【创投读史】从三国第一CP看创业投资：荀彧为何拒绝曹操的"IPO"?

本文首发于【洞察新势力】，用商业视角拆解历史棋局。

一个带资进组、亲自操盘，帮创始人从0做到行业第一；一个在公司估值千亿后，剥离核心资产另立山头，逼原股东出局。

这是三国的《初创公司权力斗争实录》。

01 荀彧：一个带着资源来的天使投资人

公元191年，荀彧做了一个让所有人看不懂的决定：放弃袁绍，投奔曹操。

要知道，当时的袁绍是什么体量？四世三公，门生故吏遍天下，妥妥的行业龙头、独角兽企业。

曹操呢？刚被董卓追着打，靠着陈留老家底攒了点人马，勉强算个A轮初创公司，连办公室都是临时租的。

但荀彧来了，还是带资入股。

他带来的不是金银，是更值钱的东西：颍川士族的人才池+河北世家的信任背书。

荀彧本人担任“司马”，相当于今天的COO+CHO。然后一个电话，把荀攸、郭嘉、钟繇、陈群……整个颍川顶级人才库打包带到曹营。

这是什么概念？

就像今天字节跳动想挖个阿里P9都得动用猎头，荀彧直接给你拉了半个腾讯创始团队过来，还自带投资入股。

真正的早期投资人，从来不只出钱。

02 蜜月期：没有荀彧，曹操走不到C轮

创业维艰，曹操也不是一开始就喊“宁我负人”的。

在曹氏集团的中早期阶段，荀彧不仅是股东，更是操盘手。

• 战略定调： 曹操一度想跟袁绍翻脸，荀彧按住了他，“绍虽强，终为公擒”。结果官渡一战定北方。

• 危机公关： 曹操东征刘备，后方空虚，郭贡兵临城下。荀彧单骑出城谈判，硬是把敌人劝退了。

• 人才引进： 戏志才去世，曹操问“谁可继之”，荀彧推荐郭嘉。后来郭嘉的军师地位，懂的都懂。

这个阶段，创始人信任合伙人，合伙人也全力输出。

曹氏集团从地方小企业成长为北方霸主，荀彧功不可没。

如果用创投圈的黑话来说：荀彧是那个既投了种子轮、又在A/B/C轮持续加注，还亲自下场当CEO的超级合伙人。

03 转折点：创始人想剥离核心资产另起炉灶IPO

如果故事停在这里，这就是创业圈的“君臣相得”范本。

但曹操不是马云，荀彧也不是蔡崇信。

公元196年，曹操迎汉献帝，定都许昌。

表面上是“奉天子以令不臣”，实际上是把汉室这个“老字号品牌”装入曹氏集团的资产负债表。

那时候，荀彧是赞成的。 因为汉室依然是全国性的IP，借壳上市，何乐不为？

但十几年后，曹操的玩法变了。

他不再满足于当汉朝公司的CEO。

他想私有化。

公元212年，曹操定都邺城。

——等等，总部不是在许昌吗？

是的。但曹操在邺城另设了一套班子：魏公府、魏国百官、魏国都城。

这相当于什么？

原公司（汉室）还在，但创始人把核心业务、优质资产、核心团队全部剥离，成立一家新公司（魏国），准备独立赴海外上市。

更微妙的是：新公司的股东名单变了。

曹操开始大量提拔河北士族——杨修、司马懿、崔琰……这些人成了邺城新班底的主力。

而当年陪他打天下的颍川系，被留在了许昌。

如果你是荀彧，你怎么想？

我是天使轮投资人，辛辛苦苦帮你把公司做到百亿估值，现在你要把最赚钱的业务分拆出去，引进新的投资人，让我这个原股东原地踏步？

我不高兴。我不逢迎。我不配合。

04 分歧的本质：不是权力，是估值逻辑

很多人说，荀彧和曹操的分歧是“忠汉”与“篡汉”。

太表面了。

荀彧是颍川士族的领袖，他不是汉室的殉道者，他是一个利益集团的代表。

颍川士族的根本盘是什么？

是汉朝这套政治体系。

他们世代在汉室体制内为官，家族的权力、声望、土地，都附着在“汉室”这个平台上。

如果曹操把公司私有化，换个新招牌上市，颍川士族的资产怎么估值？

他们在汉室的职官、爵位、人脉，在魏国还值钱吗？

曹操会给他们同等地位的股权置换吗？

答案是：不会。

邺城的新班子是河北士族，颍川系被边缘化了。

这不是忠奸之争，这是第一次股东关于“公司未来发展方向”的彻底决裂。

曹操要的是帝国私有化，荀彧要的是平台共赢。

当创始人的野心不再匹配投资人的初心，分手就是必然。

05 荀彧之死：投资人拒绝跟投新轮次

史书记载，董昭等人劝曹操进爵魏公，荀彧反对。

他说：“义士不应如此。”

曹操的反应很微妙：没有发火，没有反驳，只是送了荀彧一个空食盒。

什么意思？

“你的那份，没有了。”

荀彧收到食盒当天服毒自尽。

一个早期投资人，拒绝跟投新一轮融资，于是被清理出股东名册。

06 对现代创业投资的四点启示

启示一：早期投资是投人，但要投“价值观一致”的人

荀彧投曹操，投的是“匡扶汉室”的初心。但人都会变。创始人的野心会随着企业规模膨胀。

投资人不仅要看创始人能不能跑得快，还要看他会不会在关键时刻换跑道。

启示二：股权设计要有制衡机制

曹操后期可以随意剥离资产、另建班底，本质是因为曹氏集团没有有效的外部制衡。

创始人一股独大，早期合伙人没有足够的否决权。

如果在魏国分拆之前，荀彧手里有“一票否决权”或者“优先认购权”，结局或许不同。

启示三：派系并不可怕，可怕的是没有整合路径

曹操扶持河北士族，本身没问题。问题是，他没有给颍川系一个平滑的过渡方案。

新旧势力交替，必须有明确的利益补偿机制。

被边缘化的老股东，是需要体面退出的。

启示四：如果分歧无法弥合，早点分手是好事

荀彧太固执，曹操太绝情。

一个不肯让步，一个不肯解释。

其实，当荀彧反对称公的那一刻，两人已经走在不同路上。

与其勉强同行，不如提前设计退出通道。

好聚好散，是创始人对早期投资人最大的尊重。

创业圈喜欢讲“不忘初心”。

但现实是：初心是动态的。

曹操的初心是匡扶汉室，后来的初心是成就霸业。

荀彧的初心是重建秩序，后来的初心是保全士族。

没有谁对谁错，只是时代变了，位置变了。

今天再看曹操和荀彧的合与分，更像是一场创始人野心与投资人底线的博弈。

博弈没有赢家。

但每一轮周期，故事都在重演。

所以，如果你是投资人——请记得荀彧的空食盒。

如果你是创始人——也请记得，那个在你还微时，愿意带资进组的人。

互动话题：你认为创业合伙人之间，初心分歧是必然的吗？如果是你，会选择妥协还是退出？评论区聊聊。

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