预定利率又降50bp！分红险收益“内卷”降温 人身险产品加速向“低保证+高浮动”转型

来源：市场资讯

　　财联社2月13日讯（记者 夏淑媛） 距2025年8月底人身险产品预定利率切换尚不足半年，分红险保底收益水平再下新台阶。据财联社记者从3家寿险中介平台了解到，目前市面上已经出现预定利率为1.25%的分红险产品，这较去年监管划定的分红险预定利率上限1.75%，出现了明显下调。

　　值得注意的是，1.25%这一新定价锚点的出现，释放了何种信号？多位业内专家认为，从“高保证+低浮动”向“低保证+高浮动”转型，已是人身险产品演进的明确趋势。未来，主动调降分红险预定利率的险企或逐步增加，客户选品将会更加倚重保险公司在长期投资管理方面的专业能力，以及持续稳健经营的综合实力。

　　据财联社记者从业内获悉，在寿险“老六家”中，至少已有4家完成预定利率1.25%分红险产品的报备与储备，但短期内不会推向市场。相比之下，5家分别来自北上广深及天津的中型险企则明确表示，计划于2026年推出该定价水平的分红险，以补充产品矩阵，适配客户多元化的需求。

　　首都经济贸易大学教授、博士生导师范庆泉对财联社记者表示：“在利率下行背景下，保险公司主动调降预定利率，是为匹配负债成本、确保长期稳健经营而做出的理性选择，尤其对于具有保底给付特性的分红险，此举有助于打破内卷式竞争，引导市场回归理性。同时，也有利于险企在维持偿付能力与财务可持续性的同时，增强投资的灵活性，进而提高长期投资回报率。”

　　展望2026年，华泰人寿预计，分红险将稳居人身险市场C位，在保险产品预定利率研究值大概率趋稳的背景下，保险公司产品创新布局正当时，分红险有望步入差异化的经营时代。

　　1.25%预定利率新品落地，分红险保底收益刷新行业新低

　　“发现银行的大额存单越来越少，我就主动联系了之前推荐的保险经纪人。”在北京工作的卢女士近日告诉记者，她正在认真考虑入手一款分红险。

　　保险经纪人向她介绍的3款产品，保底利率依次为1.75%、1.5%、1.25%。“虽然1.25%保证部分较低，但好处还能通过分红分享保险公司的经营成果。”该经纪人同时提醒，未来预定利率为1.75%的分红险产品窗口期或大概率收窄。

　　朱女士的主动“寻保”并非个例。据多位一线保险经纪人反馈，随着存款利率持续下行，预定利率相对可观、兼具保底与浮动收益特征的分红险产品，正重新进入稳健型投资者的视野。

　　然而产品端的调整信号已然释放。近日，中英人寿福满佳C款（悦享版）终身寿险产品上新，保底部分的利率已从目前市场主流的1.75%下调50个基点，至1.25%。

　　“这是目前内地市场分红险的最低档了”一家寿险中介资深经纪人对财联社记者表示。其回顾过去不到两年时间，中英人寿福满佳系列产品保底收益，一路从2.5%下滑至1.25%。

　　据悉，目前市场上的分红型增额寿，仍普遍采用1.75%或1.5%预定利率，搭配3.9%/3.75%/3.5%不等的演示收益。

　　缘何福满佳C（悦享版）剑走偏锋，采用1.25%保底+3.9%演示？中英人寿表示，在行业分红险普遍采用1.75%预定利率背景下，将构建覆盖不同客户风险偏好的多层次分红险体系，形成梯度化的产品矩阵，以匹配客户差异化的需求。

　　“高保证+低浮动”向“低保证+高浮动”转型，权益增配撬动分红险弹性空间

　　保险公司主动调降分红险产品预定利率背后，反映的是人身险产品收益结构的深刻转型——从“高保证+低浮动”逐步走向“低保证+高浮动”。

　　“虽然1.25%的预定利率已是历史低点，但仍存在进一步下行空间。”一位中型寿险公司管理层人士表示，随着宏观利率持续走低，高收益产品将逐步退出市场，这一趋势已成为行业心照不宣的共识，“低保证+高浮动”将成为人身险产品转型的大方向。

