陕国投A“十四五”收官交卷：转型成效显著，几大短板待破

凤凰网财经《公司研究院》重磅推出【“十四五” 答卷】系列报道，穿透财报数据的数字肌理，深挖转型发展的底层内核，解码中国企业在产业变革与金融升级的时代浪潮中，躬身实践的成长逻辑与破局前行的突破密码。

2026年初，A股上市信托公司陕国投A率先披露2025年年报。

这份成绩单不仅是公司全年经营的精准复盘，更完整呈现了其“十四五”期间深耕转型、践行国有金融企业使命的全过程——既有亮眼成效，也暗藏待解短板，堪称一份优异且兼具挑战的收官答卷。

数据显示，2025年陕国投A实现营业总收入29.52亿元，同比增长0.85%；归母净利润14.33亿元，同比增长5.25%，其中扣非归母净利润同比增幅高达14.79%，信托管理规模突破6200亿元，多项核心指标稳居行业第一梯队。

跳出单纯的财务数据堆砌，这份年报背后，是陕国投A锚定“十四五”规划、坚守信托本源的清晰转型轨迹，勾勒出国有金融企业“战略担当→区域协同→产业带动”的差异化转型样本，也折射出行业竞争下亟待优化的发展短板。

以2025年年报数据为核心载体，陕国投A的“十四五”答卷清晰展现两大核心命题：一方面，公司走出了贴合国有金融龙头属性的转型之路，实打实兑现了“十四五”初期的主要战略承诺；另一方面，转型过程中暴露的部分短板，也成为制约其进一步突破的关键因素，成效与不足的客观呈现，更显报道的中立与全面。

01 转型路径：锚定国企定位，多元协同成效凸显

作为中西部唯一上市信托公司、陕西省属金融龙头，陕国投A在“十四五”期间逐步摆脱传统通道类业务依赖，围绕“科技赋能、绿色升级、业务多元”三大方向，推动转型与区域战略深度嵌合，探索出一条契合国企属性的发展路径。

公司紧扣陕西省“十四五”规划重点，积极参与“一带一路”中欧班列、引汉济渭、秦创原园区建设等重大工程，聚焦能源化工、航空航天等省内优势产业，以“股权+服务”模式助力产业链补链强链。2025年年报显示，公司服务省内实业金额达68.36亿元，同比增长10.31%，引资入陕成效持续扩大。

业务结构上，陕国投A已由通道业务主导逐步转向“资产管理信托+资产服务信托+公益慈善信托”三大板块协同发展。资产管理信托方面，已构建覆盖债券、股票、商品及衍生品的全品类产品线，主动管理能力稳步提升；资产服务信托领域接连落地担保品服务信托、企业破产服务信托及中西部首单“专精特新+中小微企业”双标知识产权证券化项目；公益慈善信托方面，设立黄河流域生态保护专项信托、“警康守护”慈善信托等，持续拓展助学助残公益领域。

2025年末，公司信托管理规模达6245.85亿元，同比增长8.01%。其中主动管理信托规模达5167亿元，同比增长17.33%，占整体业务比重持续上升，成为支撑增长的核心力量之一。

在质效提升方面，公司不再追求传统国企“规模优先”路径，而是以数字化手段推动运营优化与成本管控。年报显示，公司2025年毛利率为64.68%，同比提升1.98个百分点；净利润率达48.52%，扣非归母净利润增速远超营收增速。在信托行业分化加剧的背景下，公司成为21家营收与净利润双增的公司之一，经营韧性显现。

与此同时，绿色信托亦成为公司“十四五”转型的重要抓手。公司设立绿色专项产品，引导资金投向生态环保、节能降碳等领域，重点支持黄河流域生态保护，探索经济效益与社会效益的双赢路径。

02 现存短板：转型未竟，这些制约因素亟待破解

成效背后，陕国投A在区域布局、业务结构、现金流等方面仍存在明显短板，制约其核心竞争力与长期发展动能。

区域集中度偏高的问题尤为突出。2024年数据显示，公司西北地区营收占比达84.76%，华东、华南、华中地区营收均出现不同程度下滑。2025年省内实业服务金额占比仍超80%，省外市场拓展进展有限。高度依赖单一区域的结构，削弱了抗风险能力，也限制了公司分享全国性市场红利的空间。

业务结构方面，尽管三大板块框架已初步成型，但家族信托、养老金融等高附加值业务起步较晚，当前规模占比不足5%，尚未形成有效增长点。资产服务信托与公益慈善信托虽有突破，营收合计占比仍不足10%，均衡性有待加强。

现金流压力亦不容忽视。2025年，公司经营活动现金流量净额同比减少147.55%，主要因发放贷款支出增加、回购业务回款减少；投资活动现金流量净额同比减少1077.74%，主因投资金融产品现金支出扩大。筹资活动现金流虽大幅增长599.89%，但主要依赖外部委托资金补充，内生造血能力仍显不足。

此外，数字化转型虽已启动，智能风控、客户管理系统陆续上线，但目前应用层面仍偏基础，在投研智能化、客户服务精细化等关键环节尚不深入。高端投研与风控人才储备不足，尽管公司已启动定增计划以引入相关资源，短期内仍难以弥合与头部机构的差距。

对照公司在“十四五”初期确立的转型主线——服务实体经济、回归信托本源、深化区域协同、严守风控底线、践行社会责任，多数维度已超额完成，但在区域布局、业务结构、现金流管理等细分层面，与高质量发展要求之间仍存差距。这些短板既是转型过程中难以回避的问题，也是“十五五”阶段需着力突破的方向。

03 转型逻辑深挖：国企转型的优势与行业共性挑战

作为国有控股信托公司，陕国投A的转型路径并非模仿科技企业“研发—壁垒—扩张”或传统企业“产能优化—多元—第二曲线”的模式，而是呈现出国企资源禀赋与行业转型压力相互交织的典型特征。

从优势看，国企背景为转型提供了稳健基础。公司始终将风控与合规放在首位，不以规模扩张为单一目标，更加注重盈利质量。2025年扣非净利润增速、毛利率、营业利润率等核心效益指标优于行业平均水平，体现出“提质增效”导向的实际成效。

同时，公司立足陕西，与地方“十四五”规划深度绑定，借助区域重大项目和产业布局，形成“转型—服务—反馈”的正向循环。参与秦创原、支持“专精特新”企业、落地知识产权证券化项目，既是业务创新，也体现国企服务科技创新、支持实体经济的职能定位。

从短板成因看，既有行业共性，也受限于自身定位。信托业整体处于转型阵痛期，监管趋严、竞争加剧，头部机构在资金、人才、技术方面已形成较强壁垒。作为区域龙头，陕国投A在全国市场的竞争中尚不具备同等优势，新兴业务拓展、人才储备等方面仍显滞后。

同时，省属国企的身份也使其承担更多区域服务责任，资源倾斜省内，客观制约跨区域拓展能力。数字化转型起步较晚、前期投入不足，亦限制技术对业务赋能的深度。现金流承压则反映出业务结构调整阶段对资金管理的更高要求。

值得关注的是，公司已通过资本手段前瞻布局，尝试破解发展瓶颈。2025年3月，陕国投A启动上市以来第四次定增，拟募集资金不超过38亿元，创历史新高，重点投向高端人才引进、智能系统升级、绿色金融及科创服务等领域。该计划如顺利落地，有望为“十五五”期间的持续转型提供关键支撑。但其实际效果仍有待后续检验。