下半场才是关键：看懂了足球，就看懂了股市

震荡与突破

#01

足球和股市都是圆的

笔者之前有一篇文章《防守反击：普通人投资理财的唯一正确姿势》，认为非专业的散户应该尽可能采用足球中经典的防守反击战术，还有一篇文章《赢家的诅咒：为什么冠军基金总在第二年崩盘？》，认为足球比赛的运气成分是球类比赛中最高的，这是它成为最受欢迎的运动的原因之一，无独有偶，股市投资的结果中运气成分占比也相当，短线单次投资更是如此，这同样是专业性很强的股市能吸引小白投资者参与的重要原因之一。

写这两篇文章的时候，我发现足球与投资的共同点实在是太多了，干脆专门再写一篇，通过对比足球这个比较纯粹的运动的某些特点，帮助我们更好的破开笼罩在投资理财活动上空的迷雾。

上一篇文章中笔者认为，足球非常受欢迎，跟它进球少有很大的关系，那么问题来了，足球为什么是进球最少的运动之一呢？

首先，球门相对于巨大的足球场而言，实在是太小了，导致能够有效射门的区域占比很小，先要想办法把球输送到这个区域；

但这个过程中，最灵活的手不能用，你只能用相对笨拙的脚、头、躯干控制，长传容易偏，短传又很慢，精准度和速度只能二选一；

进攻过程中，长距离单刀赴会胜率极小，必须要团队配合，一个球从抢断、组织、传递、突破、传切到最后射门等多个环节，任何一个环节失败，整个进攻就告终。

还有令人扫兴的越位规则，让进攻方球员没有办法蹲守在对方球门前等机会，只能通过跑位来层层推进，也大大增加了进球难度。

偏偏射门的容错率也特别低，需要力量、角度、时机和技巧的完美结合，差之毫厘，就可能射偏或被封堵。

当然，最最影响进球率的就是守门员的特权了，唯一可以在禁区内用手触球，经常看到一个出色的守门员可以凭一己之力挽救球队。

好了，如果我们把股市日线级别的单边上涨或下跌比喻为“进球”，股市其实“进球数”也很少。

#02

进球最少的运动，为何最像A股

在很多人的想象中，股市不是上涨就是下跌，实际上，市场80~90%的时间都处于涨跌两难的震荡中，类似足球比赛中的平分或长时间不进球，双方处于均衡状态。

以去年为例，表面上看上证指数全年上涨了18%，是多年一遇的大牛市，比成足球比赛，场面已经是一边倒了。实际上，指数真正上涨的时间只有6月下旬到8月下旬这两个月的时间，相当于只有下半场开场15分钟，多方连进两球，之前半年是在3110-3400点之间震荡，相当于双方互有攻势，来回倒腾；最后四个月是在3700-4000点震荡，相当于多方被空方的密集防守压在禁区外围。

熊市也是如此，2022年，指数下跌15%，但真正的跌幅只用了开头两个月，后面10个月一直在2850-3400之间宽幅震荡。相当于相当开场15分钟空方连进两个球，后面75分钟多空双方各进两球。

前面分析过，足球比赛容易陷入均衡状态，是各种规则的结果，只要双方水平差距不是太大，规则会进一步缩小差距。

而股市的均衡，是因为没有绝对的多头与空头，市场有买就有卖，获利的想着卖出，踏空的想着回补，仓位重的找机会减仓，仓位轻盯着自选股准备加仓，想要出现一边倒的行情，就需要大部分人看多或看空，想要大部分人都是多头，就需要有足够的理由让足够多的人追高买入，想要大部分人都是空头，就需要有足够的理由让足够多的人在低位割肉，这两种都不容易。

另外，股市的规则设计上，虽然嘴上强调市场行为，盈亏自负，但监管层也不希望场面一边倒，单边熊市固然不好，单边牛市也隐含着巨大的风险。

所以，只有新股民才满脑子大涨大跌，很容易刚出ICU就进KTV，老股民都明白，大部分时候都是涨涨跌跌的震荡行情。

进球少，均衡场面多，并没有削弱足球这项运动的吸引力，反而因此放大了运气的作用，让场面变得不可预测，更有戏剧性，股市也是如此。

#03

横着有多长，竖着有多高

足球比赛因为进球少，每一个球都是胜负手，导致每一次进攻都可能改变局面，一次灵光乍现、一个对方的失误、一个不可能出现的世界波，都可能打破局面，所以才有“足球是圆的”这个说法，每一次把球打进禁区的机会都要全力把握，即使进球的概率很小。

