价格、管道与专利悬崖：制药行业大重置内幕

本财报季，欧洲最大的制药公司发布的财报结果从超预期7%到低于预期3%不等 --- 但没人真正关心这些数字。

相反，制药公司着眼于未来，预计在经历了戏剧性的2025年后，2026年将成为一个具有决定性的一年，同时去年的发展影响也将在这一年显现出来。

麦肯锡高级合伙人格雷格·格雷夫斯（Greg Graves）在接受美国消费者新闻与商业频道（CNBC）采访时候透露：“2025年的重点是理解未来游戏规则的某种方式…而在[2026年]仍待观察的是这些公司如何实际执行达成的共识，尤其是在你看到的与特朗普政府的交易。”

除了政治交易外，企业在未来几年还将面临所谓的“专利悬崖”，即一些全球最畅销的药品在关键市场失去独占权，从而面临来自价格更低的仿制药的竞争。

很多药企企业在未来几年还将面临所谓的“专利悬崖”

管道至关重要 --- 药企都清楚这一点

尽管药企一直在某种程度上宣传自己的产品管线，但现在它们更是将这些管线充分展示出来，试图让投资者相信，它们的产品管线足够有前景，能够抵消即将到来的专利到期的影响。

格雷夫斯说：“考虑到未来几年即将面临的大规模专利损失，你可能会听到更多关注未来前景的声音，而不是短期业绩。”

例如，诺华首席执行官万思瀚（Vas Narasimhan）上周告诉CNBC的《欧洲财经论谈》，仅在今年上半年，公司就将损失40亿美元的销售额和近40亿美元的利润，这标志着“诺华历史上最大规模的专利失效”。

但紧接着他就强调，凭借“强大的增长动力"和"强劲的管线”，他们仍然能够实现增长。

阿斯利康似乎对其产品管线同样充满信心，宣称到2030年可能推出多达25种重磅新药，同时希望实现800亿美元的年收入，高于2025年的590亿美元。

许多公司也强调业务发展战略的重要性，因为它们越来越希望通过并购来寻找下一个重磅药物。

“战略契合”和“补强交易”已成为CEO们的口头禅。

Rhenman & Partners资产管理公司的投资组合经理卡米拉·奥克萨姆雷（Camilla Oxhamre）告诉CNBC，虽然一些公司瞄准较小的收购和早期资产，但其他公司愿意接受更大规模的后期交易来填补空白。

尽管公司可以通过内部研发来填补收入缺口，但并购狂欢往往能更快见效。

赛诺菲CEO保罗· 哈德森（Paul Hudson）深刻体会到了这一点，他的任期于2月12日突然结束，结束了在这家法国公司6年的掌舵生涯。在此期间，他对研发的重视未能带来快速的成果。

赛诺菲CEO突然换人。

赛诺菲在一份声明中表示，目前担任默克CEO的贝拉·加里奥（Belén Garijo）将接替哈德森，其任务是“加强研发部门的生产力、治理能力和创新能力”。

赛诺菲一直清醒地认识到，需要抵消其重磅哮喘药物Dupixent专利到期的影响。该药目前占其销售额的三分之一以上，并将在21世纪30年代初失去关键专利。

中国炙手可热

随着并购成为寻求补充产品管线的公司更关注的焦点，中国可以说是当下最值得关注的地方。它已成为一个重要的创新来源，一些公司最近宣布与中国公司达成交易，以获取在这个全球第二大经济体开发的资产。

奥克萨姆雷指出，十年前，与中国公司的交易极为罕见，但如今，这种情况经常发生。

她说道：“这与终端市场有很大关系 --- 今天的终端市场主要是美国，欧洲次之。许多人认为，十年后的终端市场很可能是美国和中国。”

格雷夫斯表示，过去一年，讨论的焦点已经从将中国视为一个市场，转变为将其视为一个创新来源。

“你听到的，特别是自今年年初和去年年底以来的消息是，企业正在真正投入精力到中国，以从那里获取创新，并在这个市场获得应有的地位。”

他表示，企业开始将其视为一种可能降低资产风险的途径，利用中国“作为一个平台，以非常快速的方式了解药物的作用机理，因为他们知道，在中国进行临床开发或发现开发生命周期的速度比在欧洲或美国快得多。”