货币政策持续发力 支持经济平稳开局

来源：中国证券报-中证网

　　● 本报记者 彭扬

　　中国人民银行2月13日发布的2026年1月金融统计数据报告显示，1月末，社会融资规模存量同比增长8.2%，广义货币（M2）余额同比增长9.0%，明显高于名义GDP增速。业内人士表示，适度宽松的货币政策持续发力，为经济回升向好创造出适宜的货币金融环境，有力地支持了年初经济平稳开局。

　　政府债券支撑社融增长

　　在社会融资规模方面，数据显示，初步统计，1月末社会融资规模存量为449.11万亿元，同比增长8.2%；1月社会融资规模增量为7.22万亿元，比上年同期多1662亿元。

　　政府债券是社会融资规模增长的主要支撑力量。1月政府债券净融资9764亿元，比上年同期多2831亿元，国债、地方政府一般债和专项债发行规模均明显增加。尤其是，1月政府债券融资增量在全部社会融资规模增量中的占比达到13.5%，是2021年以来同期最高水平。

　　除政府债券之外，企业债券、股权融资等直接融资渠道也在加快发展。

　　M2方面，数据显示，1月末，广义货币（M2）余额为347.19万亿元，同比增长9%，增速较上月有所走高。

　　专家分析，推动M2增速走高的因素主要有两方面。一方面，存在一定的基数效应，2025年1月M2余额新增约5万亿元，从近些年同期数据看，总体偏低；另一方面，与开年资本市场走势积极有关。往后看，随着基数因素逐步消除，M2走势会更趋平稳。

　　信贷增长有韧性

　　数据显示，1月人民币贷款增加4.71万亿元。1月末人民币贷款余额为276.62万亿元，同比增长6.1%，仍高于名义经济增速，还原政府债券置换因素后，增速约6.7%。

　　专家表示，开年以来金融体系加大信贷投放力度，需求端也有多方面有利条件支撑信贷平稳增长。

　　重大项目密集落地带动项目贷款加大投放。近日，国家发展改革委组织下达了2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，共计约2950亿元，为激发投资活力、促进信贷投放提供了有效的项目载体和资金对接基础。多家银行的工作人员反映，一季度，基建领域贷款审批节奏明显加快，投放量同比增速有较大幅度的提升。

　　企业贷款也在发力提质。数据显示，1月企（事）业单位贷款增加4.45万亿元，其中中长期贷款占比超七成，为制造业和新兴产业等重点领域提供了有力的中长期资金支持。

　　节前消费活力释放支撑个人贷款平稳增长。专家表示，临近春节，年货采买、家装换新、文旅出行等多元化消费需求集中释放，对个人贷款增长拉动效应凸显。

　　数据显示，住户贷款增加4565亿元。

　　“在信贷增长保持韧性的同时，‘换挡提质’的特征更加凸显。”专家介绍，科技贷款、普惠小微贷款、制造业中长期贷款增速持续高于全部贷款增速，金融“五篇大文章”贷款占比明显上升，信贷资源向高质量发展领域集聚的态势愈发鲜明。

　　社会综合融资成本低位运行

　　从融资成本看，当前社会综合融资成本持续低位运行，也体现出适度宽松的货币政策发力见效。

　　数据显示，2026年1月，企业贷款加权平均利率约3.2%，比2018年下半年本轮降息周期启动以来的高点下降了2.4个百分点。

　　“融资成本低位运行，既反映当前信贷供给相对充裕，更体现了金融向实体经济合理让利的成效，有助于为企业经营减负松绑，激发经营主体的活力与创造力。”上述专家说。

　　尤其是2025年以来，明示企业贷款综合融资成本工作进一步推广，也有助于促进非利息成本进一步下降。

　　事实上，虽然货币政策调整是一次性的，但货币政策调整后对实体经济的影响是持续的，观察政策效果的重点在于关注累计效应。从统计看，2018年下半年以来，我国已18次下调存款准备金率，向市场提供的中长期流动性持续在银行体系和金融市场发挥作用；与2018年下半年本轮降息周期启动以来的高点相比，政策利率共下调10次，累计下调1.15个百分点，引导企业贷款利率和个人房贷利率分别下降2.5个百分点和2.7个百分点。