国际餐饮巨头集体调整在华经营，又有知名品牌或将易主

继星巴克、汉堡王之后，DQ、棒约翰也要“卖身”？

时隔四年，DQ、棒约翰中国最大操盘手又要易主？

多家媒体援引彭博社消息称，方源资本正在考虑出售所持CFB集团股份，后者是DQ、棒约翰等国际餐饮品牌在中国最大的特许经营商。知情人士透露，这笔交易对CFB的估值约为5亿美元（约合人民币35亿元）。

不过，该计划尚处初级阶段，也有可能选择不出售。

为何方源资本会传出出售消息？DQ、棒约翰目前在华的经营情况又如何呢？让我们一起来看看。

01.方源资本或可实现25亿收益

成立于2008年的方源资本是一家专注于中国市场的私募股权基金，曾经参与过亚玛芬体育、分众传媒、美团点评、作业帮等项目的投资，也曾涉足餐饮领域。

今年1月，方源资本收购了调味料行业头部公司吉香居92%的股权。交易完成后，吉香居创始人丁文军、股东近乎完全退出。有观点认为，吉香居2020年开始排队上市，但历经十九期上市辅导仍然未能如愿，方源资本此番入主或有助于其突破发展瓶颈。

回到这笔潜在交易本身，2021年11月，方源资本从瑞典私募巨头EQT手中接下CFB集团的控制权。据彭博社披露，这笔交易花了方源资本1.6亿美元（约合人民币10.22亿元），但这一数字一直未获官方证实。若据此计算，方源资本可以套现约25亿元。

关于四年前的这起收购，彼时就有投资人士在接受小食代采访时分析指出，作为一家投资机构，方源资本不太可能长期持有单一餐饮项目，更有可能通过出售或推动CFB上市等方式获取回报。

“但前提在于，方源资本需要继续提升CFB收益率，才可能实现更高的投资获利。”该人士表示。

02.DQ跨界求变，棒约翰回归“质价比”

那手握DQ、棒约翰在华最大代理权的CFB这几年过得到底怎么样？

先看冰淇淋连锁品牌DQ。这是目前CFB旗下运营的最大品牌，母公司为伯克希尔·哈撒韦公司，全球门店数超过7700家，中国市场的门店数则在去年突破1800家，稳居冰淇淋连锁品牌第一。

对于DQ的具体经营情况，CFB集团首席执行官许惟抡曾透露，DQ在2025年的营收及利润均实现双位数增长，单店销售额同比增幅为11%，“远超连锁餐饮及零售行业平均水平”。2025年，DQ中国共推出超过150款新品，所有新品在全年销售总额中的占比超过60%。

△图片来源：DQ冰淇淋官方小红书账号

除了主业冰淇淋，过去这几年，DQ还进行了一些跨品类尝试。2024年5月，DQ开出第一家定制蛋糕店；同年7月，DQ首家汉堡店落地上海；去年，DQ上海环贸iapm商场形象店开业，不仅有冰淇淋、蛋糕，还提供咖啡饮品，正式进军下午茶场景。

许惟抡表示，这些动作主要是考虑到冰淇淋在大众的日常消费中频次较低，希望通过向相邻品类延伸的方式，拓宽市场。

需要注意的是，CFB并非完全拥有DQ在华的特许经营权。以黄河为界，北方市场由香港合兴集团运营，南方市场的特许经营权才属于CFB，以门店数计大约为1400家店。

主营披萨的棒约翰目前在中国有300多家店，全部由CFB运营。去年下半年，许惟抡接受小食代采访时透露，随着外送的占比越来越大，品牌陆续关闭一些以堂食为主的大店。

△图片来源：棒约翰官方微博

此外，在价格战正酣的当下，棒约翰选择回归“质价比”路线，放弃了此前将新品定价在39-49元之间的策略，转而上新了多款69元及以上的产品。

“虽然现在棒约翰比市面上披萨的主流售价高出较多，我们的客流反而变稳定了，客单价稳住了，同店销售额同比都提升了。”许惟抡说，去年7月和8月，棒约翰在中国的单店销售同比增长率均为双位数。

财报数据显示，过去四年（2021-2024年），棒约翰母公司的整体营收规模没有太多增长，徘徊在20亿元美元上下，2025年第三季度归母净利润则同比下降了将近90%。

除了DQ、棒约翰，CFB旗下其他几个品牌的规模相对较小。Brut eatery悦璞食堂和金玡居分别定位休闲西餐和精致中餐，门店数合计不超过20家。另外，CFB于2021年推出的川菜品牌“三道入川”，仅在开出几家店之后就全线歇业了。

03.国际餐饮巨头密集调整在华业务

这次出售消息虽暂未被官方确定，但去年以来，国际餐饮品牌在华业务进入密集调整期。

2025年11月，星巴克中国宣布与博裕资本联手，成立合资企业，共同推动星巴克在中国广大下沉市场的发展；今年2月，汉堡王中国也正式易主CPE源峰，由黄进栓担任汉堡王中国董事长。黄曾在百胜中国体系内工作近20年，2024年才离开。

2025年11月，必胜客母公司宣布对其启动战略评估，外界猜测或在未来被摆上货架。对此，百胜中国首席财务官丁晓表示不予置评，同时指出，这一消息不会影响必胜客在中国的日常运营，对中国市场充满信心。

目前，必胜客在华业务在百胜中国的运作下，一边变得更下沉，开出了建店成本更低的WOW店型，带动全年净增门店数444家，另一边也开始大力发展副牌，开出了烤串、汉堡等专门店。

△图片来源：红餐网摄

值得注意的是，星巴克、汉堡王均明确为中国业务寻找新的合作伙伴，通过股权结构调整、更换管理层等，改变市场策略，以更好地适应中国市场。

而4年前，CFB集团被方源资本收走控制权时，双方就曾强调，易主不会导致其管理层和重点战略发生大转变。

本文由红餐网(ID：hongcan18)原创首发，作者：柯愉乐；编辑：方圆。