2025年药企营收TOP10

2025年，药企营收TOP10名单中，大部分公司实现了业绩增长。

礼来凭借GLP-1药物的爆发式增长，营收飙升45%，排名大幅跃升，跻身全球制药企业营收前三。

另一家排名上升的赛诺菲则手握度普利尤单抗这一自免重磅炸弹，推动公司营收在2025年增长了10%，达到436亿欧元。

然而，辉瑞和BMS两家公司在增长动能转换的挑战下，营收出现下滑。而在2024年TOP10药企均实现了业绩增长。

表1 2025年全球制药企业营收TOP10概览

资料来源：根据公开资料整理

01

礼来狂飙

礼来无疑是本年度最耀眼的主角，其连续三年占据行业增幅榜首。

凭借替尔泊肽（糖尿病药物Mounjaro和减肥药Zepbound）的惊人表现，礼来2025年营收同比暴涨约45%，公司市值在2025年突破万亿美元，成为行业历史首例。

根据礼来财报，替尔泊肽产品系列的年收入达到365亿美元，占礼来营收的56%，并且超越默沙东的Keytruda和诺和诺德的司美格鲁肽，成功登顶全球药品销售额榜首。

而且在GLP-1领域，礼来已准备好迭代产品。

小分子口服GLP-1受体激动剂奥氟格列隆（Orforglipron）已在美国、中国提交上市申请，最快有望在今年上半年获得批准。该药的优势在于其是小分子药物，具有口服便利性，并且生产成本相较于多肽类药物有很大优势，有望在价格竞争中脱颖而出。

GLP-1/GIP/GCG三靶点受体激动剂Retatrutide的首个3期临床已成功，治疗肥胖合并骨关节炎患者，68周减重幅度达28.7%，安慰剂组减重2.1%；骨关节炎评分指数（WOMAC）也实现显著改善，有望成为减重领域新的“杀手锏”。

另外，礼来的第二款GLP-1/GIP受体激动剂Brenipatide已启动两项3期临床，用于治疗酒精依赖和抑郁症，有望将GLP-1药物的应用领域从代谢延伸至神经系统。

礼来GLP-1产品矩阵

图片来源：药智数据-全球药物分析系统

赛诺菲是另一家排名上升的企业。其营收在2025年增长了10%，达到436亿欧元。

这一成绩主要得益于核心产品如Dupixent的持续放量，全年销售额达157亿欧元（约178亿美元），增长25%。

该药在特应性皮炎、哮喘、慢性鼻窦炎伴鼻息肉等多个适应症中保持领先地位，并且新拓展适应症慢性阻塞性肺病（COPD）、慢性自发性荨麻疹（CSU）和大疱性类天疱疮（BP）也贡献了不少销售增量。

强生、罗氏、艾伯维、阿斯利康、诺华也取得了不错的营收增速。

强生堪称稳健增长的范例，其2025年收入942亿美元，增长6%，预计2026年收入将达到1000亿美元，稳居全球药企营收榜首。

罗氏2025年营收615亿瑞士法郎（约744亿美元），同比增长7%。其制药业务中，肿瘤、神经科学、免疫、眼科领域均保持增长趋势。Phesgo、Xolair、Ocrevus、Hemlibra、Vabysmo五大重磅产品合计销售额达214亿瑞士法郎。

艾伯维则成功演绎了“华丽转身”。在曾经的全球“药王”修美乐因专利到期销售额腰斩的同时，其新一代免疫“双子星”——Skyrizi和Rinvoq持续高速增长，合计销售额达到259亿美元，推动公司总营收突破600亿美元大关，较2024年增长8.6%，超过了公司在2022年创下的580亿美元的前期收入峰值。

阿斯利康2025年营收587亿美元，同比增长8%。其有10余款药物在2025年至少实现了双位数增长，其中ADC产品Enhertu（德曲妥珠单抗）销售额达到50亿美元，增长33%，给阿斯利康贡献了28亿美元，PD-L1抑制剂Imfinzi（度伐利尤单抗）销售额61亿美元，增长28%。阿斯利康预测，2026年营收将继续实现强劲增长。

诺华2025年营收545亿美元，同比增长8%。其增长得益于多款创新药的爆发式表现，CDK4/6抑制剂Kisqali销售额达48亿美元，同比增长57%；核药Pluvicto销售额19.9亿美元，增长42%，小核酸药物Leqvio销售额达12亿美元，同比增长57%。

但在2026年，诺华多款重磅产品将面临仿制药冲击，包括心力衰竭治疗药物Entresto、血液疾病药物Promacta和肿瘤药物Tasigna。这三款药物在2025年第四季度的销售额已开始下滑，预计在2026年将造成40亿美元的营收缺口。但诺华认为，一系列新的重磅药物将在年底前推动公司重回增长轨道，实现低的个位数销售额整体增长。