　　谈及分红险预定利率降低，客户收益率就一定越低吗？范庆泉表示，预定利率降低，意味着保险公司对保证收益部分的资金成本压力越小，从而释放出更大的资产配置灵活性和主动管理空间。

　　以成熟市场的分红险产品为例，其典型特征是设定较低的保证利率，甚至接近于零，而将整体回报更多地寄托于非保证红利。这种结构设计使得保险公司可以在资产配置中大幅提升权益类资产，如股票、股权的比例，积极捕捉资本市场长期增长带来的超额收益。

　　“虽然权益资产短期波动较大，但在较长周期内具备更高的回报潜力，从而为实现更高的非保证红利创造了可能。因此，低预定利率并非意味着分红险产品客户收益必然下降，反而可能通过更积极的资产配置策略，增强保险公司在复杂市场环境下的收益弹性。”范庆泉表示。

　　中英人寿也表示，通过降低保险产品的预定利率来降低刚性负债成本，从而在投资端释放更大的空间与能量，捕捉权益市场机遇，实现险企与客户共赢的产品策略。

　　值得注意的是，业内人士同时提醒，分红产品本身就是波动型产品，尤其是高权益配置的产品，收益高但也有波动，需要客户接受这一特性。

　　2026年保险产品预定利率研究值大概率趋稳，分红险创新布局正当时

　　随着行业从“高保证+低浮动”向“低保证+高浮动”转型，分红险赛道同质化竞争也日趋白热化。对于险企而言，如何塑造差异化的竞争优势，已从产品层面的博弈上升为对长期投资与稳健经营能力的系统性考验。

　　自2025年以来，各家人身险公司纷纷加大分红险销售力度，分红型年金、分红型增额终身寿成为“开门红”期间的主力产品，大多数险企对于分红险销售都提出最低比例要求，有的公司甚至要求个别渠道全部销售分红险。

　　“分红险将在2026年完成市场份额的全面逆转，成为寿险市场占比最高的产品类型。”华泰人寿人士对财联社记者表示。其进一步指出，2024年是分红险转型元年，2025年为过渡之年，到2026年，分红险将稳居人身险市场主导地位。

　　值得注意的是，在分红险逐步稳居市场“C位”的同时，却也因高度同质化，迅速陷入内卷式竞争的困局。

　　一家寿险公司经代渠道负责人向财联社记者透露，为提升产品吸引力，部分公司不得不在客户收益率上“死磕”，通过压缩销售端费用来拉高产品内部收益率（IRR）。据其测算，IRR每提升0.01个百分点，可能意味着公司要牺牲3至5个百分点的费用空间。

　　“这也导致我们卖得多、赚得少”一家头部中介资深经纪人对财联社记者表示，由于利益挤压，保险公司及经代渠道销售端陷入恶性循环。

　　华泰证券非银金融首席分析师李健表示：“分红险竞争战略远比传统险复杂，我们认为关键是打造恰当的市场形象或产品人设，并长期可持续地实现设定的目标，具体可以分为低风险和高风险战略。”

　　低风险战略意在打造“稳健”形象，目标客户风险偏好低，产品侧重高保证、高现金价值、现金分红，销售端突出产品安全特征，投资端偏稳健。高风险战略意在树立“进取”形象，目标客户风险偏好高，产品端侧重低保证、低现金价值、保额分红，销售端强调长期潜在高回报，投资端偏进取。

　　“战略选择无分优劣，更多是保险公司的自身禀赋适应什么样的战略，需要在市场形象、客户定位、产品设计、渠道能力和资产匹配等方面全面配合。我们认为拥有高质量销售渠道的公司拥有更多的选择空间。”李健表示。