大部分实力相当的比赛，场面都处于双方攻守的相互制衡之下，进球往往是短暂失衡的结果，而这个失衡可能只是某个队员的偶然疏忽，或者一次配合的偶然失误，被对方抓住了机会。

而率先打进第一个球又太重要了，英超比赛中，率先进球的球队最终获胜的概率通常在70%-80%之间，最终平均进球数会超过2个，而像曼城这样的球队，在率先进球后，经常能打出大比分胜利。因为他们一旦领先，对手的战术选择就变得非常困难，陷入“攻不出去，守又守不住”的困境，导致第二球、第三球接踵而至。

再看股市，虽然大部分时候都在区间震荡，但你不知道哪一次忽然就突破向上，而你大部分的收益都是来源于这一次短短的不回头的突破，就像那句股谚“当闪电打下来时，你最好在场” ，如果24年的924行情时，你手里刚好没有仓位，等于两年熊市白白守着仓位，就像忽然在五分钟内被对方连灌三球打蒙了，这个差距基本就是决定性的。

崩盘时也是，一开始，没有任何大的利空，所有人都以为是一个技术性的调整，然后利空出现，投资者又认为股市已经跌到震荡区间的下轨，跌幅已体现了大部分利空，熬一熬应该就要到头了吧——直到真正的恐慌性下跌的来临，很多人彻底爆仓，很多大型投资公司忽然倒闭，很多基金因此清算，就发生在这短短一周。

足球比赛和股市，双方僵持的时间越长，大变局发生的概率就越高，即股谚“横着有多长，竖着有多高”。

球迷应该都有感觉，足球比赛大部分进球都在下半场，根据欧洲五大联赛的统计，上半场约占总进球数的35%-40%，下半场占60%-65%，其中最后15分钟通常是全场进球最密集的时段，贡献了总进球数的 25%-30%。

这主要是因为下半场球员体能出现明显下滑，特别是专注、跑动和瞬时反应下降，而这些能力的下降，对防守的影响大于进攻。

股市中，很多人在震荡行情“上半场”，总是觉得上涨时要突破了，下跌时要崩盘了，从而追涨杀跌，上下折腾过几次后，发现屁事没有，就开始划线做震荡高抛低吸，此时就相当于足球比赛0比0或1比1，到了下半场，大家都开始怀疑要平局到终场了，忽然间就向上或向下突破了，专注于高抛低吸的投资者，还没有从思维惯性中反应过来，一下子就被套牢或踏空了。

行情的变化因素总是在看不见的地方慢慢积累，从量变到质变。在大的上涨趋势中出现长期的震荡横盘，往往是解套盘和获利盘的压力，类似于防守方，但其力量总是被一次次的上涨所消耗。而上涨的力量，往往是宏观向好主导的新入场的资金，是源源不断的，导致防线总有被撕开的一天。

而这个打破沉闷的决定性时刻，往往是“新上场的球员”。

足球还有一个统计，在60-70分钟后换上场的替补球员，如果是进攻方球员，体能充沛，对阵已经疲惫的对手，常常能直接冲击对方防线，极大增加进球的可能性。

股市也是如此，震荡格局超过了几个月大半年，电梯上上下下好几回，如果忽然横空出世了一个有想象力的全新题材，就很有可能打破这个震荡的局面。最近的就是去年12月突破出现的商业航天，直接打破了9~11月的震荡区域，顺势突破了4000点大关，让空方心理崩溃。

反过来，进攻方久攻不下，还要防止忽然崩盘的局面。

一般人都通常认为控球率高容易进球，但数据显示，控球率在50%-60%区间的球队胜率最高，过高（>70%）的话，往往意味着对手的防守战术有效，久攻不下反而容易被反击偷袭，胜率会下降。

股市大顶部的形成往往都是多次上攻在某一个区域受阻，盘面看上去，多方很强，一次又一次的上涨，实际上是“再而衰，三而竭”，其背后往往暗藏更大的变化，要么是因为整个宏观形势在慢慢见顶，要么是流动性慢慢收缩。类似2021年，表面上看，投资、消费、出口和新兴科技都很火热，但背后形势的悄然变化，让指数多次上攻受阻，终于在2022年初崩盘。

足球与股市，看似相隔万里，却在同一种稀缺性中共振。正因进球稀少，每一脚射门才值得万人屏息；正因趋势难寻，每一次闪电劈下才必须确保在场。

真正的回报，不用频繁交易或盲目奔跑，更重要的是对“决定性瞬间”的坚信。在看似徒劳的跑位中等待战机——这既是足球教会我们的战术纪律，也是市场对长期主义者的终极犒赏。

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