联想营收高增，杨元庆承诺“保持双位数增长”

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（来源：21世纪经济报道）

21世纪经济报道记者孔海丽

扛住行业存储涨价行情，联想交付了“历史最佳”业绩，AI收入首破三成，杨元庆定调“双位数增长”可持续。

2月12日，联想集团公布截至2025年12月31日的2025/26财年第三财季业绩，营收1575亿元，同比增长超18%，高于市场一致预期，经调整后净利润同比增长36%，利润增速达到营收增速的两倍。

业界担忧，存储芯片、CPU等关键元器件价格大幅上涨，供应链持续波动，会导致市场需求下降。联想集团董事长兼CEO杨元庆确认：“我们并没有受内存供应短缺和价格上升的影响，不但继续高速增长、比市场增长更快，还保持了更高的盈利水平。”

杨元庆表示：“而且联想有供应链、运营、技术、产品创新的优势，我们承诺，不但是当前季度，甚至未来几个季度，都可以继续保持双位数增长。”

联想这一季最大的变化，体现在AI收入上。

本季度，AI相关营收同比增长72%，占集团总营收的比重首次突破三成，达到32%。这个比例意味着AI在联想的业务中并不是一个“噱头”，它已经成了联想的第二增长曲线。

拆分来看，AI PC和AI服务器都是高双位数增长，AI手机和AI服务则是三位数增长。摩托罗拉的出货量和设备激活量双双创下历史新高，这在全球手机市场仅有个位数增长的背景下，并不多见。

联想方面提到一个细节，截至第三财季末，联想与摩托罗拉AI设备全球激活量中，PC与智能手机各占约一半，这意味着联想的个人智能入口不再是PC单条腿走路，而是形成了跨终端的覆盖。

第三财季，联想正式发布超级智能体联想Qira，标志着构建跨平台、跨设备统一AI终端入口迈出关键一步，预计内嵌联想Qira的设备将很快正式面市，随着Qira后续逐步预装并规模化落地，联想个人智能生态有望进一步扩充。

企业智能方面，第三财季，联想发布了xIQ技术平台，还与英伟达联合推出AI云超级工厂计划，并开始交付新一代GPU服务器，尤其是AI服务营收，实现了三位数高增长。

全球AI产业重心正从训练转向应用。整体来看，包括个人智能、企业智能的算力基础设施将有一轮明显增长。

与此对应，具备算力、终端、基础设施及服务整合能力的企业，正在这一轮需求结构变化中获得更明确的市场空间。

近几年，联想早早提出了 “混合式人工智能”战略，即在公共大模型之外，同步推进基于个人终端与企业私有数据的个人智能与企业智能业务。

混合式AI战略的实施结果，具体体现在，本财季联想三大业务集团均实现双位数增长，IDG智能设备业务集团营收超过1100亿元，同比增长14.3%；ISG基础设施方案业务集团营收367亿元，同比增长31%；SSG解决方案与服务业务集团营收同比增长18%，连续第19个季度实现双位数增长。这是混合式AI战略系统性落地、能力体系不断外溢的阶段性成果。

元器件价格上涨是本季度硬件厂商面临的共性挑战。杨元庆在业绩沟通会上确认，存储价格在过去一个季度环比上涨40%至50%，且涨势仍在延续，CPU价格亦进入上行通道。

“价格上升得太快，会使得需求有略微下降。”他坦言。联想方面预测，2026年全球PC市场若从出货量口径看，可能持平或略微下降；但由于平均单价上升，销售收入市场仍将保持增长。

在此背景下，杨元庆将联想的应对能力归结为“规模优势”与“多元供应”。他表示，联想同时拥有海外与中国本土供应商资源，在供需失衡时能够获得更稳定的货源与更有竞争力的成本。“在困难的情况下，方显英雄本色。”他说。

IDG业务的表现提供了佐证。第三财季，IDG在元器件成本快速上行的条件下，调整后运营利润同比增长超过15%。个人电脑业务出货量同比增长15%，连续第十个季度跑赢市场；全球PC市场份额提升至25.3%，连续八个季度扩大与第二名厂商的差距。

杨元庆同时做出承诺，不单是当前季度，未来几个季度联想仍可保持双位数增长。

ISG基础设施业务是本季度联想调整力度最大的板块。该业务营收367亿元，同比增长31%，创历史新高；但更重要的变化发生在业务结构层面。

本财季，联想对ISG进行了战略性重组。杨元庆在业绩沟通会上披露，一次性重组费用为2.85亿美元。他介绍，重组内容包括简化传统计算产品线、将研发资源向AI推理场景倾斜，同时对销售团队进行能力升级。“过去设备卖进去就行了，现在要讲AI故事。”他说。

杨元庆分析说，当前AI算力需求中训练约占七成、推理仅占三成，这一比例“显然是不对的”。他判断，未来AI推理将占据八成需求，基础设施的第四波浪潮将由企业端、本地数据中心和边缘侧算力驱动。“我们要准备好产品、要准备好业务模式、要准备好销售模式。这就是我们这次变革ISG的意义所在。”他说。

重组对财务的影响已可量化。联想方面预计，重组将在未来三年带来每年14亿元人民币的净成本节省。杨元庆在沟通会上明确表示：“相信这个季度（第四财季）我们就能做到扭亏为盈，开始盈利性增长。”

其他业务指标亦显示ISG正处于上行通道。本季度联想AI服务器订单储备达到155亿美元，海神液冷技术业务同比增长300%，云基础设施（CSP）业务营收同比增长37.1%。

业绩沟通会上，联想与多家芯片厂商的合作关系被多次提及。1月初在拉斯维加斯CES展会上，杨元庆与英伟达、AMD、英特尔、高通负责人的同场合影引发行业关注。

杨元庆介绍，联想与英伟达已联合推出AI云超级工厂计划，将英伟达的先进芯片与联想的液冷技术、产品交付能力结合。他透露，过去三到四年间，联想与英伟达的合作业务规模翻了四倍，未来几年的目标是“再翻四倍”。

与AMD的合作聚焦推理服务器场景，与英特尔的合作则围绕Aura Edition AI PC推进，与高通的合作涉及Arm架构低功耗终端及可穿戴设备。杨元庆称，这些合作均已达到数十亿美元甚至上百亿美元的业务规模。

“我们跟这些厂商都是几十年的合作伙伴，最后都变成了好朋友。”他说，“每家都有各自的特点，我们是扬长避短，尽量强强联合。”

针对当前市场关于AI投资是否过热的讨论，杨元庆在沟通会上做出明确回应。他认为，所谓“AI过热”可能出现在某些局部领域、局部方向，个别领域确实存在投资过多的情况，但AI作为一个整体并非泡沫，而是“不可停止的大趋势”。

“你现在只会越来越多地听说个人AI的进展，包括各种智能终端的推出，包括AI在企业里面各个方面的应用。”他说。

他以联想内部应用情况举例。目前人力资源领域的招聘、员工服务，以及法务部门、智能制造工厂均已使用AI工具。杨元庆透露，联想内部流程目前使用AI的比例不到20%，但每年会设定新目标，下一年计划提升至30%至40%。

“将来我们每一个部门、每一个岗位都会考虑是不是可以用上AI，或者是用AI作为工具来提升效率和生产力。”他说。