02

多家MNC业绩承压

然而，另一部分巨头则面临增长压力。

辉瑞继续受新冠产品影响，成为TOP10中少数营收下滑的企业。其2025年总收入为626亿美元，较2024年的636亿美元下降2%。

2025年，辉瑞的新冠疫苗Comirnaty全年营收43亿美元，同比下降33%，口服药Paxlovid营收24亿美元，同比下降59%，成为营收下降的主要原因。

剔除COVID-19产品影响后，辉瑞核心业务组合实现6%的营业增长。

其中，来源于Seagen的ADC明星产品Padcev营收达19亿美元，同比增长22%；肺癌药物Lorbrena（洛拉替尼）营收突破10亿美元，同比大幅增长40%；心脏病药物Vyndaqel家族全年收入64亿美元，增长17%；偏头痛药物Nurtec ODT/Vydura收入14亿美元，增长13%；RSV疫苗Abrysvo收入10亿美元，增长37%。

2026年，辉瑞预计收入将继续下滑至595亿至625亿美元。

BMS则处于“新旧交替”之际，全年收入482亿美元，较2024年的483亿美元略有下降。

成熟产品组合受专利到期冲击，收入下滑15%。Revlimid（来那度胺）销售额30亿美元，暴跌49%；Pomalyst（泊马度胺）销售额为27亿美元，下滑23%。

但在增长产品组合中，总体销售额增长了17%，达到264亿美元，占总营收比重已过半。

CAR-T疗法Breyanzi全年收入达到14亿美元，增长了82%；心脏病药物Camzyos销售额飙升77%，也突破了十亿美元；血液疾病治疗药物Reblozyl的销售额增长了31%，超过了20亿美元。

据BMS预测，2026年其成熟产品组合将面临仿制药竞争，收入继续下滑，增长产品组合的增长将部分抵消这一影响。整体而言，公司收入预计将在460亿美元至475亿美元之间，较2025年微降。

默沙东则因核心产品（Keytruda）增速放缓而增长乏力。其2025年实现了650亿美元的收入，增长仅1%。

Keytruda销售额达317亿美元，较2024年增长7%，不复往年两位数的强势增长趋势。而且该药专利悬崖已近在咫尺，两项主要化合物专利期将于2028年届满。同时，HPV疫苗再次拖累销售，全年销售额下降39%至52亿美元。

2026年，默沙东预计销售额预计在655亿美元至670亿美元之间，保持微增。

03

百亿并购打造新爆款

面对业绩增长的压力，并购成为补充管线、增加收入来源的核心手段。

事实上，2025年制药行业的并购活动异常活跃，总金额超过千亿美元。其中，超过百亿美元的交易达到3笔，另有3笔接近百亿美元。

默沙东豪掷100亿美元收购Verona Pharma，获得其慢性阻塞性肺病新药Ohtuvayre；又以92亿美元收购了Cidara，获得一款临床3期的流感预防药物CD388。

其中Ohtuvayre已开始贡献收入，仅2025Q4就给默沙东创收1.78亿美元。分析师预测，Ohtuvayre年销售额峰值在30亿至40亿美元。

而CD388的销售额峰值有望达到50亿美元。在已完成的2b期NAVIGATE研究中，CD388在2b期研究中展现出76%的预防效力。作为参考，季节性流感疫苗在匹配良好的年份效力通常可达40%-60%。基于该积极数据，美国FDA已授予CD388“突破性疗法”与“快速通道”双认定。

辉瑞在400多亿美元收购Seagen后，又不惜以总价值约为92亿美元的高价竞购生物科技公司Metsera，重押下一代GLP-1药物。

其核心管线是一款全偏向超长效GLP-1受体激动剂MET-097i，半衰期达到380小时，有望实现每月一次给药；以及一款超长效amylin类似物MET-233i，同样有望每月一次给药。

另外，Metsera的两大技术平台HALO和MOMENTUM同样价值匪浅。HALO脂质化平台能显著延长多肽药物的半衰期，实现每月注射一次且无需滴定；MOMENTUM平台则专注于优化多肽药物的口服递送。

此外，强生和诺华均以超百亿美元，押注神经科学领域，拓展业务线。

强生以146亿美元收购Intra-Cellular，获得一款已上市的精神病药物Caplyta（卢美哌隆），以及一款2期临床阶段候选药物线ITI-1284。

诺华以120亿美元收购Avidity Biosciences，获得三款神经肌肉RNA疗法，均已临近上市。

Avidity公司核心产品

图片来源：药智数据-全球药物分析系统

04

结语

近几年，制药行业热点快速切换，肿瘤和自免领域新旧技术更迭，而代谢与慢病领域强势崛起，成为新的主战场。

展望未来，多款重磅品牌药将陆续迎来专利悬崖，收入压力不容忽视。对于手握众多资源的MNC而言，能否挖掘并推出下一个“重磅炸弹”，保持其产品矩阵的“新鲜度”，将是决定其未来排位的关键。

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