“最敏感受体”。航空公司购买、租赁飞机，采购航材及燃油均以美元结算，且多为分期付款，形成巨额美元负债。人民币升值直接带来汇兑收益，同时降低航油采购成本，双重增厚利润。

历史弹性测算： 民族证券曾测算，人民币兑美元每升值1%，南方航空、东方航空、中国国航每股收益分别增厚0.05元、0.02元、0.03元。以当前升值幅度计，对三大航的业绩贡献以亿计。

机构最新观点： 摩根士丹利2月9日报告明确指出，中国航空业载客量已创历史新高，市场将逐步认可航司更强的定价能力，支持估值上调。大摩重点推荐中国国航（00753.HK） 和春秋航空（601021.SH），认为其将充分受益于旅游业复苏与汇率升值双重贝塔。

核心龙头股：

· 中国国航（601111.SH / 00753.HK）：载旗航空，国际航线占比高，美元负债规模大，汇兑弹性居行业前列

· 南方航空（600029.SH）：亚洲机队规模最大，美元负债绝对额高，升值敏感度显著

· 春秋航空（601021.SH）：低成本龙头，成本控制能力强，升值期间业绩弹性被低估

· 中国东航（600115.SH）：上海主基地，受益出境游复苏+汇率双轮驱动

注：航空股需注意油价波动与供需关系，但当前阶段汇率因子是边际变化最强的变量。

板块二：造纸——七成成本靠进口，升值即降本

受益逻辑： 我国造纸业木浆进口依赖度高达70%以上，而木浆占行业总成本约七成。人民币升值直接降低进口原料的人民币采购成本，改善毛利率。

行业动态： 2025年末至2026年初，造纸行业出现“停机+涨价”的分化格局，白卡纸、文化纸厂商集体提价。虽然这更多反映供给端调控，但人民币升值无疑为纸企消化成本压力提供了安全垫。

值得注意的是： 2月12日，特种纸龙头五洲特纸（605007.SH） 盘中涨停，单日成交3.51亿元。经济观察网分析指出，人民币升值是降低其原料进口成本的重要潜在支撑。这已是市场资金用真金白银为升值逻辑投票。

核心龙头股：

· 太阳纸业（002078.SZ）：文化纸、箱板纸双龙头，一体化程度高，进口木浆依赖度行业偏低但仍受益

· 晨鸣纸业（000488.SZ）：木浆自给率约50%，但进口部分仍具弹性，估值低位

· 山鹰国际（600567.SH）：箱板瓦楞龙头，外废零进口背景下进口纤维浆成本敏感

· 五洲特纸（605007.SH）：食品包装纸龙头，近期涨停已反映资金对升值逻辑的认可

提示：造纸业当前面临“增收不增利”的阶段性压力，汇率是成本端改善变量，但需求端仍需观察内需修复进度。

板块三：金融与地产——资产重估的“顺风车”

受益逻辑： 人民币升值提升本币资产对外资的吸引力。银行持有海量人民币贷款资产，保险握有大量权益与不动产投资，地产公司持有土地与存量物业——在汇率重估过程中，“持有人民币资产”本身就是价值提升。

银行保险： 交银证券分析指出，人民币升值提升市场整体流动性，A股估值中枢上移，作为权重板块的银行股必然受益；此外，升值提升抵押品价值，间接优化贷款质量。保险公司手握重金，实业与资本市场投资同步享受估值“顺风车”，且保险股标的稀缺，历来是外资配置中国资产的重要通道。

房地产： 逻辑更为直接——人民币升值，以人民币计价的房产价值“水涨船高”。历史经验显示，本币升值周期往往伴随热钱流入房地产领域。虽然当前房地产调控基调未变，但核心城市优质开发商及商业地产持有者仍具资产重估价值。

核心龙头股：

· 银行：招商银行（600036.SH）（零售银行龙头，外资配置首选）、宁波银行（002142.SZ）（高成长性，估值弹性大）

· 保险：中国平安（601318.SH）（综合金融集团，资产端弹性最大）、中国人寿（601628.SH）（寿险龙头，长久期资产受益）

· 地产：保利发展（600048.SH）（央企龙头，融资优势显著）、招商蛇口（001979.SZ）（前海土地储备重估空间）、金融街（000402.SZ）（核心城市商务地产，租金重估）

需注意：地产股仍受制于行业销售回暖和信用修复进程，升值是催化剂而非主导变量。

板块四：大宗商品（工业金属）——进口成本下降+美元定价双受益

受益逻辑： 工业金属如铜、铝具有双重属性：一是以美元计价，人民币升值意味着国内进口的人民币成本下降；二是工业金属与全球制造业周期、通胀预期高度相关，弱美元环境对其价格形成支撑。

机构分歧中现共识： 市场对人民币计价大宗商品能否走出趋势行情存在分歧，但高盛、华泰证券均认为铜铝相对占优，银河证券甚至指出“仅沪铜存在相对确定的上行机会”。背后的逻辑是：铜的供需格局更紧，且金融属性强，对汇率与利率的敏感度更高。

核心龙头股：

· 紫金矿业（601899.SH）：铜、金双轮驱动，全球化布局，受益铜价上行+人民币升值双重逻辑

· 江西铜业（600362.SH）：国内铜业龙头，进口铜精矿依赖度高，汇兑收益与库存重估并存

· 中国铝业（601600.SH）：氧化铝与电解铝双龙头，进口铝土矿成本下降

· 洛阳钼业（603993.SH）：铜、钴、钼多品种布局，国际定价特征明显

需清醒：本轮升值由“弱美元+结汇”驱动，非国内需求拉动，工业金属难现全面趋势性行情，宜以波段思维应对。

写在最后：升值不是“万能药”，但风起时请站在桅杆边

必须承认一个被反复验证的规律：升值不等于外资必然流入，股市上涨的根基永远是盈利与基本面。日本“升值但失血”的前车之鉴就在眼前。

但同样不能否认的是：当汇率走强与内需修复形成共振时，资产定价的“锚”会发生系统性迁移。当前中国经济呈现“外需偏强、内需待修复”的特征，消费扶持政策正陆续落地，若后续企业EPS增长接棒汇率成为新动力，A股、港股的正反馈循环将正式开启。

机构的共识性判断是：港股将率先受益于人民币升值带来的资产重估，随后传导至A股；科技成长、高端制造、消费核心资产是外资配置的主线。

离岸人民币突破6.89，不是终点，是确认趋势的信号。在货币重估的大潮中，四大受益板块的龙头股正迎来三重逻辑叠加——汇兑收益增厚当期利润、进口成本改善毛利率、人民币计价资产吸引全球资金再配置。

风已经起了。站在桅杆边的，永远是那些提前看懂“钱流向哪里”的人。

本文基于公开市场信息及机构研究资料整理，不构成任何投资建议。人民币汇率受多重因素影响，过往规律不预示未来表现。股市有风险，投资需谨慎。