资产大轮动正在发生！美银Hartnett：美国政策催生“一切皆可、美元除外”交易！

美国银行策略师Michael Hartnett发出最新预警：随着特朗普政府推行“经济过热”政策组合叠加关税冲击，全球资金正以前所未有的速度逃离美元资产，一场跨资产类别的结构性轮动已然启动。

据追风交易台，报告表示，2026年开年至今，已有1040亿美元涌入欧洲及日本等发达市场基金，同期流入美国基金的资金仅250亿美元。两者之间高达4倍的剪刀差，映射出“美国例外论”正被“全球再平衡”所取代。

Hartnett认为，投资逻辑正经历根本性重构。美股尤其是科技巨头不再是唯一的避风港，资金开始向新兴市场、大宗商品及国际股市分流。这一趋势并非短期战术调整，而是对“新世界秩序”的提前定价。

配置层面，报告建议投资者降低对美国大盘成长股的敞口，增持实物资产（黄金、石油）、新兴市场股票以及美国小盘价值股，以应对美元资产的相对吸引力衰减。

美元霸权的黄昏与“新世界秩序”

自特朗普政府4月推出历史性关税政策以来，尽管部分措施随后被撤回，但市场信心已遭遇不可逆的冲击。Hartnett将当前交易逻辑概括为“除了美元，买什么都行”（ABD trade），其背后是“让经济过热”政策催生的结构性再定价。

数据印证了这一判断。美元指数自2024年底以来已累计下跌10%。美股相对表现明显落后：尽管标普500指数同期上涨15%，但MSCI全球（除美国外）指数飙升39%，两者差距悬殊。

年初至今的资产表现进一步揭示轮动脉络。黄金上涨13.4%、石油涨9.5%，稳居领跑阵营；而美股微跌0.2%、美元跌1.4%、比特币重挫24%，成为本轮轮动的明显输家。Hartnett强调，这并非周期性的短期波动，而是“新世界秩序”的开端，全球资金正从美元资产向实物资产、新兴市场及国际股市加速迁徙。

资金流向：用脚投票，逃离华尔街

资金流向正在为Hartnett的“全球再平衡”观点写下最清晰的注脚。2026年开年至今，欧洲、日本等发达市场股票基金累计吸引1040亿美元资金流入，而美国基金仅录得250亿美元，前者规模达到后者的四倍有余，悬殊差距印证了资本从美元资产加速外溢的趋势。

细分市场亮点频现。韩国股市录得2002年以来最强的四周资金流入，总额达143亿美元；基础设施板块亦创下2007年以来最佳吸金记录。科技股虽仍有资金流入，但Hartnett警示“AI恐慌向AI贫穷”轮动的风险正在积聚，触发信号或来自超大规模云厂商宣布削减资本支出。

另一关键信号来自美国银行的私人客户。2月第一周，他们从现金与美国国债中撤出的资金规模创下过去14年之最，同时转向市政债券、投资级债券及日本股票ETF，显示本土资金亦在追随“去美元化”配置逻辑。

历史的回响：五十年一遇的“大轮动”

美银策略师Michael Hartnett通过梳理过去50年的市场史，勾勒出一条清晰的规律：重大政治与地缘事件总是引爆资产领导权的更迭。站在2026年的节点，他认为新一轮轮动已然开启。

回望历史，每一次制度性转折都重塑了资本流向。1971年布雷顿森林体系解体，实物资产称王，黄金暴涨；1980年沃尔克加息，开启债券四十年牛市；1989年柏林墙倒塌，全球化浪潮助推美股崛起；2001年中国加入WTO，新兴市场与大宗商品迎来繁荣；2009年QE时代，美国成长股与科技股步入黄金期；2020年疫情与财政扩张，则将“七巨头”与比特币推向泡沫顶峰。

现在，Hartnett提出下一个十年的核心判断：新兴市场与小盘股将接棒。

逻辑链条清晰指向两个方向。其一，从华尔街到主街，民粹主义取代精英主义，孤立主义取代全球化，这一结构性转向将利好小盘价值股，而非大盘成长股。其二，从美国到新兴市场，“美国例外论”的终结正驱动资金流向被低估的亚太地区。

债务黑洞与通胀对冲

美国财政状况的持续恶化正成为“做空美元”交易的核心支柱。数据显示，美国国债正以每100天增加1万亿美元的失控速度狂飙。根据国会预算办公室（CBO）预测，未来十年美国年度利息支出将从1万亿美元激增至2.1万亿美元。

美银策略师Michael Hartnett指出，日益沉重的利息负担可能迫使美国政府最终实施收益率曲线控制（YCC），这意味着弱势美元将成为政策常态。

在此背景下，Hartnett重申长期国债是2026年最具确定性的风险对冲工具。核心逻辑在于，美国政府不会允许30年期国债收益率突破5%的政策心理关口，长债兼具避险属性与政策托底的双重优势。

市场情绪指标：卖出信号依然亮起

尽管资金正加速流出美国，市场情绪却依然处于极度亢奋状态。美银牛熊指标最新读数为9.4，虽较前值9.6略有回落，但仍显著高于8的卖出阈值，释放明确的反向警示信号。

报告指出，这一卖出信号的解除需满足三个条件：现金水平显著回升、债券空头大规模回补、科技股仓位降至中性区间。当前市场显然尚未触达任一阈值。

美银策略师Michael Hartnett总结称，2026年的交易剧本已清晰落笔，主角将是通胀对冲、实物资产、新兴市场与非美货币。对于那些仍固守美国科技巨头和美元现金的投资者而言，是时候重新审视资产配置的时钟了。