首月金融数据“开门红”！信贷、社融、M2平稳增长

2月13日，人民银行发布2026年1月金融统计数据报告。总体上看，当月新增信贷、社融数据平稳，存量社融增速和M2增速均明显高于名义GDP增速，显示货币金融政策延续支持性立场。从政策背景来看，一方面，适度宽松的货币政策持续发力，人民银行推出"结构性降息"，按市场化方式激励引导银行增加对重点领域信贷投放；另一方面，财政政策基调更加积极，政府债券融资增量高。展望未来，业内人士指出，二季度降息降准窗口有可能打开，2026年新增贷款总体还会处于温和水平，新增社融会保持较大规模的同比多增。

信贷增量处于高位

数据显示，截至1月末，人民币贷款余额276.62万亿元，同比增长6.1%。1月份人民币贷款增加4.71万亿元。

整体来看，1月信贷保持了平稳增长，需求端显现回暖动能。中国民生银行首席经济学家温彬解释道，1月为传统信贷大月，在"早投放、早收益"的诉求下，前期项目储备在年初集中释放；"十五五"开局背景下，重大项目密集落地带动项目贷款加大投放，今年一季度基建领域贷款审批节奏明显加快，投放量同比实现较大幅度增长。此外，春节前企业支付采购款、供应链和项目进度款结算、员工薪酬奖金发放等用款需求也提前释放，均支撑1月信贷增量处于高位。

不过，4.71万亿元的贷款增量与去年同期相比，少增4200亿元。对此东方金诚首席宏观分析师王青认为，主要原因是当前投资和消费较弱，企业和居民贷款需求仍显乏力，同时，1月各类稳增长政策落地效果尚不明显，对贷款需求的撬动和提振作用仍较为有限。

温彬则表示，这与融资结构长期变迁、监管导向、化债置换及有效需求等多因素有关。当前，伴随直接融资占比提升以及信用基数较大，贷款需求减少、信贷增速下降是长期趋势，用社融观察金融总量，能更清楚看到资金支持的整体力度。

"在这一长期趋势下，人民银行对信贷总量的要求有所下降，而是注重均衡投放、更加关注信贷结构优化，引导大力发展金融‘五篇大文章’，着力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域和薄弱环节。各银行也在规模情结降温下，更多顺应全年布局和自身高质量发展需求进行投放。"温彬说道。此外，近年来地方化债力度较大，形成较强的债贷替换效应，若还原政府债券置换因素后，1月信贷增速约6.7%，表明信贷支持力度持续较强。

在1月15日举办的国新办新闻发布会上，人民银行先行出台"结构性降息"等八项政策，促使结构性货币政策工具"加量、降价、提效"，强化对支农支小、科技创新、绿色、养老等领域支持；1月20日，财政部又联合多部门出台设备更新贷款财政贴息优化政策、实施中小微企业贷款贴息政策和民间投资专项担保计划，涉及领域广泛，着力通过"再贷款+财政贴息"方式扩信贷，以及担保等增信方式来加大对企业的融资支持。温彬指出，这些均有助于降低民营企业、中小微企业的融资门槛和成本，提升市场主体活力、改善相关融资需求。

政府债拉动社融多增

1月的社融增长同样可以用"平稳"来评价。初步统计，2026年1月份社会融资规模增量为7.22万亿元，比上年同期多1662亿元。月末社会融资规模存量为449.11万亿元，同比增速较上月末小幅放缓0.1个百分点至8.2%，但比上年同期高0.2个百分点。

其中，政府债、企业债、未贴现银行承兑汇票对同比多增形成主要拉动。对实体经济发放的人民币贷款增加4.9万亿元，同比少增3178亿元；政府债券净融资9764亿元，同比多2831亿元。此外，当月政府债融资增量在全部社融中的占比达到13.5%，为2021年以来的同期最高水平。

在温彬看来，2026年伊始，更加积极的财政政策靠前发力、加力提效，地方政府债券发行实现"开门红"，并兼顾稳增长、惠民生与防风险多重目标，展现出量质兼优的积极态势。据统计，1月全国地方政府债募集资金达8633亿元，同比增长54.84%，发行节奏显著前置、结构持续优化，为全年经济平稳开局提供了有力的财政支撑。

从分布上看，债券募集资金正加速流向经济大省、重点项目与关键领域，旨在推动项目尽快形成实物工作量，为一季度经济巩固回升态势提供及时助力。同时，地方债月度期限进一步拉长，能够更好匹配高速公路、轨道交通、市政管网等重大基础设施建设项目的长期资金需求，平滑偿债压力，实现债务的跨周期管理。后续专项债券或将加大支持粮食安全、能源安全、产业链供应链安全等相关基础设施建设，同时积极助力培育新质生产力。

温彬表示，后续看，2026年将继续实施更加积极的财政政策，政府部门仍将通过发债加杠杆，有力带动全社会的信用扩张。在广义口径下，预计2026年新增政府债务规模有望达到14万亿—15万亿元，财政支出盘子会继续扩大，对社会融资规模增长形成重要支撑。此外，积极发展股权、债券等直接融资，也是"十五五"规划建议锚定加快建设金融强国目标作出的明确部署。直接融资具有风险共担、利益共享与长期陪伴的特征，与高成长、重研发、轻资产的新动能领域更为契合，未来将在金融体系中发挥更重要的作用。

M2增速超预期

截至1月末，广义货币（M2）余额347.19万亿元，同比增长9%。狭义货币（M1）余额117.97万亿元，同比增长4.9%。流通中货币（M0）余额14.61万亿元，同比增长2.7%。1月份净投放现金5191亿元。

北京商报记者梳理发现，M2增速比上月高0.5个百分点，比上年同期高2.0个百分点；M1增速比上月高1.1个百分点，比上年同期高4.5个百分点。M2—M1剪刀差收窄至4.1%，仍保持在近年来较低水平。

温彬表示，M1、M2增速表现均超出预期，存款增长态势较好，存在诸多支撑因素：一是年初"开门红"阶段贷款集中投放带动存款派生增加，同时旺季营销下存款吸收力度也在加大；二是理财等资管产品在年初季节性回表支撑存款；三是春节前居民消费、企业资金结算等影响下支付机构客户备付金季节性冲高，对M1增长形成支撑；四是开年资本市场走势积极，在股市持续活跃背景下，居民存款进一步活化；五是去年1月受节前取现、非银活期自律管控下负增长等因素拖累，M1、M2增速下降，形成低基数，今年非银存款实现同比明显多增。后续看，随着基数因素逐步消除，M2走势会更趋平稳。

整体来看，2026年开年新增信贷保持在高位，广义货币M2和社会融资规模增速较快增长，充分体现了适度宽松的货币政策状态，有力地支持了年初经济平稳开局。

人民银行日前发布的2025年四季度货币政策执行报告称，将"继续实施好适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应。把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机，持续营造适宜的货币金融环境"；同时要求，"引导银行稳固信贷支持力度，保持金融总量合理增长，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长和价格总水平预期目标相匹配"。

展望2026年内货币政策实施及金融数据情况，王青预计，在1月人民银行推出一揽子结构性政策之后，短期内货币政策处于观察期，二季度降息降准窗口有可能打开。受债券融资占比提高、地方隐债置换、经济结构转型升级，以及部分企业和居民信贷融资需求不振等因素影响，2026年新增贷款总体还会处于温和水平；在债券融资支持下，新增社融会保持较大规模的同比多增，后者是当前衡量金融对实体经济支持力度最主要的总量指标。

北京商报记者 董晗萱